[즉시분석] 인화정공 9%↑···"사업다각화 효과 기대"

[아이투자 강우람] 인화정공이 강세다.

19일 오전 9시 49분 현재 인화정공은 전일보다 9.3% 상승한 6440원에 거래되고 있다. 이틀 연속 상승세다. 인화정공의 주가 흐름은 최근 좋지 않았다. 지난 4월 9일 8800원을 기록한 후 6월 초까지 줄곧 하락세였다. 하지만 6월 5일 5470원을 기록하며 52주 신저가를 경신한 후 반전하는 모습이다.



◆ 선박엔진 부품 회사

인화정공은 선박용 엔진 부품을 만드는 회사다. 주력 제품은 엔진의 외형을 이루는 실린더 커버와 프레임 금속 가공 분야다. 인화정공은 주력 부품인 실린더 커버 시장에서 50%를 점유하고 있다. 선박엔진은 제작기간이 1년이 넘어가는 경우도 있어 부품 납기일이 중요하다.

납기일을 준수하기 위해 선박엔진 제조기업과 부품기업은 긴밀한 협력관계를 이루고 있다. 인화중공의 주요 거래처는 현대중공업, 두산엔진, STX엔진, 등 글로벌 조선엔진 3사를 모두 거래처로 두고 있다.

선박엔진 부품 시장은 가격 경쟁력, 생산능력, 품질 등의 영향을 받는 완전경쟁시장이나 선박업체들과의 관계와 기술력, 대규모 설비 등이 진입장벽의 역할을 한다. 따라서 신규업체들이 쉽게 진입할 수 없는 구조다. 현재 선박엔진 부품 시장에선 2~3개의 업체가 경쟁하는 과점시장의 형태를 지니고 있다.

◆ 경기변동이 심한 조선업계 의존도 축소

조선업은 경기 변동에 따라 실적 변동성이 크다는 단점이 있다. 이에 인화정공은 비선박엔진 제품의 매출처 확보에도 주력하고 있다. 2009년부터 현대로템, 두산중공업, 삼영엠텍, 효성 등의 신규거래처를 확보해 기계설비 부품, 발전설비 부품, 교량(현수교)부품 등을 공급하기 시작했다. 

올해엔 삼성테크윈에 방산품 부품(추진체의 덮개류)도 가공해 공급하고 있다. 회사측은 기존의 선박엔진 제조사 뿐만 아니라 비선박엔진 제품의 신규매출처 확보로 제품 및 거래처 다각화를 추진할 계획이다.

◆ M&A를 통한 자동차부품업 진출

지난 11월 인화정공은 자동차 부품업체 대연정공의 지분 100%를 130억원에 인수했다. 이는 인화정공의 자기자본비율 11.8%에 해당하는 규모다. 대연정공은 지난해 5억원의 순이익을 냈다. 대연정공을 인수함으로써 인화정공은 자동차 부품 산업에도 새롭게 진출하게 됐다.

조선업에 대한 의존도에서 벗어나려는 인화정공의 노력은 증권가의 호평을 받았다. 이날 신한투자증권은 조선업황 부진으로 인해 엔진 부품 매출액은 감소할 것이나 비엔진과 자동차 부품 사업부의 성장으로 만회가 가능할 것으로 예상했다.

신한금융투자증권 유성호 연구원은 "효성에 납품하는 중전기부품 매출액이 전년 35억원에서 10억원으로 급증하는 등 비엔진부품 사업부의 고성장이 기대된다"며 "M&A를 통한 자동차부품사업 진출로 엔진부문 부진을 만회할 수 있을 것"이라고 분석했다.

인화정공의  올해 1분기 매출액은 전년 동기 대비 24% 늘어난 243억원을 기록했다. 반면 영업이익과 순이익은 매출원가와 판관비가 늘면서 각각 21%, 14% 줄어든 37억4600만원, 28억3200만원을 기록했다.

◆ PER, PBR은 업종내 최저 수준

인화정공은 아이투자에서 매일 소개하는 코스닥 조선 업종 저PER, 저PBR 부문에서 줄곧 1위를 차지하던 회사다. 또한 인화정공의 PER은 5.1배, PBR은 0.47배로 최근 5년 평균치인 9.7배, 0.74배에 비해 낮은 수준에 거래되고 있다.