[대가의 선택] 월리스 와이츠의 'KH바텍'

워렌 버핏과 친구 사이인 월리스 와이츠는 가치투자 철학을 바탕으로 '와이츠 밸류 펀드'를 운용했다. 와이츠는 버핏과 투자 성향에서도 많은 공통점을 보였다. 와이츠는 시장가치에 비해 크게 할인된 가격에 주식을 매입하고 포트폴리오를 집중시켜 보유했다. 그는 부채를 청산하고 난 후 경영진이 사용할 수 있는 돈의 총액에 초점을 맞췄다.

와이츠는 회사가 제품 가격에 대해 통제력이 있기를 원했다. 또한, 케이블 TV와 같은 지역독점 회사를 선호했다. 그는 자신의 최대 투자 실수는 경영진을 너무 믿거나 이해해 준 것에서 비롯됐다고 설명했다.

월리스 와이츠의 종목 선정 기준은 엄격하다. 순이익이 영업현금으로 잘 회수돼야 하고 3년간 꾸준히 이익이 성장해야 한다. 또한, 자기자본이익률(ROE)이 평균 이상인 회사에 보수적으로 투자한다.

와이츠의 선택 'KH바텍'

와이츠는 최근 3년간 연평균 주당순이익(EPS) 성장률이 5%~30%이고, 자기자본이익률(ROE)이 12% 이상인 기업을 선호한다. 또한, 영업활동 현금흐름이 순이익보다 커야 한다.

KH바텍은 와이츠의 투자 요건을 만족하는 기업 중 하나다. 최근 3년간 EPS성장률은 23.1%를, 지난해 말 기준 ROE(자기자본이익률)는 24%를 각각 기록했다. 지난해 연간 영업활동 현금흐름은 676억원으로 순이익 581억원보다 많다.

▷ 휴대폰 금속 부품 제조사

KH바텍은 휴대폰용 금속 부품 제조사로, 주요 제품은 휴대폰 내장재인 LCD 브래킷(Bracket)이다. LCD 브래킷은 디스플레이를 고정시키고 각종 부품을 장착시키기 위해 사용된다. 

KH바텍은 금속 다이캐스팅 금형을 이용해 금속을 주조한다. 다이캐스팅이란 금속을 고온에서 녹여 금형 모양대로 굳히는 공법이다. 670℃ 고온에서 주 소재인 Mg(마그네슘)를 녹여 금형을 통과시키면 제품으로 만들어진다. 금속 부품은 제조과정에서 높은 온도 차이로 인해 불량이 발생할 확률이 높다. 정밀 주조 기술로 수율을 높이고 치수가 정확한 제품을 만드는 것이 핵심이다.

KH바텍은 마그네슘 다이캐스팅 분야에서 독보적인 기술력을 보유한 것으로 평가받는다. 올해 1분기 기준 마그네슘캐스팅 정밀기구가 매출에서 차지하는 비중은 65%로 가장 높다.

휴대폰용 금속 부품 외 연성회로기판(FPCB) 및 LED조명도 만든다. 매출비중은 각각 4%다.

2009년 이후 감소하던 KH바텍 실적은 지난해 큰 폭으로 개선됐다. 매출액은 전년 대비 131% 늘어난 5581억원을, 영업이익은 160% 증가한 375억원을 각각 기록했다. 연결 지배기준 순이익은 581억원으로 -32억원에서 흑자 전환했다. 매출처 다변화가 성공적으로 이뤄진 결과다.

종전 노키아, 블랙베리(구 RIM) 등에만 휴대폰 금형 부품을 납품하던 KH바텍은 지난해부터 삼성전자, 소니, 모토롤라, 애플, HTC 등으로 공급을 시작했다.

일반적으로 KH바텍과 같은 휴대폰 내·외장재 업체들은 고객사 다변화가 어렵다. 고객사의 기술과 디자인이 경쟁사로 유출될 수 있기 때문이다. 하지만 KH바텍은 높은 기술력을 바탕으로 매출처 다변화에 성공했다.

KH바텍의 올해 1분기 실적은 부진했다. 별도 기준 매출액은 719억원으로 전년 동기 대비 26% 감소했다. 지난해 실적 개선을 이끌었던 해외업체의 판매량이 부진한 영향으로 보인다. 주요 고객사 중 하나인 블랙베리는 올해 1분기 매출액이 전년 동기 대비 69% 감소한 9억6600만 달러를 기록한 바 있다.

그럼에도 메탈 케이스 적용이 확대될 경우 KH바텍의 영업환경 개선이 기대된다. 언론보도에 따르면 삼성전자는 차기 신규 모델 일부에 메탈 케이스를 탑재할 예정이다. 현재 거론되는 방식은 마그네슘 다이캐스팅과 알루미늄 유니바디 방식이 있다. 이 중 다이캐스팅 방식이 원가가 낮고 복잡한 디자인이 적용 가능하고, 배터리 교체가 가능해 채택 가능성이 높은 것으로 업계에선 전망하고 있다.

이런 영향인지 최근 기관투자자는 KH바텍 주식을 순매수하고 있다. 최근 한 달(7월 1일 ~ 7월 28일) 동안 기관투자자가 순매수한 KH바텍 주식은 총 102만1745주로, 발행주식수의 6.4% 규모다. 하락하던 주가도 이달 들어 38% 올랐다.



▷ 주식MRI 상위 3%

아이투자가 개발한 주식MRI로 분석한 KH바텍의 투자 매력도 종합 점수는 25점 만점에 19점으로 전체 상장기업 중 50위(상위 3%)를 차지했다.

중장기적으로 이익 성장률이 시장평균으로 중간성장형 기업에 속하며 재무 안전성은 높아 안전한 편이다. 또한 소비자 독점력이 높아 경기 변동에 관계 없이 현재의 수익성을 유지할 가능성이 높다.

주식MRI는 아이투자에서 자체 개발한 실시간 종목분석 도구다. MRI 종합 점수는 수익성장성과 재무안전성 뿐만 아니라 기업의 이익 지속성을 가늠할 수 있는 사업독점력과 적정주가 수준까지 함께 고려해 판단한다.

주식MRI 종합 점수는 25점이 최고 점수이며 높을수록 저평가 우량 기업이다. 또한 종합점수가 높을수록 5각형 모양의 도형 내부가 가득찬 그물 형태로 나타난다.