Skip to content

투자 아이디어

[대가의 선택] 삼목에스폼, 이익 대비 낮은 주가..역발상 후보될까?

현재점수10.0  *****

이주현 연구원| 17.12/08 14:40

삼목에스폼, '존 템플턴의 선택'

삼목에스폼은 건설현장의 골조공사에 쓰이는 거푸집을 생산, 판매, 임대하는 업체다. 건설자재 업체의 특성상, 건설 주택경기에 민감하다. 2016년에는 주택공급물량의 확대와 함께 매출과 이익이 모두 2015년 대비 증가한 바 있다.

거푸집(폼)의 형태는 목재를 사용한 재래식 거푸집에서 80년대 초, 철재 거푸집으로 대체됐다. 이후 90년대 말까지 대세를 이뤘던 철재 거푸집은 2000년대에 이르러서는 환경친화적이고 정밀시공이 가능한 알루미늄 거푸집으로 대체되고 있다.

삼목에스폼의 주력 제품인 알루미늄 거푸집(폼)은 매출비중이 80% 가량으로 가장 높다. 이 외에 갱폼, 판넬폼, 특수폼도 생산하고 있다. 국내 알루미늄 거푸집 선도업체는 삼목에스폼을 포함해 금강공업, 현대알루미늄 등이 있으며 회사 측이 추정한 시장점유율은 각각 35%, 35%, 10%다(2016년 기준).



삼목에스폼의 올해 3분기 매출액은 전년 동기 대비 16% 증가한 782억원이다(이하 개별 기준). 영업이익은 8% 감소한 133억원을, 순이익은 0.2% 증가한 114억원을 기록했다. 매출은 증가한 반면 이익은 줄면서 영업이익률은 21.3%에서 16.9%로 4.4%p 낮아졌다.

다만 연환산 기준으로 살펴보면 매출과 이익이 모두 전년 동기 대비 성장했다. 올해 3분기 연환산 매출액은 전년 동기 대비 14% 증가한 3008억원을, 영업이익은 13% 증가한 499억원을 기록했다. 순이익은 8% 증가한 389억원이다. 그리고 최근 5개 분기(16.3Q~17.3Q) 영업이익률은 16%~17%로 고르게 유지되어 왔다.



삼목에스폼은 최근 5년(2012~2016)간 매년 증설을 하고 있다. 특히 올해 증설 규모는 다른 때에 비해 컸다. 건설 중인 자산 규모는 2015년 말 15억원에서 2016년 말 30억원으로, 올해 3분기 말 120억원까지 늘어났다.

알루미늄 폼을 생산하는 안성공장의 연간 생산능력 및 생산실적 추이를 살펴보면, 매년 연간 생산능력이 조금씩 늘어왔다. 이와 함께 생산실적도 함께 늘어났으며 생산능력 대비 생산실적이 차지하는 비중도 2014년 96%에서 2016년 99%까지 높아졌다. 알루미늄 폼의 임대 매출 증가로 최근 가동률이 상승하면서 증설을 진행한 것으로 보인다.

특히 알루미늄 폼의 임대 매출은 삼목에스폼의 수익성 개선에도 영향을 미쳤다(관련기사 ▷[V차트 우량주] 삼목에스폼, 알폼 재활용으로 수익성 개선).



한편, 삼목에스폼은 신영자산운용의 오랜 보유 종목이다. 신영자산운용이 삼목에스폼의 지분 보유를 처음 공시한 건 지난 2015년 8월 20일이다(5.03%, 공시일 기준 지분율). 이 후 지분을 꾸준히 늘려 2016년 12월 5일 12.02%까지 지분율이 높아졌다. 올해는 지분을 축소하는 추세다. 올해 4월 7일, 5월 8일, 10월 10일에 지분율을 각각 10.49%, 9.1%, 7.97%로 낮췄다.



올해 3분기 실적과 현재 주가를 반영한 주가수익배수(PER)는 4.7배, 주가순자산배수(PBR)는 0.58배다. 자기자본이익률(ROE)은 12.3%다.

존 템플턴은..

역발상 투자의 귀재로, 재단을 통한 봉사활동으로 영국에서 기사 작위를 받았다. 그의 철학은 "최고로 비관적일 때가 가장 좋은 매수 시점이고 최고로 낙관적일 때가 가장 좋은 매도 시점이다"로 유명하다. 실제로 2차 세계대전 발발 당시 미국 증시에 1만 달러를 투자했으며 우리나라에 외환위기가 찾아왔을 때 가장 먼저 한국 주식을 사들인 외국인 투자자였다.

투자 범위를 세계적으로 확대해 투자계의 콜럼버스라고도 불린다. 세계 최초로 해외투자펀드인 템플턴그로스펀드를 만들기도 했다.

<투자 활동과 성과>
회사정보 : 1954년 투자회사인 템플턴그로스사 설립
펀드명 : 템플턴그로스펀드
운용규모 : 700만달러로 시작
투자기간 : 1954년~1992년
수익률 : 37년간 연평균 15.4%, 누적 20202%

<존 템플턴이 종목선정시 중시한 주요 지표>
PER, PBR, 영업이익률, 주당순이익 성장률, 이자보상배율 등




<©가치를 찾는 투자 나침반, 아이투자(www.itooza.com) 무단전재 및 재배포금지>

  • 프린트
목록

나도 한마디

  • 내 용 :
댓글쓰기 목록
홈으로    ↑ 맨위로

이 콘텐츠를 평가해 주세요

현재점수 10.0 *****

평가하기

평가에 참여하신 분들: 오늘(0명) / 전체(1명)

연금고객

가치투자클럽 로그인

네이버 로그인

골드다이아 대표서비스

마켓 밸류에이션

09/17

PER PBR ROE
코스피 13.83 1.20 8.7%
코스닥 42.49 2.53 6.0%