[미니분석] 금화피에스시, 실적+안전성+배당 '3박자'

금화피에스시가 3분기 개선된 실적을 발표해 관심을 끈다.

이 회사는 올 3분기 영업이익이 58억8100만원으로 전년 동기 대비 68% 증가했다고 공시했다. 매출액은 29% 늘어난 218억원, 순이익은 55% 증가한 50억1500만원으로 집계됐다.

실적 개선을 이끈 주역은 주력 사업인 경상정비 부문이다. 경상정비 매출액은 551억원으로 지난해 같은 기간보다 24% 늘었다. 이 밖에 에너지 설비와 해외 설비 부문의 매출도 각각 18억1700만원, 144억원으로 6배, 2배씩 증가하며 실적 개선을 도왔다.



▷ 국내 1위 민간 발전설비 유지보수 전문업체

금화피에스시는 플랜트 전문업체다. 1981년 설립돼 2000년 12월 코스닥 시장에 상장했다. 최대주주는 김성기 회장으로 지분 16.86%를 보유하고 있으며, 특수관계인을 포함한 지분율은 35.62%다. 특수관계사로 있는 엔에스컴퍼니(지분율 4.09%)는 금화피에스시가 지분 43.3%를 보유한 계열사로 건물용 기계장비 설치 및 건설업을 영위하고 있다.

금화피에스시의 주력 사업은 발전 설비를 유지보수하는 경상정비 사업이다. 전체 매출의 70% 가량이 여기서 발생한다.  경상정비는 발전소의 수명연장과 돌발적인 사고를 예방하기 위한 것으로 발전소가 가동되는 동안 지속적으로 수행되는 사업이다.

따라서 경상정비 시에는 정비 인력이 상주하며, 이 인력은 상시 발생하는 가벼운 고장 수리와 정비, 복구 등의 업무를 수행한다. 금화피에스시가 담당하는 분야는 화력 발전소의 보일러, 탈황 설비, 터빈/발전기를 비롯해 원자력 발전소의 기계 설비 등이다.

이 회사는 정비사업 외에도 플랜트 건설업을 영위하고 있다. 화력, 원자력, 조력 발전소는 물론이고 석유비축기지, 제철플랜트, LNG인수기지 등도 건설하고 있다. 여기서 30%의 매출이 나오고 있는데, 이 중에서 절반 이상이 해외 건설로 구성돼 있다. 금화피에스시가 최근 해외에서 수주한 공사는 카타르 복합화력발전소, 알제리 비료공장, 리비아 화력발전소, 파푸아뉴기니 LNG플랜트 등이 있다.

▷ 민간 비중 확대 + 경쟁체제 도입으로 '수혜'

증권가에 따르면 국내 경상정비 시장은 공기업인 한전KPS가 약 80%를 점유하고 있다. 나머지 20%는 금화피에스시를 포함한 민간기업(일진에너지, 석원산업, 한국플랜트서비스, 원플랜트, 에이스기전)이 맡고 있다. 민간기업 중에선 금화피에스시가 시장점유율 5%로 1위인 것으로 알려졌다. 이는 설립 이후 발전소 건설을 통해 정비서비스 기술을 가장 먼저 구축했기 때문이다. 민간 정비가 가장 처음 도입된 1995년 당시 초기 진입한 기업은 금화피에스시가 유일하다.

경상정비 시장은 꾸준히 성장하고 있다. 노후화 된 발전설비가 늘고 있고, 안전성에 대한 경각심이 높아지고 있기 때문이다. 게다가 민영화 기업에 대한 신뢰도가 높아지면서 민간기업 채택 비중도 높아지고 있다. 이에 따라 금화피에스시 실적 꾸준히 증가하고 있는 추세다. 2000년대 중반 500억원 대에 머물렀던 이 회사의 매출액은 지난해 830억원을 기록했다. 같은 영업이익은 2배 가량 늘면서 160억원 대로 늘었다.



업계에 따르면 경상정비 시장은 내년부터 더욱 빠르게 성장할 것으로 전망된다. 정부는 2013년부터 화력발전소 정비시장의 경쟁체제를 도입할 예정이다. 이렇게 되면 현재 한전KPS가 80% 점유하고 있는 시장에 민간기업의 침투가 가능해진다. 또한 신규로 건설되는 발전설비의 경상정비 사업도 훨씬 수월하게 확보할 수 있다. 특히 금화피에스시는 과거부터 쌓아온 노하우와 기술력을 갖추고 있어 경쟁체제 도입 시 유리한 고지를 점하게 될 것으로 보인다.

▷ 현금이 시총의 60%, 재무 안전성 갖춰

금화피에스시는 현금성 자산으로 663억원(9월말 기준)을 보유하고 있다. 이는 시가총액의 60% 수준이다. 현금을 두둑히 보유한 탓인지 재무 구조는 안전한 편에 속한다.

단기지급 능력 지표인 유동비율은 592%, 타인자본의 의존도를 나타내는 부채비율은 19%다. 전체 자산 대비 차입금(이자지급이 필요한 부채) 비중은 1%로 무차입에 가깝다. 일반적으로 유동비율이 100%를 상회하고, 부채비율이 100%를 하회하면 재무 구조가 우량한 것으로 판단한다. 차입금 비중은 40%를 넘어갈 경우 위험 수준으로 본다.



▷ 예상 시가배당률 3.2%...ROE 21%, PBR 1.27배

이 회사는 상장 이후 꾸준히 배당금을 지급해왔다. 지난해엔 보통주 1주당 500원을 배당했으며, 당시 시가배당률 4.5%였다. 최근 2년간 배당성향(순이익 중 배당금 비율)이 19%임을 감안하면 올해도 비슷한 수준의 배당성향을 기대할 수 있다. 최근 4분기 합산 순이익에 배당성향 19%를 가정하면 올해 예상 시가배당률은 3.2%다.

한편 3분기 실적을 반영할 경우 이 회사의 자기자본이익률(ROE)은 종전 20%에서 21%로 오른다. 주가수익배수(PER)는 6.5배에서 6배로, 주가순자산배수(PBR)는 1.33배에서 1.27배로 낮아진다.