[미니분석] 파인디지털, 경쟁사보다 나은 점은?

최근 블랙박스 보급 확대로 관련주가 주목받고 있다. 파인디지털도 수혜주로 꼽힌다.

12일 증권업계에 따르면 이 회사의 올 2분기 매출액은 223억원으로 전년 동기 대비 13% 증가했다. 영업이익은 32억원으로 흑자 전환했으며, 순이익은 27억원으로 15배 가량 늘었다. 판매망 확대로 블랙박스와 매립형 네비게이션의 매출이 증가했기 때문이다.

두 제품은 파인디지털의 성장 동력이다. 특히 블랙박스 시장은 최근 보급률이 높아지면서 급성장하고 있다. 업계에 따르면 지난해 국내 블랙박스 시장은 약 50만대로 추정된다. 올해는 70% 성장한 85만대, 내년엔 150만대까지 성장할 전망이다. ▲1% 미만의 보급률 ▲지방자치단체의 블랙박스 장착지원 ▲보험료 할인혜택 ▲상용차의 블랙박스 장착 의무화 등이 이유다.

파인디지털은 고유 브랜드 ‘파인드라이브’로 쌓은 인지도를 바탕으로 블랙박스 시장에 진출, 온라인 쇼핑몰을 중심으로 판매망을 넓히고 있다. 국내 대표 블랙박스 정보 사이트인 '블랙박스 클럽'에 따르면 9월 2주차 판매량 기준으로 파인디지털 제품은 4위다. 상위권은 팅크웨어가 차지하고 있다.



현재 이 시장은 내비게이션 선두업체들이 우위를 점하고 있다. 팅크웨어, 만도프라자, 현대모비스, 삼성엠피온, 아이머큐리, SK M&C가 경쟁 중이다.

한편 매립형 네비게이션은 작년 10월 파인디지털이 출시한 신규 아이템이다. 기존엔 거치형 판매 비중이 높았으나, 올해 매립형을 네이게이션 매출의 30%까지 확대할 계획이다. 업계에 따르면 차량에 네비게이션을 매립할 수 있는 공업사가 작년 말 10개에서 현재 30여개로 늘면서 판매 확대가 한층 더 수월해졌다.

▷ ROE 12%, PBR 0.8배...경쟁사에 앞서

파인디지털의 재무비율은 경쟁사이자 국내 1위 업체인 팅크웨어보다 우월하다. 자기자본이익률(ROE)은 12%로 2배 이상, 영업이익률은 7.2%로 3%P 높다. 주가수익배수(PER)와 주가순자산배수(PBR)는 각각 7.3배와 0.8배로 팅크웨어의 1/3, 1/2 수준이다.



팅크웨어가 상대적으로 열위한 것은 올 상반기 실적이 부진했기 때문이다. 네비게이션 매출 규모가 커 성장 정체에 따른 피해도 만만치 않았던 것으로 풀이된다. 네이게이션 부문 매출액은 585억원으로 지난해 반기 842억원보다 31% 감소했다. 같은 기간 블랙박스 매출은 194억원으로 지난 한 해 매출(163억원)보다 컸으나 네비게이션 감소분을 만회하기엔 역부족이었다.

ROE가 높을수록 기업의 수익성이 높은 것으로 판단하며, PER과 PBR은 낮을수록 주식이 저평가된 것으로 해석한다. 지표 산정 시 이용한 순이익은 자회사들의 이익을 더한 지배지분 연결순이익으로 연환산 기준이다.

▷ 재무 안전성 '양호'

파인디지털의 재무 안전성은 양호한 수준이다. 단기 지급능력 지표인 유동비율은 663%, 타인자본 의존도 지표인 부채비율은 15%다. 이자 지급이 필요한 부채 규모를 나타내는 차입금 비중은 3.6%로 무차입에 가깝다. 현금과 단기금융자산만 240억원(시가총액의 41%)에 달해 상환 능력에 문제가 없다.

일반적으로 유동비율이 100%를 상회하고 부채비율은 100% 미만이면 건전한 수준으로 판단한다. 차입금 비중은 40%를 넘어갈 경우 위험 수준으로 본다.



▷ KB자산운용 보유 지분 확대

KB자산운용은 지난 5일 파인디지털 지분 1.16%P를 추가로 매입했다고 공시했다. 지난달 17일 최초로 5% 보유 공시한지 3주 만이다. 이로써 지분율은 종전 5.75%에서 6.91%로 올랐다. 세부변동내역에 따르면 취득 단가는 4300원에서 4700원 사이다.

이 운용사는 같은 날 경쟁사인 팅크웨어 지분도 1.05%P 사들였다고 밝혔다. 지분율은 15.59%로 늘었으며, 매입 단가는 1만6000원에서 1만9000원 사이다.

▷ '파인드라이브'로 유명한 내비게이션 전문업체...차별화 노력 '지속'

파인디지털은 ‘파인드라이브’라는 브랜드를 보유한 내비게이션, 차량용 블랙박스 전문업체다. 매출의 98%가 이 부문에서 발생한다. 나머지는 서울 방배동 사옥을 통한 임대수익이다.



내비게이션은 차량의 필수 악세서리로 자리 잡았으나 업체 간 경쟁심화, 스마트 기기로의 대체로 성장세가 둔화됐다. 급기야 경기침체를 겪으면서 중소업체들이 퇴출됐으며, 소수 상위업체 중심으로 시장이 재편됐다.

파인디지털은 차별화된 제품 출시를 위해 지난해부터 매출액의 5%~6%를 연구개발비로 투입하고 있다. 사업보고서에 따르면 내비게이션 부팅 후 15초 이내 GPS를 수신하는 ‘fineGPx’ 기술을 세계 최초로 상용화했으며, 한국전자통신연구원(ETRI)과 공동으로 음성인식 내비게이션을 출시하는 등의 성과를 내고 있다. 또한 자회사인 맵퍼스를 통해 전자지도 소프트웨어(SW)를 개발하고 있는데, 코원, 인켈 등 경쟁회사에도 관련 SW를 공급하고 있다.