[미리분석] 지엔코, 상승세 이어갈까?

5일 개장을 앞둔 가운데 지엔코가 상승세를 이어갈지 관심을 끈다. 전일 지엔코는 4%(90원) 오른 2340원에 거래를 마쳤다.

지엔코는 패션 의류업체로 써즈데이아일랜드, 티아이포맨, 엘록 세 가지 브랜드를 보유하고 있다. 반기 말 매출 비중은 써즈데이아일랜드 63%, 티아이포맨 36%, 엘록 1%다. 엘룩을 제외한 브랜드의 주요 판매채널은 백화점이다. 써즈데이아일랜드의 80%, 티아이포맨의 90%는 백화점을 통해 판매되고 있다. 지엔코는 생산공장 없이 100% 외주생산을 통해 재고부담을 덜고 제조원가를 낮추고 있다.

지엔코는 매출 성장을 위해 해외 진출을 진행하고 있다. 지난 2004년 중국 닝보에 설립한 자회사 닝보국제무역유한공사를 통해 중국 내 백화점에 써즈데이아일랜드를 판매하고 있다. 회사 측은 올해 하반기 중 티아이포맨을 신규로 판매할 계획이다. 또한 지난 2009년 미국 휴스톤에 설립한 자회사 큐로베스티스를 통해 미국내 영업활동을 하고 있다.

이 회사의 2분기 매출액은 282억원으로 전년 동기 대비 8% 증가했다. 반면 급여, 판매수수료 등 판관비의 증가와 배당금 수익 감소로 영업이익은 31% 줄어든 43억원을 기록했다. 순이익은 35억4000만원으로 9% 감소했다. 다만 상반기 지분법적용 순이익은 42억8000만원으로 지난해 같은 기간보다 54% 늘었다. 지난해보다 자회사의 적자 폭이 줄어들면서 순이익이 개선됐다.

한편 지엔코는 지난 7월 KB인베스트먼트 외 7인을 대상으로 80억원 규모의 4회차 신주인수권부사채(BW)를 발행했다. 행사가액은 1주당 2829원이며, 행사기간은 2013년 7월 5일에서 2015년 6월 5일까지다. 지난달 주가하락에 따른 행사가액 조정을 거쳐 현재 행사가액은 2538원으로 하락한 상태다.

이에 앞서 지난 3월 에스비아이글로벌인베스트먼트 외 2인을 대상으로 70억원 규모의 3회차 BW를 발행하기도 했다. 당시 행사가액은 3737원이었지만, 세 차례의 행사가액조정을 거쳐 2616원으로 내려앉았다. 행사가액 조정한도에 도달해 더 이상의 행사가액조정은 없을 예정이다. 행사기간은 2013년 3월 7일에서 2015년 2월 7일까지다. 3회차와 4회차의 행사가능한 신주인수권 물량은 582만9170주다. 이는 발행주식총수의 13.7%다.

▷ 주식MRI 분석 결과, 상장사 상위 9%

아이투자가 개발한 주식MRI로 분석한 지엔코의 투자 매력도 종합 점수는 25점 만점에 17점으로 전체 상장기업 중 164위(상위 9%)를 차지했다.

중장기적으로 이익 성장률이 높아 고성장주에 속하며 재무 안전성은 높아 안전한 편이다. 또한 소비자 독점력이 높아 경기 변동에 관계 없이 현재의 수익성을 유지할 가능성이 높다.

현금 창출력이 낮은 것은 2분기 연환산(최근 4분기 합산) 영업활동 현금흐름이 순이익보다 적은 점과 재무활동 현금흐름이 (+)인 점, 주당현금흐름이 25.5배로 아이투자 기준인 10배를 넘는 점 등이 반영됐다.

주식MRI는 아이투자에서 자체 개발한 실시간 종목분석 도구다. MRI 종합 점수는 수익성장성과 재무안전성 뿐만 아니라 기업의 이익 지속성을 가늠할 수 있는 사업독점력과 적정주가 수준까지 함께 고려해 판단한다. 주식MRI 종합 점수는 25점이 최고 점수이며 높을수록 저평가 우량 기업이다. 또한 종합점수가 높을수록 5각형 모양의 도형 내부가 가득찬 그물 형태로 나타난다.