[대가의 선택] 찰스 로이스의 '동양이엔피'

로이스 "수익 잘 내는 소형주를 매수하라"

찰스 로이스는 소형주 투자로 유명한 대가다. 그는 소형주에 기회가 많다고 강조한다. 소형주 투자를 현명하게 하면 많은 위험을 감소시킬 수 있으며, 위험이 낮아진다고 해서 수익이 감소하는 건 아니기에 좋은 성과를 낼 수 있다고 말한다. 다만 소형주 투자의 경우 대형주보다 더 많은 종목에 분산해야 한다고 조언한다.

로이스는 재무제표의 건전성과 미래 성공 가능성을 보여줄 수 있는 소형주를 매입한다. 그는 자기자본이익률이 높고 배당 지급이 꾸준한 회사를 좋아한다. 자기자본이익률이 높으면 초과현금이 회사 내부에 누적돼 사업과 주가에 긍정적인 작용을 하기 때문이다. 또 꾸준한 배당은 우량 기업이라는 것을 알려주는 지표가 되는 동시에 주가 하락 등의 리스크를 감소시키는 역할을 한다고 믿었다.

로이스의 선택 '동양이엔피'

동양이엔피는 로이스의 투자 요건에 만족하는 종목 중 하나다. 먼저 전일 종가 기준 시가총액이 756억원으로 1000억원 미만에 머물러 소형주에 속한다. 최근 4분기 합산(2분기 연환산) 실적 기준 자기자본이익률(ROE)이 11.3%로 10% 이상이고, 영업이익률이 5.7%로 전기제품업종 평균치(적자기업 제외)인 5.3%를 넘어서 수익 창출력이 상대적으로 좋은 편이다. 2분기 말 부채비율은 34%로 재무 건전성을 갖추고 있으며, 지난해 배당수익률이 3.0%로 배당 매력도 갖추고 있다.

▷전원공급장치 제조업체

동양이엔피는 전자제품의 전원공급장치(SMPS)를 만드는 회사다. 전원공급장치는 충전기, 파워서플라이, 아답터 등 여러가지 이름으로 불린다. 교류를 직류로 바꿔주고 전압을 조정하는 역할을 한다. 전자제품의 고장을 막기 위해선 안정적인 전력을 공급해야 해 안정성이 중요한 부품이다. 동양이엔피는 삼성전자, 삼성테크윈, 삼성SDI, 휴맥스 등 전자제품 제조 기업들에 전원공급장치를 납품하고 있다.



전원공급장치는 다른 전자부품에 비해 회로구조가 간단해 높은 기술력이 필요하지 않다. 대신 원가절감을 하면서 동시에 고품질의 제품을 만들기가 어려운 부품이다. 콘덴서, 전자파 필터 등 부품을 고급제품으로 사용하고 방열판 보강 및 과전류 보호회로를 탑재할 수록 안정적인 전원공급장치가 만들어진다. 투입된 재료 원가가 더 높을수록 전력 효율이 높고 안정적인 제품이 된다.

동양이엔피의 전원공급장치는 범용제품이 아닌 특정모델을 위해 개발된 ‘맞춤형’ 제품이다. 이에 따라 삼성전자, 캐논, 제록스, 휴맥스 등과 기본계약을 체결하고 제조업자 개발생산(ODM)방식으로 제품을 공급하고 있다. ODM방식은 고객사의 신제품에 대한 대응력·개발력이 요구되며, 까다로운 품질보증 절차를 통과해야만 가능하다. 동양이엔피는 UL(미주), CE(유럽), CCC(중국), QAS(호주) 등 세계 각국의 안전규격을 취득해 기술력을 인정받고 있다.

다만, 동양이엔피의 실적은 올해 들어 꺾이고 있다. 주요 고객사인 삼성전자의 스마트폰 경쟁력이 약해진 영향으로 풀이된다. 글로벌 스마트폰 시장 자체가 성숙기에 진입한 데다, 업체간 경쟁도 심화됐다. 삼성은 부동의 1위를 지켰던 중국 스마트폰 시장에서 지난 분기 수위 자리를 샤오미에 내줬다.

주가 하락은 이익 감소폭보다도 더 크다. 이 결과 현재 주가순자산배수(PBR)는 0.49배로 최저 수준이다. 자기자본이익률(ROE)은 11.31%다. 지난해 3분기 이와 비슷한 ROE를 기록했을 때, PBR은 1배 수준을 기록했다. 주가수익배수(PER)는 4.35배다.



한편, 동양이엔피는 2008년부터 배당금 300원으로 유지해왔다. 올해도 같은 배당금이 지급된다면, 전일 종가 기준 시가배당률은 3.1%다.