홈캐스트-제2의 기륭전자를 꿈꾸며...(수정)

안녕하세요...

컴퓨터 오류로 쓴글이 날라갔습니다..

지금이 세번째 쓰는글입니다...흑흑...

일단 간단히만 분석하고 다음에 시간되면 다시 글을 쓰겠습니다...

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1.사업및기업개요

방송수신기(셋톱박스, Set-Top-Box(STB), 이하 "STB"라 함)는 방송사에서 위성 및 케이블, 지상파 등을 통하여 송출한 방송신호를 각 가정에서 수신하여 일반소비자가 TV를 통하여 방송을 시청할 수 있도록 하는 기기로 처리하는 신호에 따라 Analog STB와 Digital STB(이하 "D-STB")로 구분되며, D-STB는 수신하는 방송매체별 및 기술방식별로 구분할 수 있습니다.
 
D-STB는 수신하는 방송매체에 따라 디지털 케이블용 STB(DVB-C), 디지털 위성방송용 STB(DVB-S), 디지털 지상파방송용 STB(DVB-T) 및 Web Box의 네 가지로 구분되며, 각 종류별 설명은 다음과 같습니다.

위 성 용  : 방송위성(BS) 및 통신위성(CS)으로부터 오는 전파를 파라볼라 안테나로 수신하고 그것을 튜닝하는 기능을 수행하는 STB.

지상파용 : 디지털 지상방송 전파를 수신하는 STB로 유럽에서 시험방송단계에 있어 본격적인 시장이 형성되고 있지 않지만 향후 큰 시장으로 형성될 것으로 예상됨.

케이블용 : 디지털 케이블 방송을 수신하는 STB로 일반시장보다는 케이블방송사의 사양에 맞게 개발되어야 하며, ODM시장이 대부분을 차지함.

웹박스용: 인터넷TV기능을 내장한 복합제품으로 디지털방송과 인터넷을 접속하는 STB.

<전자공시에서 발췌>

현재 셋톱박스시장은 크게 두가지로 나뉠수 있습니다..

개방형시장과 폐쇄형시장으로 구분되어 지는데...

각각 20% 80%의 규모로 시장이 형성되어 있습니다...

개방형시장은 소비자가 각자 취향에 맞는 셋톱박스를 선택할수 있으며...

폐쇄형시장은 방송사업자들이 수신기업체를 선정해서 단말기를 일괄구입해서 고객들에게 제공하는 형태의 시장을 말합니다...

폐쇄형시장에서 점차 개방형시장으로 옮겨가는 추세에 있지만...

여전히 CAS기술을 통한 폐쇄형시장의 점유율이 높게 형성되어 있습니다..

CAS란: 셋톱박스의 수신제한시스템으로 이기술을 통해서 방송사업자들이 유료화를 할수가 있습니다

국내 셋톱박스업체는 2004년 현재 오픈마켓에서 시장점유율 1위를 유지하고 있습니다... 

주요업체로는 휴맥스 기륭전자 현대디지탈텍 토필드 휴맥스 가온미디어등이며..

북미지역과 유럽의 디지털방송서비스로 2000년들어서 큰폭의 매출성장을 이루었습니다...

그러나 기존의 단순히 수신만 제공하는 셋톱박스는 점차 수요둔화와 경쟁심화로 인해서 마진율이 거의 제로에 가까울정도로 떨어진 상태입니다...

대체품으로 진화한 셋톱박스가 PVR기능이 탑제된 기기입니다...

기기안에 하드를 탑재해서 방송을 녹화를 하여 원하는 시간에 볼수 있는기능으로 현재 PVR수요가 대세를 이루고 있습니다.

향후 PVR기능과 함께 양방향서비스를 가능한 기기와 TV에서 인터넷이 가능한 단말기등으로 진화할것으로 보입니다...

당사인 홈캐스트는 2000년 10억원의 매출을 시작으로 2004년 1229억원이라는 고속 성장을 이루어 왔습니다...

매출과 함께 영업이익도 꾸준히 증가추세에 있습니다...

2005년 1분기 실적을 발표로 볼때..

기존의 셋톱박스업체들은 성장이 둔화및 감소추세에 있지만...

홈캐스트는 2005년에도 꾸준한 성장과 추이를 이어갈것으로 전망되어집니다..

2005년 경영목표는 매출 2000억원과 영업이익 200억원입니다...

2.성장성

당사는 매년 높은성장율을 보여왔습니다...

             2000      2001      2002      2003        2004      2005년1분기

매출액    10         163        555        770         1229      408

영업익    -2.5       15         73          91           114       55

올 2005년 1분기실적은 어닝서프라이즈한 실적을 달성하였습니다...

올해 경영목표인 매출 2000억원과 영업익 200억원 달성은 무난할것으로 전망되어집니다...

올 1분기 실적의 대폭 호전은 동남아 중동등의 저가품 시장에서 유럽등으로의 CAS제품의 비중이 높아졌기때문입니다...

CAS및 PVR,HD,MHP(양방향)등의 고부가가치 제품의 지속확대와...

DAB, DMB등의 다양한 제품포토폴리오를 통해서 사업의 안정성과 성장성을 이룰 계획에 있습니다...

향후 디지탈셋톱박스시장은 2006년 독일월드컵과 2008년 북경올림픽등의 굵직한 행사를 앞두고 있는등 국내에도 본격적인 디지탈방송 서비스가 보편화되는 시기와 맞물려 업황은 점점 좋아질것으로 예상되어집니다...

3.안정성

동사는 현재 부채비율이 25%를 유지하고 있습니다.,,

상대적으로 적은 설비투자로 높은 영업이익을 달성하고 있습니다..

공장가동률은 2004년 현재 100%를 유지하고 있으며...

제품의 성능은 유럽 방송사업자에 납품할정도로 우수합니다...

휴맥스 다음으로 많은 CAS를 보유하고 있으며...

삼성전자의 네덜란드로 수출되는 디지탈TV에는 당사의 셋톱박스가 장착되어 수출되고 있습니다...

또한 국내 굴지의 대기업들만 시행하고 있는 은행과 협력업체간의 자금조달 시스템을 국내 중소기업으로 유일하게 기업은행과 업무제휴를 맺어 당사의 협력업체들에게 납품대금을 선지급하는등의 신뢰성을 인정받고 있습니다...

4.수익성

동사는 매년 꾸준한 영업익 성장과 배당금을 유지하고 있습니다...

영업익은 매년 매출증가추세와 맞춰 늘어나고 있으며...

매년 높은 배당성향을 보이고 있습니다...

순익의 30%를 주주를 위해서 배당금으로 지출되고 있습니다...

전년도 85억원의 순이익에 주당 300원의 배당금을 지급한바있습니다..

올해 예상실적을 기준으로 주당 420~500원이 지급될것으로 예상되어집니다

전년기준 PER는 7.2배이며 금년 추정실적 기준으로 PER 5배를 유지하고 있습니다...

5.문제점

동사는 셋톱박스 전문업체로 향후 상대적으로 밝은 전망이 예상되어 지는 업종입니다...

그러나 시가총액대비 낮은 자산가치를 유지하고 있으며...

향후 오픈마켓의 확대로 인해 대기업들간의  경쟁이 예상되어집니다...

(분리형시장에서 일체형시장으로의 확대등)

6.종합적인판단

당사는 꾸준한 매출성장과 높은 영업이익을 통해서 경쟁업체의 실적둔화에도 불구하고 2005년 1분기에 놀랄만한 실적성장을 유지하고 있습니다...

상대적으로 자산가치가 시가총액보다 떨어지나...높은 성장성과 올해 기대되는 실적을 근거로 한 PER지수와 배당금이 이를 상쇄할것으로 보입니다...

2006년 독일월드컵과 2008년 북경올림픽등을 앞두고 고화질 고기능 제품군으로의 매출성장을 기대하고 있으며...

국내에도 디지털TV방송이 보편화되는 시점에 있기때문에 향후 기대되는 실적은 당분간 현재의 제품포토폴리오를 통해서 유지가능하리라 봅니다...

일체형 시장의 확대가 동사에게는 불리한 시장환경이나 이는 TV시장의 흐름이 PDP와 LCD쪽으로 가고 있기때문에  분리형시장의 규모는 꾸준히 확대될것으로 보입니다..

KMMB사업자의 주요주주로 참여하고 있으며 향후 이동형멀티플레이시장에서도 지속적인 사업확대를 통해서 성장성의 발판을 마련할 예정입니다...

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홈캐스트에 대한 현재의 단상은 업체간의 경쟁문제보다는 향후 늘어나는 시장성에 더 비중을 두고 싶습니다...

홈캐스트는 일정분 포토에 구성되어 있습니다..

위내용은 제가 포토구성하게 된 이유일뿐 그이상 그이하도 아닙니다...

투자는 항상 본인의 판단이 제일 중요합니다...

굿럭~~