건축용 도료는 건설경기와 직접적 상관관계에 있으며, 정부의 부동산 정책, 건설경기 부양책, 신도시 건설, 재개발 정책 등에 영향을 받는다. 2010년 이후 건설 경기가 침체됐으나 도시개발 정책과 SOC 사업확대, 재개발/재정비 사업확대 등에 따른 기회를 모색하고 있다.

삼화페인트는 전국 약 900여 개의 대리점을 갖추고 있으며, 판매경로 기준 매출 비중은 대리점이 38%, 직거래가 60%로 구성돼 있다. 직거래 주요 고객으로 포스코강판과 세아제강(코일용강판 PCM도료), 전기·전자 분야는 삼성전자와 LG전자 등을 보유하고 있다.

최근 삼화페인트는 국제유가의 지속적인 상승으로 원료 수입업체들이 제품가격을 인상함에 따라 수익성이 악화를 우려해 제품 가격을 인상했다. 건축용 도료는 작년 리터당 3139원이었으나 올 2분기 누적 기준 3280원으로 4.4% 올랐다. 공업용 도료는 4113원으로 3% 인상됐으며, 그 외 제품들의 가격도 10%에 가깝게 올랐다.

제품가 인상 효과 등에 힘입어 삼화페인트는 2분기 연속 양호한 실적을 내놨다. 올 2분기 매출액은 1276억원으로 전년 동기 대비 16% 증가했으며, 영업이익은 18% 늘어난 95억8100만원, 순이익은 19% 증가한 67억6100만원을 기록했다. 연환산(최근 12개월 합산) 기준 매출액은 4117억원으로 사상 최대치다. 연환산 영업이익과 순이익은 각각 216억원, 128억원이다.

증권업계에선 삼화페인트가 꾸준한 성장세를 유지할 것으로 전망한다. 성장 요인으로는 ▲단가가 비싼 친환경 페인트의 수요 증가 ▲중국 등 해외법인의 판매가 증가 ▲구매처 및 원재료 다변화에 따른 원가 절감 ▲핸드폰 부문 페인트 수요 증가 등을 꼽는다.

친환경 페인트는 냄새가 없거나 인체에 무해한 도료를 말한다. 친환경 제품이다보니 단가가 기존 도료에 비해 비싼 게 특징이다. 최근 소비자의 인식 변화와 정부의 관련 법규 규제 강화로 친환경도료 시장은 연간 10% 이상씩 성장하고 있다.

해외법인의 실적 성장도 기대된다. 삼화페인트는 2000년대 중국 시장을 시작으로 2010년부터는 동남아시장을 목표로 해외진출을 본격화하고 있다. 2010년 핸드폰 도료를 생산하는 베트남 법인을 설립했으며, 2011년엔 말레이시아 현지업체와 건축용 도료 생산 법인을 설립했다. 

삼화페인트는 그간 현지에 단독 진출하는 방식을 택했으나, 말레이시아는 현지업체의 영업망과 생산시설을 그대로 이용하는 방식을 택했다. 투자비용이 크지 않고 이익의 손익분기점을 빠른 시간내에 넘어설 수 있다는 장점이 있다. 신흥국들은 산업화와 도시화로 인해 도료 수요가 빠르게 증가하고 있어 국내보다 매력적인 시장으로 평가된다.

삼화페인트의 해외 자회사들은 2분기 누적 기준 12억7600만원의 순이익을 올렸다. 두 곳을 제외하고는 모두 흑자를 기록했다. 말레이시아 법인은 진출한지 얼마 되지 않아 아직 뚜렷한 성과를 내지 못하고 있다. 한편 상해보삼 국제무역 유한공사는 2012년 6월 지분 81%를 매각했으며 곧 계열회사에서 제외될 예정이다. 6월 30일 기준 보유지분율은 19%다.

삼화페인트는 지난해 말 제품 생산 증대 및 물류배송센타 설립을 위해 충남 탄천에 공장을 신설키로 했다. 투자 금액은 290억원 규모로 완공시기는 2015년이다.

이에 증권업계에선 생산력이 종전 대비 15~20% 가량 증가할 것으로 내다보고 있다. 또한 수도권과 영남에 집중된 매출처 다변화와 물류비 절감에 도움이 될 것으로 예상하고 있다. 한편 2분기 공장 가동률(1일 8시간, 1달 21일)은 120% 후반대를 기록했다.

삼화페인트는 상장 이후 예금금리 이상의 배당을 꾸준히 유지해왔다. 지난해에도 보통주 1주당 250원의 현금 배당을 실시했다. 당시 시가배당률은 7.1%로 역대 최고 수준이었다. 순이익 중 배당금 지급 비율인 배당성향은 48%를 기록했다. 배당금이 지난해 수준을 유지할 경우 올해 예상 시가배당율은 6%다.

아이투자가 개발한 주식MRI로 분석한 삼화페인트의 투자 매력도 종합 점수는 25점 만점에 16점으로 전체 상장기업 중 448위(상위 26%)를 차지했다.

중장기적으로 이익 성장률이 높아 고성장주에 속하며 재무 안전성은 높아 안전한 편이다. 또한 소비자 독점력이 낮아 경기 침체기에 수익성 하락이 나타날 수 있는 기업이다.

주식MRI는 아이투자에서 자체 개발한 실시간 종목분석 도구다. MRI 종합 점수는 수익성장성과 재무안전성 뿐만 아니라 기업의 이익 지속성을 가늠할 수 있는 사업독점력과 적정주가 수준까지 함께 고려해 판단한다. 

주식MRI 종합 점수는 25점이 최고 점수이며 높을수록 저평가 우량 기업이다. 또한 종합점수가 높을수록 5각형 모양의 도형 내부가 가득찬 그물 형태로 나타난다.