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[대가의 선택] 디엔에프, 반도체 미세화 수혜..3Q 트리플 성장

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이주현 연구원| 17.12/15 11:22

디엔에프, '피터린치의 선택'

디엔에프는 삼성전자와 SK하이닉스에 반도체 박막재료를 납품하는 회사다. 주력제품인 HCDS와 DPT는 반도체 소자의 핵심 소재로 낸드와 D램, 낸드 플래시 메모리에 모두 적용되는 제품이다. 올해 3분기 기준, 두 제품의 매출비중은 65% 가량이다.

반도체가 점차 고성능화, 미세화될수록 DPT 투입량은 함께 늘어난다. 특히 디엔에프가 생산하는 DPT는 30나노 이하 공정에서도 미세 패턴 구현이 가능해 경쟁사대비 제품경쟁력을 갖췄다. 삼성전자가 20나노급 D램을 본격적으로 양산한 2014년에 DPT 매출은 1년 만에 2배 가량 증가했다. DPT 매출액은 2013년 100억원에서 2014년 213억원으로 늘어났고 총 매출액은 206억원에서 616억원으로 3배 뛰었다.

2013년 하반기부터 양산공급을 시작한 HCDS와 High-K도 2014년 매출 성장에 한 몫 했다. HCDS는 저온 공정용 전구체로써 D램과 낸드 플래시 메모리에 모두 적용이 가능하다. 현재 삼성전자의 D램 생산라인과 중국 V-낸드 생산라인에 공급하고 있다.



디엔에프는 올해 3분기 트리플성장을 달성했다. 매출액은 39% 증가한 207억원을, 영업이익은 39% 증가한 41억원을 기록했다(이하 개별 기준). 순이익은 66% 증가한 36억원이다. 연간 실적으로 살펴보면 올해 3분기 누적 매출액 540억원은 작년 연간 매출액의 93% 수준이다.



올해는 낸드용 HCDS가 매출 성장을 이끌었다. 3D-NAND를 생산하는 삼성전자 평택공장 신규 가동에 따른 수혜를 입었다. 올해 3분기 누적 HCDS 매출액은 160억원으로 이미 작년 연간 매출액을 넘어섰다.

HCDS는 주로 3D-NAND에 적용되지만 D램에도 사용되는데, D램용 HCDS는 삼성전자에 독점으로 공급하고 있다. 이에 삼성전자의 평택공장 2층이 내년 본격적으로 가동되면 디엔에프의 추가적인 매출 성장을 기대해볼 수 있다.

디엔에프는 KB자산운용의 보유종목이다. KB자산운용은 디엔에프의 실적이 급성장한 2014년에 처음 디엔에프를 매수했다. 공시일 기준 지분율은 2014년 9월 23일, 5.92%에서 2015년 11월 3일, 28.22%까지 높아졌다. 그리고 지난해부터 점차 지분을 축소하는 모습이다. 가장 최근 공시인 지난 10월 10일 공시에 따르면, 지분율은 이전 보고서 기준 12.21%에서 10% 미만으로 낮아졌다.



14일 디엔에프는 현금배당 결정공시를 냈다. 2008년에 배당을 한 이후 9년만이다. 주당 300원을 지급하기로 결정했으며 13일 종가 기준 시가배당률은 2.2% 수준이다(관련기사 ▷디엔에프, 9년 만에 배당.. 시가배당률 2.2%).

올해 3분기 실적과 전일 종가를 반영한 주가수익배수(PER)는 11.9배, 주가순자산배수(PBR)는 1.89배다. 자기자본이익률(ROE)은 15.9%다. 최근 한 달간 주가가 20% 가까이 하락하면서 PER, PBR 모두 낮아졌다. 지난 11월 10일 종가 기준 PER, PBR은 각각 14.9배, 2.35배였다.

피터 린치는..

미국의 펀드매니저였던 피터린치는 '월가의 영웅'으로 불린다. 월가에서 10년이 넘는 기간 동안 지속적으로 시장수익률을 능가한 경우는 워렌버핏과 피터린치 둘 뿐이기 때문이다. 다만 '영웅'이라는 별명과 달리 피터린치는 생활 속의 투자를 즐겨했던 대가다. 그는 그림으로 표현할 수 있을 정도의 이해하기 쉬운 회사에 투자하는 것을 좋은 투자라고 말했다.

펀드명: 마젤란펀드
운용규모: 1800만달러에서 은퇴 당시 140억달러에 달함
투자기간: 1977년 5월~1990년5월
수익률: 13년간 연평균 29.2%, 누적 2703%

<피터린치의 투자법>
기업의 유형을 6가지로 나누어 투자전략을 각각 제시했다. 경기변동주, 자산주, 턴어라운드주, 저성장주, 중간성장주, 고성장주로 분류했으며 성장주중에서도 고성장주 투자를 가장 즐겨했다. 기업의 성장속도와 PER을 비교한 주가수익성장배수(PEG)를 주요 투자지표로 삼았다.

< 피터 린치가 종목선정시 중시한 주요 지표>
PER, PEG 등






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