[실적해부] 에이스침대, 5분기만에 영업익 '턴'..판관비 절감

단독 [아이투자 서민희 데이터 기자] 에이스침대의 영업이익이 5개 분기 만에 성장세로 돌아섰다. 13일 발표 당일 주가는 2.7% 상승했다가 현재는 다소 주춤하다. 17일 오후 2시 4분 현재 전일 대비 1.2% 내린 18만1000원에 거래되고 있다. 실적 발표 전일 종가인 17만9600원과 비교하면 0.7% 높다.

◇ 3Q 광고선전비 절감.. 전년비 28%↓

에이스침대의 연환산(최근 4개 분기 합) 영업이익은 2016년 2분기에 383억원을 기록한 이후 2017년 2분기까지 하락세가 이어졌다. 이는 2016년 3분기부터 2017년 2분기까지 4분기 연속 전년 동기 대비 감소했음을 의미한다. 지난 3분기에는 5분기만에 영업이익이 전년 동기 대비 85% 늘어난 110억원을 기록하며 턴에 성공했다. 3분기 영업이익률은 19.9%로 전년 동기 대비 7.6%p 상승했다.



매출을 꾸준히 유지했음에도 판관비율의 상승으로 그간 수익성은 다소 부진했다. 판관비의 세부 내역을 살펴보면 광고선전비가 매출액 중 차지하는 비중은 2016년 2분기 12.8%에서 2017년 2분기 15.1%까지 상승세를 보였고, 이기간 지급수수료의 비중도 7.7%에서 8.6%로 0.9%p 상승했다(연환산 기준).

3분기 광고선전비는 55억원으로 전년 동기 대비 28% 줄었다. 연환산 기준으론 286억원 규모다. 연환산 매출액 중 광고선전비의 비중은 13.6%로 전분기 대비 1.5%p 하락했다.

◇ 리클라이너 시장 성장세.. 에이스침대 수혜

에이스침대의 분기 매출은 480억~550억원을 유지해 연환산 매출이 2000억~2100억원가량을 기록 중이다. 3분기 연결기준 매출액은 551억원으로 전년 동기 대비 13.9% 증가했다.

에이스침대는 프리미엄라인의 매트리스 출시와 더불어 최근엔 1인용 안락의자인 리클라이너의 판매로 매출 성장이 이어지고 있는 것으로 보인다. 에이스침대의 리클라이너는 온라인 쇼핑몰에서 100~300만원대에 판매되고 있다.

업계에 따르면 2011년 700억원대에 불과했던 리클라이너 시장은 1~2인 가구의 증가로 2013년 1000억원, 2015년 1300억원대로 성장했고, 2016년에는 1500억원에 육박했다. 국내 리클라이너 시장은 에이스침대가 노르웨이에서 수입하는 스트레스리스(Stressless)가 15%의 점유율로 가장 높은 것으로 알려졌다.



◇ 재무 '안전', 적은 거래량은 '유의'

무차입경영을 이어온 점도 눈길을 끈다. 부채비율은 8%, 유동비율은 271%로 재무상태는 안전하다. 다만, 에이스침대의 지난 일 년간 하루 평균 거래량은 169주로 200주도 채 안 된다. 지난 3분기 월평균 거래량은 3100주에 불과했다.

발행주식수 221만8000주 가운데 안성호 대표이사와 부인이 176만4613주(발행주식수의 79.5%)를, 자기주식이 30만3611주(13.6%)로, 사실상 실제 거래되는 주식 수는 14만9776주(6.7%)다. 상장 기업은 코스닥 상장 규정상 어느정도의 거래량이 있어야 상장을 유지할 수 있어 유의가 필요하다.

3분기 실적과 16일 종가를 반영한 주가수익배수(PER)는 13.8배, 주가순자산배수(PBR)는 1.06배, 자기자본이익률(ROE)은 7.7%다.

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