[미니분석] KB운용 집중매수 '토비스'의 매력은?

[아이투자 이래학] 최근 KB자산운용이 중소형 TFT-LCD 모듈업체인 토비스의 지분을 꾸준히 늘리고 있어 관심을 끈다.

KB자산운용은 지난해 10월 토비스의 지분 5% 이상을 취득해 보고의 의무가 발생했다. 그 후에도 토비스의 주식을 꾸준히 장내 매수했으며, 지난해 12월 14일에 지분율이 10%를 넘어 주요주주로 등극했다. 마지막으로 지분을 늘린 시점은 지난 6일이다. 최근 공시일 기준 KB자산운용이 보유하고 있는 토비스 지분은 11.09%다. 매수 단가는 3500원~5600원이다.

◆ 이미 2010년 실적 초과 '달성'

토비스는 카지노용 모니터, 중소형 TFT-LCD 모듈, 터치스크린 패널을 만드는 회사다. 매출액 비중은 중소형 박막 트랜지스터 액정표시장치(TFT-LCD)가 67%, 카지노용 모니터가 19%, 터치스크린 패널이 12%를 차지하고 있다.
토비스가 KB자산운용의 관심을 끈 이유는 실적 때문인 것으로 풀이된다. 토비스의 지난해 3분기 누적 실적은 이미 2010년 연간 규모를 넘어섰다. 토비스의 3분기 누적 매출액은 2419억원, 영업이익은 133억원, 순이익은 95억원으로 2010년 연간 매출액 2003억원, 영업이익 21억원, 순이익 35억원을 가뿐히 웃돌았다. 이에 따라 주가 역시 상승세다. 최근 3개월간 토비스의 주가는 20% 올랐다. 같은 기간 코스닥 지수는 2% 오르는데 그쳤다.



◆ 매출처 다변화 + 스마트폰 판매량 증가 수혜

토비스의 실적이 개선된 것은 매출처의 다변화에 있다. 사업보고서에 따르면 토비스는 주력 고객사인 LG디스플레이로부터 매출이 감소하자 고객 다변화에 힘썼다. 그 결과 일본의 소니(SONY), 중국의 오포(OPPO), 국내 팬택 등 신규 대형 고객을 개척하며 안정적인 사업기반을 확보했다. 2011년부터는 스마트폰 시장 확대로 주력 고객사의 주문도 증가했다. 이에 따라 토비스는 본격적인 매출 성장을 거두고 있다.

◆ 영업활동현금흐름 (+)로 전환

토비스는 실적이 개선되면서 현금흐름도 나아지고 있다. 토비스는 지난 2년간 영업활동현금흐름이 (-), 재무활동현금흐름이 (+)를 기록했다. 실적 부진으로 자금사정이 악화되자 차입금을 늘렸기 때문이다. 하지만 지난해 3분기부터 영업활동현금흐름은 (+)로 전환했으며 재무활동으로 유입되는 현금은 감소하고 있다. 실적 호조로 유입되는 현금을 통해 차입금을 상환한 결과다.



◆ 터치스크린 패널로 성장 동력 마련

앞으로 토비스의 성장 동력은 터치스크린 패널 부문이 될 전망이다. 증권가에 따르면 토비스는 지난해 정전방식의 터치스크린 패널을 생산한데 이어 올해 G1F 타입을 개발, 1분기부터 양산에 들어갈 전망이다. G1F 타입은 GFF 타입보다 선진화된 터치스크린 기술로 터치감이 우수하다는 장점이 있다.

지난해 11월 토러스투자증권은 “토비스는 이미 G1F 타입의 터치스크린 모듈을 3종류 이상 수주했다”며 “2012년 1분기부터 순차적으로 양산에 돌입할 것이다”라고 밝혔다. 이어 “터치스크린 매출액은 2011년 400억원에서 2012년 865억원으로 성정할 것으로 예상된다”며 “앞으로 터치스크린 부문이 토비스의 성장을 견인할 것”이라고 분석했다.

◆ PER 7.2배, EPS 성장률 1077%

아이투자에서 제공하는 1년 기준 PER & 년 EPS 성장률 매트릭스 차트에 따르면 토비스는 주가상승 여력이 큰 기업으로 분류된다.

토비스는 상장된 디스플레이업종 중 4사분면(오른쪽 하단 영역)에 가장 근접해있다. 이 영역은 주당순이익(EPS) 성장률은 높고, 상대적으로 주가수익배수(PER)는 낮은 기업들이 포함된다. 즉, 투자 매력도가 높은 저평가 기업들이 해당된다. 토비스의 현재 PER은 7.2배, 1년간 EPS 성장률은 1077%다.