- 기본적분석(2005년 6월말 반기보고서 기준)


매출액 : 392억(1년기준 약 800억 달성예상)
영업이익 : 113억(1년기준 약 200억 달성예상)
순이익 : 93억(1년기준 약 200억 달성예상)

자산총액: 1,576억

부채총액 :210억
자본총액 : 1,366억

11월 8일 현재 주가 44450원,시가총액 : 1,182 억원

PER : 6.0 (당기순이익 200억 예상기준)
PBR : 0.86 (6월말 자본총액 기준)

부채비율 : 15%

단기차입금:0

유동성장기부채:0

무차입경영 상태

6월 현재  현금,예금, 보유 상장 유가증권등 당좌자산= 1221억

	[단위 : %]

- 투자매력 POINT

1. 상대적으로 매우낮은 PER

제약업종 평균 PER이 13 정도임을 고려하면 현재 제약업종 평균 PER을 따라간다고 하더라도 시가총액이  2배 이상이 되어야 한다. 즉 PER기준으로 거뜬히 9만원정도를 바라볼수 있다는 의미이다.

2. 시가총액에 육박하는 현금성자산

은행차입금이 0원이며, 현금성자산이 시가총액에 거의 육박하고 있다.
거기다 회사가 여유자금으로 운용하고 있는 상장주식은 삼성물산, 삼성중공업, KT,  한국전력 ,현대오토넷등 초우량 주식으로서 동 주식들은 장부가대비 평균적으로 40% 이상 상승하였다.(아래참조) 이를 고려하면 현금성자산이 시가총액을 훨씬 넘어선 것으로 보인다. 이는 영업활동부문이 전혀 없다고 하더라도 회사가치가 현재주가는 나온다는 것인데 일성신약은 영업부분에서도 괄목한 만한 성과를 보여주고 있다.

3. 높은 영업이익율

2005년 반기기준으로 영업이익율(영업이익/매출액)은 29%에 육박하고 있다. 즉, 100원짜리를 팔면 29원이 남는다는 이야기다(법인세고려전). 이러한 영업이익율은 제약업종 회사들중에 최상위에 랭크될수 있는 수준이다.

4. 시장지배력과 경영진의 능력

페니실린계 항생제 시장에서 높은 시장점유율(약 15%)을 보이고 있으며, 경영진 또한 owner일가로서 2세경영이 안정권에 들어서 있다고 판단된다.

5. 미래수요에 맞는 제품 라인업

회사의 주요 제품은 페니실린계 항생제, 조영제 등이며 비만치료제, 고혈압치료제, 당뇨병치료제등을 제품라인업에 추가하였습니다. 동 의약품은 모두 현대인들의 수요가 큰 의약품으로서 지속적인 매출성장이 가능한 제품라인업입니다.

6. 기타 사항

대주주 일가 55.5%,외국인 24% ,그린화재9.25%

기타 약 11% 지분 구조에서 추측 할 수 있듯이

현재 대주주와 그린화재는 매매가 없는 상태이므로

외국인의 매매가 주가에 거의 결정적 영향을 미치는 상황입니다.

최근 한달간 외국인은 약 2만2천주(0.7%)를 매도하였고

기관은 매매가 거의 전무한 상태로

주가는 한달전 고점 52400원에서 약 15% 하락한 44450원입니다.

-목표가

의약업종 평균 per가 13, PBR이 1.5 를 넘어선

최근의 상황이 전체적으로 고평가라해도

일성신약은 업종평균의 절반수준인  per 6 ,PBR 0.86에 머무르고 있다.

대주주,외국인 지분이 많아  유동성이 떨어지고

외국인 매매 향배에 따라 단기적으로 주가가 출렁 거릴 수 있는 위험을 감안해도

일성신약은 현재 아직 실현하지 않고 있는 주식평가익이

최소한 200억 이상에서 300억 가까이 되고,

높은 영업이익율,안정적 발전성등을 생각하여

2005년 예상순익대비 per 9,

반기자본대비 PBR1.2~1.3 ( 주식투자 평가익 감안 PBR 1)

수준인

목표주가 65000원은 아주 보수적인 가격으로 Strong Buy 추천한다.

참조-  보유 상장 주식현황(6월말기준)

                 수량            장부가        현재가(11월 7일)   차액

sk            204500            30억          107억                   77억

kt             145500            75억           61억                 -14억

한전         600000           125억          202억                  77억

삼성물산   203만주         346억          360억                  14억

삼성중공업105만주          62억          141억                   79억

                                합 638억      합 871억            합  233억

기타 반기보고서 후 현대오토넷 매수

(약 120만주 보유 )로

대략 30억 이상의 평가익을 얻은 것으로 추정되어

이를 합하면 현재 최소 250억 이상 평가익이 있을 것으로 판단함.