우리넷이 켄 피셔의 조건을 모두 만족시켰다. 주가매출액배수, 부채비율 등 5가지 분야에서 기준을 통과했다. 우리넷은 30일 오전 10시 56분 현재 전일 대비 2.6% 내린 6900원에 거래되고 있다.

기준일:2016년 5월 27일

(자료:GS클럽)

켄 피셔는 성장주 투자의 대가이자 워렌 버핏에게 영감을 준 필립 피셔의 아들이다. 켄 피셔 또한 성장주 투자자로 주가매출액배수(PSR=주가/주당매출액)를 소개했다. 그는 PSR이 1.5가 넘으면 피하고, 3이 넘으면 사지 말라고 했다. 반면 PSR이 0.75 이하인 기업을 적극적으로 탐색하라고 조언했다.

우리넷의 PSR은 0.9배로 1.5배가 넘지 않는다. 또한 부채비율은 34%, 유동비율은 348%로 재무적으로도 양호하다. 켄 피셔는 PSR과 함께 FCF(잉여현금흐름)도 중요시했는데 1분기말 기준 연환산 기준 잉여현금흐름은 55억원으로 흑자다. 3년 평균 순이익률은 9.5%이며 5년 보정자본 성장률은 13%로 켄 피셔의 조건을 모두 만족한다.

 

우리넷은 MSPP/PTN과 AGW 장비를 제조한다. MSPP/PTN은 음성전화 및 데이터 트래픽을 운반하는 장비이며, AGW는 전화국에 설치돼 기존 노화된 교환기를 대체하고 신규 아파트나 빌딩에 설치돼 전화 서비스를 제공하는 통신장비다. 우리넷은 새로운 서비스 적용에 따른 신제품 수요 뿐만 아니라 노후된 기존 장비에 대한 교체수요도 있어 안정적으로 실적을 늘려왔다.

우리넷은 정부정책에 따라 인프라 관련 시장규모 변동, 공공기관의 통신망 구축 및 기존 통신망 확충, 국내 3대 통신사(SKT, KT, LG유플러스)의 통신망 구조개선 및 고도화 구축 등에 직접적인 영향을 받는다. 즉 통신서비스사업자 및 공공기관이 최종고객이다. 통신장비는 외관 디자인보다는 제품의 기능과 성능이 핵심이며 통신서비스사업자의 필요와 요청을 충족해야한다.

우리넷은 지난 1분기 영업이익과 순이익이 적자를 지속했다. 지난 1분기 연결 기준 매출액은 31억원으로 전년 동기 대비 24% 줄었다. 영업이익은 4억원 적자폭이 늘어난 -12억원, 순이익은 3억원 적자폭이 증가한 -7억원을 각각 기록했다. 우리넷은 상반기에는 적자를 기록하고 하반기에는 상반기 적자를 만회하는 실적을 내왔다.

매출액을 살펴보면, 제품 매출이 3억5000만원으로 절반 이상 줄어든 영향이 가장 컸다. 용역 매출도 1억8000만원으로 4000만원 줄고, 상품매출도 2000만원 가량 감소한 1억4000만원을 기록했다. 판매비와관리비는 전년 동기와 비슷한 11억원을 유지했고 매출원가는 20%(5억원) 줄어든 20억원을 기록했다.

한편 우리넷의 실적은 분기별로 편차가 크기 때문에 최근 4분기를 합한 연환산 값으로 살펴보는 것이 좋다. MSPP/PTN의 전용망 및 전용망 구축사업(Turn-key 사업)과 AGW 사업은 고객인 기간통신사업자가 1분기에 사업계획을 수립한다. 그리고 2분기부터 통신망 설계 등 사업을 시작하여 3~4분기에 집중적으로 실제 투자가 발생하는 특징이 있다. 따라서 기간통신사업자에게 장비를 공급하는 우리넷은 하반기(특히 4분기)에 매출이 집중되는 편이다.

연환산(최근 4분기 합산) 실적과 전일 종가를 반영한 주가수익배수(PER)는 8.3배, 주가순자산배수(PBR)는 1.01배, 자기자본이익률(ROE)은 12.1%다.

- '거인의 어깨에 올라타라'..최근 10년간 연평균 32%~40% 수익

- GS클럽 전략별 수익률(공식펀드 기준)

* 누적수익률(15.09.14~5/27)

히든챔피언: +12.2%

역발상: +2.2%

성장주: 1.8%

아이투자가 제공하는 GS클럽은 가치투자 대가들의 투자법을 충실히 구현해 투자한다. '거인의 어깨(Giant's Shoulder)에 올라타라'는 컨셉으로 지난해 9월부터 서비스를 제공 중이다.

→ 서비스 둘러보기