[V차트 우량주] 한국타이어, 국내 1위 타이어 제조사

 한국타이어가 2분기도 양호한 실적 성장세를 이어간 것으로 나타났다. 한국타이어는 지난 31일 올해 2분기 연결 기준 매출액이 1조8436억원으로 지난해 동기보다 18%, 영업이익이 2155억원으로 112% 늘었다고 공시했다.  

▷ 글로벌 네트워크 갖춘 국내 1위 타이어 제조사

한국타이어는 자동차용 타이어 제조사로 1941년 설립 후 1968년 유가증권시장에 상장했다. 설립 후 꾸준한 판매확대를 통해 국내 시장점유율(44%) 1위, 세계 시장 10위권를 유지하고 있다. 

한국타이어는 글로벌 네트워크를 갖춘 회사다. 한국, 미주, 유럽, 중국 총 4개의 지역 본부에 판매망을 갖췄고, 한국·중국·헝가리 3개국에 총 5개의 생산공장을 가동하고 있다. 생산능력 확대를 위해 현재 중국과 인도네시아에 각각 1개 공장을 신설 중이다.

타이어는 천연고무, 합성고무, 코드지 등 여러 원재료가 투입돼 생산된다. 따라서 천연고무와 석유화학 제품 가격, 환율 등에 따라서 원가가 영향을 받는다.

▷ 2009년부터 높은 실적 성장세...'현대·기아차 판매량 증가 + 자회사 실적 개선' 효과

한국타이어는 2008년 양호한 매출과 영업이익을 기록했음에도 자회사 대규모 손실로 순이익(연결 지배지분)이 전년 1556억원 흑자에서 202억원 적자로 돌아섰다. 지분 100%를 보유한 미국법인과 헝가리 법인은 각각 184억원, 1075억원의 적자를 기록했기 때문이다.  

하지만 이듬해 순이익이 3422억원으로 흑자 전환했고, 2010년엔 4379억원, 지난해는 3557억원을 기록해 2008년 이전 수준을 넘어섰다. 2008년 이전 순이익은 1500억원에서 2150억원 사이를 기록했다.

이러한 실적 '레벨-업'은 현대·기아차의 글로벌 판매량 증가와 자회사 실적 개선의 결과로 풀이된다.

현대·기아차의 세계 판매량은 2008년 418만대에서 2009년엔 전년 대비 11% 늘어난 464만4천대, 2010년엔 전년 대비 23% 늘어난 573만8천대로 늘었다. 지난해 판매량도 전년보다 16% 늘어난 659만대로 성장세를 이어갔다. 이에 따라 한국타이어의 현대기아차 신차향 매출도 함께 늘어난 것이다. 증권가에 따르면 한국타이어 총 매출액의 15%를 차지하는 것으로 추정된다.

자회사 실적 개선도 실적 증가에 보탬이 됐다. 한국타이어의 지분법손익은 2007년과 2008년 631억원과 2001억원의 적자를 기록했지만, 2009년 160억원으로 흑자 전환한 후 2010년과 2011년 모두 880억원대를 기록했다. 이는 우선 2008년 대규모 적자를 기록했던 미국법인이 흑자전환했고, 유럽법인 손실 폭이 줄어든 결과다. 또한, 지분 31%를 보유한 아트라스BX도 현대·기아차향 매출과 수익성 개선으로 매년 450억원 이상의 흑자를 기록해 지분법이익 증가에 힘을 보탰다. 아트라스BX는 2008년 이전 순이익 적자를 기록하거나 흑자를 내도 규모가 100억원을 넘지 못했다.

    

▷주식MRI 분석결과, 상장사 상위 40%...현금 창출력, 밸류에이션 매력 '아쉬워'

아이투자가 개발한 주식MRI로 분석한 한국타이어의 투자 매력도 종합 점수는 25점 만점에 12점으로 전체 상장기업 중 691위(상위 40%)를 차지했다.

중장기적으로 이익 성장률이 시장평균으로 중간성장형 기업에 속하며 재무 안전성은 높아 안전한 편이다. 또한, 소비자 독점력이 높아 경기 변동에 관계없이 현재의 수익성을 유지할 가능성이 높다.

다만, 현금 창출력 점수가 1점으로 낮다. 이는 1분기 연환산(최근 4분기 합산) 영업활동 현금흐름이 순이익보다 작고, 재무활동 현금흐름과 잉여현금흐름에서 각각 플러스, 마이너스를 기록한 점이 반영된 결과다.

밸류에이션 점수도 0점으로 낮다. 이는 1분기 연환산 기준 전일 종가 주가수익배수(PER)가 15배로 5년 평균과 거의 같고, 주가순자산배수(PBR)이 1.8배로 5년 평균 1.7배보다 높은 점이 반영된 결과다.

    

주식MRI는 아이투자에서 자체 개발한 실시간 종목분석 도구다. MRI 종합 점수는 수익성장성과 재무안전성 뿐만 아니라 기업의 이익 지속성을 가늠할 수 있는 사업독점력과 적정주가 수준까지 함께 고려해 판단한다. 주식MRI 종합 점수는 25점이 최고 점수이며 높을수록 저평가 우량 기업이다. 또한 종합점수가 높을수록 5각형 모양의 도형 내부가 가득찬 그물 형태로 나타난다.