[미니분석] 성광벤드, 2Q 영업익 193억...'깜짝실적'

성광벤드가 2분기 깜짝 실적을 내 관심을 끈다. 지난 6일 성광벤드는 잠정 집계한 2분기 매출액이 790억원으로 전년 동기 대비 35% 증가했다고 공시했다. 같은 기간 영업이익은 193억원으로 218% 늘었고, 순이익은 142억원으로 220% 증가했다고 밝혔다.

▷ 2Q 영업익, 예상치 대폭 웃돌아

매출액은 증권사의 예상과 비슷한 수준이지만, 영업이익은 대폭 웃돌았다. 최근 3개월간 증권사의 영업이익 예상치 평균은 131억원이다. 잠정 실적이 예상치에 비해 47%나 높게 나왔다.



실적 개선의 원인은 환율 상승과 제품믹스 개선효과로 해석된다. 성광벤드는 제품의 60%를 수출해 원/달러 환율 상승 시 수혜를 입는다. 2분기 원/달러 환율은 1130원에서 1180원까지 오르내리며 전 분기와 전년 동기 대비 높은 구간을 형성했다.

또한 담수화 플랜트, LNG설비, 해양플랜트용 관이음쇠 비중 증가로 이익률이 개선된 것으로 보인다. 여기에 쓰이는 관이음쇠는 스테인리스 스틸(SUS: Stainless Steel), 합금철(Alloy) 소재로 만들어 마진이 높다.

2분기 실적을 반영해 주가수익배수(PER)는 1분기 22.8배에서 16.7배로 낮아졌다. 주가순자산배수(PBR) 역시 1.9배에서 1.8배로 낮아졌다. 자기자본이익률(ROE)은 8%에서 11%로 올랐다. PER, ROE는 최근 연환산(4분기 합산) 값을 적용해 구했다.

▷ 세계 1·2위 관이음쇠 제조업체

성광벤드는 산업용 관이음쇠 제조업체다. 태광과 함께 글로벌 산업용 관이음쇠 시장 1·2위를 다투고 있다. 증권업계에 따르면 성광벤드의 세계 시장점유율은 약 12%다.

관이음쇠(피팅: Fitting)는 말 그대로 관을 이어주는 제품이다. 배관의 방향을 바꾸거나 배관의 직경(원의 지름)을 변경할 때 사용된다. 주로 원자력 발전소, 수력발전소, 조선소, 석유화학 플랜트, 해양플랜트에 쓰이며 주요 매출처는 국내외 건설·조선사다. 성광벤드는 조선 빅3(현대중공업, 삼성중공업, 대우조선해양)와 GS건설, 삼성엔지니어링, 두산중공업 등 국내 최고업체들과 거래하고 있다.



▷ 국제 유가 상승 수혜...시설투자+신규수주 ↑

지난 2008년 금융위기로 급감한 건설, 조선사의 수주 규모는 2009년 하반기부터 회복세로 돌아섰다. 배럴당 30달러 선까지 급락했던 국제 유가가 다시 100달러에 근접하면서 오일 메이저들이 에너지 개발 수요를 늘렸기 때문이다. 이에 따라 관이음쇠 발주도 덩달아 증가했다.

특히 조선사의 LNG-FPSO(부유식 LNG 생산·저장·하역설비) 등 고부가가치 해양플랜트 수주가 증가했는데, 여기에 쓰이는 관이음쇠 역시 가격이 비싼 제품이다.
 
SUS, Alloy 소재를 기반으로 해 일반 석유·화학 플랜트에 쓰이는 카본(Carbon) 소재 제품보다 마진이 높다. 수주 증가, 고부가가치 제품 비중 확대로 성광벤드의 실적은 2010년부터 턴어라운드하고 있다.

성광벤드는 제품 수요 증가에 대응하기 위해 작년부터 시설투자를 단행했다. 관이음쇠 제조에 사용되는 기계를 자체 제작해 생산능력을 확대했다. 증권업계에 따르면 7월 말 생산능력은 연간 15만 톤으로 2010년보다 36% 증가했다. 증설효과에 힘입어 2분기 신규 수주는 1106억원을 달성했으며, 3분기는 1150억원으로 늘어날 것으로 증권가는 보고 있다.