[분석] 삼양식품, 올해 실적도 굿...수출 증가와 가격 인상 덕

단독 [아이투자 형재혁 연구원] 삼양식품이 부진한 주가 흐름을 보이는 가운데 라면 수출 증가와 가격 인상으로 실적 성장세를 지속할 것으로 기대돼 관심을 끈다.

이 회사 주가는 지난 5월 16일 사상 최고가인 6만6300원을 기록한 후 큰 폭이 조정을 받았다. 지난 7월 14일 4만6000원으로 마감해, 2개월 전 최고가 대비 30% 급락했다. 주가가 연초 대비 60% 넘게 급등했던 데 따른 차익실현 물량 출현과 최근 시장 약세 등이 주가 급락에 영향을 준 것으로 보인다. 이후 주가는 회복세를 보이며 지난 9월 29일 5만6200원으로 장을 마감했다.

[그림] 삼양식품 최근 6개월간 주가 차트


이런 가운데 지난해부터 이어진 실적 급성장을 이끈 '라면 수출'이 증가세를 지속하고 있다. 무역 통계에 따르면 삼양식품의 본사가 위치한 성북구와 공장이 위치한 원주의 라면 수출은 각각 131억원과 145억원을 기록했다. 합계가 276억원으로 전년 동기 대비 53% 급증했다. (*수출액은 평균 환율을 적용해 원화로 환산한 금액)

올해 상반기 성북구와 원주의 라면 수출 합계는 7533만달러를 기록했다. 올해 상반기 평균 원/달러 환율(1141원)을 적용한 원화 환산 금액은 860억원으로 삼양식품의 라면 수출 공시액(878억원)과 거의 일치했다. 이 점을 고려하면 삼양식품의 라면 수출 성장은 3분기도 지속된 것으로 추정된다.

삼양식품의 라면 수출은 지난해를 기점으로 급증했다. 2015년 294억원에서 올해 2분기 연환산 기준(최근 4분기 합산) 1556억원으로 2년이 채 되지 않는 기간에 5배 넘게 확대됐다. 수출 증가를 이끈 것은 '불닭볶음면'이다. 관련 업계에 따르면 중독성 강한 매운 맛이 외국인들의 호기심을 자극했고, 유튜브와 페이스북 SNS를 통해 불갉볶음면을 먹는 동영상이 퍼진 덕에 해외에서 제품 인지도가 높아졌다.





가격 인상 효과에 따른 내수 매출의 개선 가능성도 관심을 끈다. 올해 상반기 삼양식품의 라면 내수 매출은 1070억원으로 전년 동기 대비 3.9% 줄었다. 이런 가운데 삼양식품은 지난 5월 1일 라면 가격을 평균 5.4% 인상했다. 지난 2012년 8월 이후 4년 9개월 만의 가격 인상이다. 삼양식품의 전체 매출에서 라면이 차지하는 비중이 거의 90%에 이르는 점, 3분기부터 가격 인상 효과가 온전히 반영된 점을 고려하면 내수 매출이 개선세로 돌아섰을 가능성이 높다.



지난 2분기 삼양식품의 매출액은 1004억원으로 전년 동기 대비 25% 늘고, 영업이익은 81% 급증한 67억원을 기록했다. 순이익(연결 지배)은 243% 오른 66억원이다.

올해 3분기도 실적 성장을 이끈 라면 수출이 증가세를 지속한 데다, 가격 인상 효과로 내수 매출의 회복 가능성이 커져 올해도 실적 증가세를 지속할 것으로 업계에선 내다보고 있다.



2분기 연환산 실적과 9월 28일 종가로 계산한 삼양식품의 투자지표는 주가수익배수(PER) 14.2배, 주가순자산배수(PBR) 2.18배, 자기자본이익률(ROE) 15.3%다. PBR은 5년 평균(1.34배)보다 62% 높고, ROE는 5년 평균(2.6%p)보다 11.6%p 상승했다.



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[삼양식품] 투자 체크 포인트

기업개요

update17.04/19

'삼양라면', '불닭볶음면' 등을 만드는 라면회사
사업환경

update13.06/17

▷ 라면시장의 양적 성장은 둔화, 제품 차별화로 인한 질적 성장을 기대
▷ 산업이 성숙기에 접어들었고, 상위 기업을 중심으로 시장 재편 중
▷ 동절기, 기온 하락시 매출 증가하는 경향
경기변동

update11.12/17

경기 변동에 둔감하며 기후 변동에 영향을 받음
주요제품

update15.09/22

▷ 라면 (80.0%)
▷ 유제품 (8.1%)
*괄호안은 연결기준 매출 비중
원재료

update15.09/22

▷ 변성전분 (11년 1320원→12년 1359원→13년 1347원→14년 1135원→15년 반기 939원/kg)
▷ 팜유 (11년 1351원 → 12년 1294원 → 13년 1096원 → 14년 1092원→15년 반기 954원/kg)
▷ 원유 (11년 941원 → 12년 1044원 →13년 1050원→14년 1145원→15년 반기 1150원/kg)
*괄호안은 매입 가격 추이
실적변수

update13.06/17

▷ 주력 제품 판매량 증가 및 판매가 인상시 수혜
▷ 신제품 개발에 따른 신규 매출 확대시 수혜
▷ 밀가루 등 원재료 값 하락시 수익성 개선
리스크

update14.04/22

▷ 정부의 생활 물가 안정 정책 시 가격 전가 힘듬
신규사업

update15.09/22

▷ 진행중인 신규사업 없음
위의 기업정보는 한국투자교육연구소가 사업보고서, IR 자료, 뉴스, 업계동향 등 해당 기업의 각종 자료를 참고해 지속적으로 업데이트 합니다.
(자료 : 아이투자 www.itooza.com)

[삼양식품] 한 눈에 보는 투자지표

(단위: 억원)

손익계산서 2017.6월 2016.12월 2015.12월 2014.12월
매출액 2,160 3,540 2,844 3,060
영업이익 187 224 69 96
영업이익률(%) 8.7% 6.3% 2.4% 3.1%
순이익(연결지배) 164 183 -32 41
순이익률(%) 7.6% 5.2% -1.1% 1.3%
주요투자지표
이시각 PER 14.66
이시각 PBR 2.24
이시각 ROE 15.31%
5년평균 PER 37.91
5년평균 PBR 1.34
5년평균 ROE 3.72%

(자료 : 매출액,영업이익은 K-IFRS 개별, 순이익은 K-IFRS 연결지배)

[삼양식품] 주요주주

성 명관 계주식의
종류
소유주식수 및 지분율비고
기 초기 말
주식수지분율주식수지분율
내츄럴삼양(주)본인보통주2,505,19133.262,505,19133.26-
전중윤계열회사 임원보통주3090.003090.00-
이계순기타 특수관계인보통주73,1000.9756,0000.74-
전인장임원보통주168,8002.24212,7192.82-
김정수임원보통주300,0503.98303,0504.02-
전인성기타 특수관계인보통주328,1234.36328,1234.36-
전혜경기타 특수관계인보통주20,6000.2720,6000.27-
전문경기타 특수관계인보통주20,6000.2720,6000.27-
전유경기타 특수관계인보통주20,6000.2700.00-
전세경기타 특수관계인보통주20,6000.2720,6000.27-
전병우기타 특수관계인보통주30,0000.4030,0000.40-
전병주기타 특수관계인보통주10,0000.1310,0000.13-
조순호기타 특수관계인보통주3000.003000.00-
서정호기타 특수관계인보통주5000.015000.01-
이건식품문화재단재단보통주126,6301.68126,6301.68-
(주)비글스기타 특수관계인보통주125,3961.66125,3961.66-
보통주3,750,79949.793,760,01849.92-
우선주-----
기 타-----
[2016년 9월 30일 기준, 단위 : 주식수(주), 지분율(%)]



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