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[즉시 분석] 태림포장, 52주 신고가...2Q 순익 급증

12.08/16

형재혁

2분기 양호한 실적 성장을 기록한 태림포장2,635원, ▲30원, 1.15%이 52주 신고가를 기록했다. 16일 장중 1935원을 기록해 약 6개월 만에 신고가를 경신했다. 오후 2시 30분 현재 주가는 전일보다 5.2% 오른 1890원에 거래되고 있다.

지난 14일 장 마감 후 발표된 반기보고서에 따르면 이 회사의 2분기 매출액은 1001억원으로 지난해 동기보다 8% 늘었다. 영업이익과 순이익도 80억5000만원과 143억원으로 각각 153%와 125% 늘었다. 이러한 큰 폭의 실적 개선은 택배 시장의 꾸준한 성장으로 포장 상자 수요가 안정적으로 증가하고, 국내 고지 가격 하락으로 지분법 이익과 수익성이 개선된 결과로 분석된다.

국내 전자상거래 활성화에 따른 택배 물량 증가로 골판지 상자 수요는 꾸준히 느는 추세다. 택배 업계는 2000년 6000억원이던 택배시장 규모가 지난해 3조2천억원으로 10년 사이 530% 이상 늘어난 것으로 추산하고 있다.

국내 고지(폐지) 가격 하락으로 지분법 이익과 수익성도 개선됐다. 자회사 동일제지는 국내 고지를 매입해 골판지 원지를 만드는데, 2분기 국내 고지 평균 매입 단가는 지난해 동기보다 5% 낮아진 톤당 20만6928원을 기록했다. 이에 따라 동일제지의 2분기 순이익은 60억2400만원으로 지난해 동기보다 237% 늘었다. 동시에 동일제지에서 골판지 원지를 매입해 골판지 상자를 만드는 태림포장의 영업이익률도 지난해 동기 3.4%에서 올해 2분기 8%로 높아졌다.

2분기 실적 개선으로 주가수익배수(PER)가 낮아졌다. 2분기 연환산 기준(최근 4분기 실적 합산) PER은 4.7배로 1분기 연환산 기준 6.5배보다 28% 낮다. 태림포장의 5년 평균 PER은 6배다.

태림포장은 골판지 동일제지가 생산하는 골판지 원지를 매입해 골판지 상자를 만든다. 골판지 상자는 담을 물건의 특성에 맞도록 크기를 조절하고, 표면에 제품 정보를 인쇄하기 때문에 100% 주문생산방식으로 만든다. 태림포장은 일반적인 사각박스 뿐만 아니라 박스 강도가 높은 팔각 박스, 뚜껑이 있는 이지오픈 박스 등 특수박스도 만든다. 국내 시장점유율 12%를 차지하고 있다.

[온라인 쇼핑 산업 성장(골판지)] 이슈와 수혜주

온라인 쇼핑 시장의 성장으로 택배 물량이 늘면서 포장 박스의 재료인 골판지 수요도 증가했다. 2005~2006년 업계 구조조정으로 과점화가 진행됐다. 이에 가격 전가력을 확보해 원재료인 국내 고지(폐지) 가격이 오르면 실적이 좋아진다.

[관련 기업]
골판지 원지 : 신대양제지, 아세아제지, 동일제지, 아세아페이퍼텍, 대양제지, 대림제지, 영풍제지
골판지 상자 : 태림포장, 대영포장, 삼보판지, 수출포장

[저작권자ⓒ 한국투자교육연구소 www.kieri.co.kr]

[온라인 쇼핑 산업 성장(골판지)] 관련종목

종목명	현재가	전일대비	매출액	영업이익	순이익	PER	PBR	ROE
신대양제지	24,450원	▲1,500원 (6.5%)	680	105	87	3.9	0.39	9.9%
아세아제지	12,650원	▲800원 (6.8%)	632	50	39	9.3	0.32	3.4%
동일제지	2,330원	▲80원 (3.6%)	539	73	52	3.1	0.44	14.3%
아세아페이퍼텍	6,860원	▲240원 (3.6%)	402	28	20	5	0.23	4.5%
대양제지	11,050원	▲850원 (8.3%)	304	47	31	3.8	0.36	9.5%
대림제지	2,925원	▲140원 (5%)	188	31	37	3.9	0.35	8.9%
영풍제지	14,200원	0원 (0%)	282	43	34	4	0.33	8.1%
태림포장	1,895원	▲100원 (5.6%)	947	70	62	6.1	0.40	6.5%
대영포장	960원	▼35원 (-3.5%)	574	33	28	47.5	0.92	1.9%
삼보판지	28,850원	▲800원 (2.9%)	287	13	17	5.3	0.17	3.1%
수출포장	14,950원	▲950원 (6.8%)	627	86	67	3.9	0.29	7.5%

* 매출액, 영업이익, 순이익은 2012년 1월~3월 누적, 단위는 억원, K-IFRS 개별 재무제표 기준.

[태림포장] 투자 체크 포인트

기업개요	골판지 포장재(박스) 제조업체. 이 부문 국내 시장점유율 1위
사업환경	인터넷 쇼핑과 택배업의 활성화로 골판지 박스 수요는 증가 추세
경기변동	전반적인 경기에 매우 민감. IT제품을 비롯한 주요 소비재 부문의 시황에 민감
주요제품	ㅇ 골판지 상자 (매출비중 53%) ㅇ 골판지 원단 (매출비중 44%)
원재료	펄프, 고지(폐지)
실적변수	원자재인 폐지의 국내외 시세
리스크	ㅇ 환율 상승 시 원가율 상승 ㅇ 펄프, 고지 가격 상승 시 원가율 상승
신규사업	진행 중인 신규사업 없음

(자료 : 아이투자 www.itooza.com)

[태림포장] 한 눈에 보는 투자지표

(단위: 억원)

손익계산서	2012.3월	2011.12월	2010.12월	2009.12월
매출액	947	3,770	3,319	2,427
영업이익(보고서)	70	156	176	153
영업이익률(%)	7.4%	4.1%	5.3%	6.3%
영업이익(K-GAAP)	70	156	176	153
영업이익률(%)	7.4%	4.1%	5.3%	6.3%
순이익(지배)	62	171	174	134
순이익률(%)	6.5%	4.5%	5.2%	5.5%

주요투자지표
이시각 PER	6.13
이시각 PBR	0.40
이시각 ROE	6.52%
5년평균 PER	6.03
5년평균 PBR	0.37
5년평균 ROE	6.24%

(자료 : K-IFRS 개별 재무제표 기준)

[태림포장] 주요주주

성 명	관 계	주식의 종류	소유주식수 및 지분율				비고
			기 초		기 말
			주식수	지분율	주식수	지분율
정동섭	본인	보통주	7,813,480	11.04	7,813,480	11.04	-
조수원	특수관계인	보통주	23,950	0.03	23,950	0.03	-
정상문	특수관계인	보통주	12,938,140	18.27	12,938,140	18.27	-
정영섭	특수관계인	보통주	3,463,810	4.89	3,463,810	4.89	-
고삼규	특수관계인	보통주	36,110	0.05	36,110	0.05	-
태성산업	특수관계인	보통주	4,509,300	6.37	4,509,300	6.37	-
월산	특수관계인	보통주	15,530,560	21.93	15,530,560	21.93	-
대성강화판지	특수관계인	보통주	4,324,000	6.11	4,324,000	6.11	-
계		보통주	48,639,350	68.69	48,639,350	68.69	-
계		-	0	0.00	0	0.00	-

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