[대가의 선택] 브렛 스탠리의 '나이스디앤비’

브렛 스탠리는 벤저민 그레이엄의 내재가치 개념을 바탕으로 AIM 베이직 밸류 펀드를 운용했다. 스탠리는 2~3년의 보유기간 동안 50% 이상 상승할 가능성이 있는 주식을 매입했다. 그리고 주가가 내재가치를 넘어서거나, 리스크가 기대수익률 대비 커지면 주식을 매도했다.

스탠리는 인기 있는 투자 스타일을 쫓아다니는 것을 최악의 투자라고 말했다. 그는 가치투자가 현재 인기가 없는 스타일이더라도 좋은 패를 손에 쥐고 있기에 결국 성공하리라 믿었다.

브렛 스탠리의 '나이스디앤비'

브렛 스탠리는 자기자본이익률(ROE)이 10%를 넘고, 주가수익배수(PER)가 20배 미만인 회사를 선호했다. 또한, 영업활동현금흐름이 양수(+)이면서 순이익보다 큰 회사를 투자 대상으로 고려했다.

나이스디앤비는 브렛 스탠리의 투자 기준을 만족하는 상장사 중 하나다. 지난 5월 15일에 공시한 1분기 실적을 반영한 연환산(최근 4분기 합산) 기준 자기자본이익률(ROE)은 14.1%로 10%를 넘는다. 주가수익배수(PER)는 3일 종가 기준 19.8배로 20배보다 낮다. 또한, 영업활동현금흐름은 41억원으로 순이익 35억원보다 많다.

▷ 기업신용정보 서비스 전문기업

나이스디앤비는 국내외 기업에 대한 신용조회 및 조사를 담당하는 기업신용정보 전문기업이다. 2002년 한국신용정보(현 NICE홀딩스)와 미국의 Dun&Bradstreet International(이하 D&B사), 일본의 Tokyo Shoko Research의 제휴로 설립됐다. 설립 당시 디앤비코리아라는 이름으로 설립됐으나, 2009년 현재의 나이스디앤비로 상호를 변경했다. 코스닥시장에는 지난 2011년 상장했다.

나이스디앤비가 제공하는 서비스는 글로벌 기업정보 서비스, 신용인증 서비스, 거래처관리 서비스 등이 있다. 이 중 신용인증서비스가 지난 1분기 기준 매출액의 38.7%로 가장 큰 비중을 차지했다. 글로벌 기업정보 서비스가 36.9%로 두 번째로 컸고, 거래처관리 서비스 외 기타 서비스가 나머지를 차지했다.

신용인증서비스는 기업에 대한 조사 및 분석을 실시하고, 신용도를 나타내는 등급을 부여해 해당 기업의 분석 자료와 함께 고객에게 전달하는 서비스다. 주로 대기업 구매본부나 건설회사 등이 이용하고 있고, 공공부문에서는 정부용역을 담당할 낙찰자를 선정할 때 이용한다. 현재 다양한 상거래의 의사결정 과정에서 활용되고 있다.

[그림] 나이스디앤비 신용인증서비스 과정

(자료: 아이투자, 나이스디앤비)

글로벌 기업정보 서비스는 해외 기업에 대한 정보를 국내 고객에 제공하는 서비스와 국내 기업 정보를 해외 고객에 제공하는 경우 모두를 포함한다. 특히 나이스디앤비는 미국 D&B사가 보유한 해외기업정보를 국내에서 유일하게 제공할 수 있는 기업이다. 해외기업정보 서비스의 경우 고객이 특정 기업의 보고서를 요청하면 나이스디앤비 측에서 D&B사에 해당 보고서를 요청한다. 이를 수령하여 검토 및 현지화한 후 고객에 송부하는 과정으로 서비스를 제공하고 있다.

거래처관리 서비스는 거래처에 대한 신용도 모니터링과 신용등급 변화, 위험요소 발생 시 조기 경보 시스템을 통해 해당 사실을 통보해주는 서비스다. 여기에 거래처 기업의 재무정보, 대표자 정보 등의 기업정보제공 서비스도 함께 제공하고 있다. 이외에도 금융기관에 신용위험관리 솔루션을 직접 구축해주는 신용평가시스템 구축 서비스를 제공하고 있다.

지난 1분기 나이스디앤비 매출은 소폭 증가했다. 개별 기준 매출액이 49억3000만원으로 전년 동기 대비 1.4% 늘었다. 그러나 영업이익은 17.2% 감소한 6억1000만원, 당기순이익은 16% 줄어든 5억9000만원을 거뒀다. 비중이 큰 급여(10.3%, 이하 전년 동기 대비 증가율), 지급수수료(17.6%) 등 판관비 내역이 증가한 영향을 받았다.

나이스디앤비는 연환산 기준으로 주가수익배수(PER)가 상장이래 대체적으로 20배 이하를 유지했다. 또한, 자기자본이익률(ROE)은 10% 이상을 꾸준히 유지했다. 브렛 스탠리가 주로 살펴본 기준을 몇 년간 충족했던 셈이다.