[승부주] 한국알콜, 국민연금 '첫' 대량 보유..배경은?

국내 증시의 '큰손' 국민연금공단이 한국알콜에 대해 처음으로 대량보유를 공시한 것으로 나타났다. 7일 오후 1시 28분 현재 이 회사 주가는 전일 대비 2.4% 내린 8060원을 기록 중이다.

증권업계에 따르면 전일 국민연금은 한국알콜 지분 5.05%를 보유 중이라고 공시했다. 한국알콜에 대해 처음으로 '지분 5% 초과 보유'를 보고했다. 

국민연금의 지분 매수 소식이 전해진 가운데 한국알콜 실적과 관련해 주목되는 점은 수익성 상승과 관계회사의 호실적이다.

▷ 원재료 가격 하락+화장품,소주 업황 호조 = 수익성 상승

한국알콜의 올해 2분기 매출액은 458억원으로 전년 동기 대비 0.9% 줄었지만, 영업이익은 14% 증가해 33억원을 기록했다. 순이익(연결 지배)은 25% 늘어난 43억원이다. 영업이익과 순이익은 지난해 1분기부터 6개 분기 연속으로 전년 동기비 증가세를 지속했다. 

이 회사 매출액은 지난 2012년(2019억원)을 정점으로 감소세로 돌아섰다. 올해 2분기 연환산(최근 4분기 합산) 기준 1861억원을 기록해 2012년 대비 약 8% 줄어든 상태이다. 반면, 올 2분기 연환산 영업이익은 126억원으로 2012년에 비해 113% 늘었다.

유가 약세에 따른 판매가 하락이 매출 감소에 영향을 준 것으로 보인다. 하지만 전방산업인 화장품과 소주의 업황 호조로 판매량이 늘고, 주정 판매가의 하락 폭이 원재료 매입가 대비 상대적으로 작았던 점 등이 수익성 상승으로 이어진 것으로 추정된다.

한국알콜의 올해 2분기 연환산 생산실적(주정 + 화학제품)은 총 14만383톤으로 2012년 대비 26% 증가했다. 주요 원재료인 조주정의 가격은 올해 반기 Kl당 78만8391원으로 2012년 대비 15% 내렸지만, 주정 판매가는 올 반기 드럼당 24만1962원으로 6% 내리는 데 그쳤다. 

한국알콜은 소주 원재료인 주정(에탄올)을 기반으로 제품 다각화를 이룬 상장사이다. 올해 반기 기준 매출 비중은 주정 46%, 화학제품(에틸 아민 등) 39%, 컬러 페이스트(LCD 소재) 11%이다.

주정의 세부 매출 비중은 정제주정(식음료용) 23% 무수주정 13%, 합성주정 11%이다. 정제주정은 옥수수, 감자 등 곡물을 발효시켜 만든 주정이다. 합성주정과 무수주정은 석유·석탄에서 추출한 주정으로 화장품, 의약품, 화공품 제조 등 공업용 목적으로만 사용이 가능해 '공업용 주정'으로 불린다. 사업보고서에 따르면 한국알콜은 국내 유일의 공업용 주정 제조사이다. 시장 점유율은 정제주정 10%, 합성주정 50%, 무수주정 70%로 추정된다.



▷ 관계사 이엔에프테크놀로지 실적 증가 '주목'

관계회사의 실적 증가는 순이익(연결 지배) 증가세 지속에 힘이 됐다. 관계회사의 순이익은 연결 손익계산서에서 지분법이익으로 반영된다.

한국알콜이 지분 24%를 보유한 이엔에프테크놀로지는 매출액과 영업이익, 순이익(연결 지배)이 최근 3분기 연속으로 증가세를 지속했다. 올 2분기 연환산 실적은 매출액이 2508억원, 영업이익과 순이익이 각각 251억원과 204억원으로 모두 10년래 최대치로 증가한 상태이다. 주요 고객사인 SK하이닉스 내 식각액 점유율이 높아진 덕이다.



올해 2분기 연환산 실적 기준 한국알콜의 현재 주가수익배수(PER)는 12.4배이다. 과거 5년 평균인 11.3배보다 높다.

현재 주가순자산배수(PBR)는 0.88배, 최근 자기자본이익률(ROE)은 7.1%이다. 각각 과거 5년 평균인 0.57배와 5.5%보다 높아진 상태이다.

한편, 국민연금에 앞서 지난 달 16일엔 신한비엔피파리바자산운용이 한국알콜 지분 5.13%를 보유 중이라고 공시했다. 이 운용사 역시 한국알콜에 대해 처음으로 대량보유를 보고했다.