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투자 아이디어

[알려株] 지디, 1세대 국내 슬리밍 전문업체

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강현정| 13.11/27 10:04

지디는 2013년 2월 13일, 코스닥 시장에 상장한 회사다. 2005년 설립 이후 8년 만이다. 지디는 디스플레이 패널 두께를 얇게 가공하는 슬리밍 서비스를 주력 사업으로 하고 있다.

 

▷더 얇고, 더 가볍게

 

 

글라스 슬리밍은 원판으로 된 유리 기판을 화학적 연마를 통해 얇게 만드는 기술이다. 슬리밍을 통해 두께와 무게를 감소시킬 수 있다. 또한, 유리 두께를 얇게 만들어 투과율을 향상시킴으로써 디스플레이의 선명도도 높일 수 있다. 지디는 LCD·OLED 패널 제조사에서 패널을 받아 얇게 만드는 슬리밍 공정 후, 다시 고객사에 공급한다.

 

  

슬리밍 산업은 2006년 휴대폰에 적용되는 디스플레이에서 시작해 태블릿PC, 노트북으로 적용 범위가 확대되고 있다. 지디는 1세대 국내 슬리밍 전문업체로, 디스플레이 패널 대형화 등 시장 변화에 적극 대응하고 있다. 앞으로 모바일 기기가 더 얇아지고 가벼워지는 추세에 따라 적용 기기는 더욱 늘어날 것으로 전망된다.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 
또한, 모바일 기기 두께가 얇아지면서 슬리밍 양도 증가하고 있다. 초기에는 1.0mm의 패널을 0.8mm로 가공해, 슬리밍 양이 0.2mm에 불과했다. 현재는 가공 후 두께가 0.4~0.5mm 수준이다. 즉, 슬리밍 양이 초기 0.2mm에서 0.5~0.6mm로 크게 증가했다.

 

슬리밍 산업은 디스플레이 패널 부품이 사용되는 IT 기기, 특히 모바일 기기 수요에 영향을 받는다. 다만, 슬리밍은 기기 변화에 큰 관계없이 적용되는 기술이므로 수요가 연속적인 편이다.

 

▷자체개발 장비로 원가 절감


지디는 슬리밍 장비를 자체 개발한 회사로 장비를 외부에서 구매하는 다른 회사들과 구분된다. 2005년 설립 후, 장비개발 및 공정기술 개발에 집중한 결과다. 더불어 식각액을 재활용함으로써 원가를 절감하고 있다. 이 결과, 30%가 넘는 높은 영업이익률을 유지하고 있다.

 

 

▷신규 사업으로 시너지 효과

시너지 효과를 기대할 수 있는 신규 사업도 추진 중이다. 우선 지난 2011년 하반기부터 슬리밍 바로 전 공정인 ITO 코팅 서비스를 제공하고 있다. 공정의 수직계열화를 통해 원가절감이 가능할 것으로 보인다.

 

 

또한, 글라스 슬리밍 기술과 인프라를 활용할 수 있는 OLED용 고굴절 기판 사업 및 터치사업도 진행할 예정이다.

 

▷세계 최대 디스플레이 패널 업체에 대부분 공급


슬리밍 산업은 고객사가 디스플레이 패널 제조사로 제한돼 있다. 국내 디스플레이 패널은 삼성디스플레이와 LG디스플레이가 과점하고 있다. 또한 물품을 받아 가공처리한 후 다시 고객사에 물건을 공급해야 하는 구조를 갖고 있어 물리적 거리도 중요하다. 마지막으로 보안 문제도 있어 대형 단일 고객사와 거래해야 하는 산업이다.

 

지디는 매출의 99%가 삼성디스플레이 LCD 슬리밍 사업에 집중되어 있다. 디스플레이서치(Display Search)에 따르면 지난해 전세계에서 삼성디스플레이의 시장점유율은 24.5%로, 1위다. 삼성디스플레이는 지디에서 슬리밍 처리를 한 패널을 삼성전자, 마이크로소프트, 구글, 아마존, 애플 등에 공급한다. 다만 삼성디스플레이에 매출을 의존하고 있어 거래 규모나 단가 등 삼성디스플레이 구매정책 변화에 큰 영향을 받을 수 있다.

 

▷안전사고 위험과 대표이사 소송 진행은 주의

 

지디는 희석된 액체 불산에 다양한 첨가제를 혼합해 식각액으로 사용하고 있다. 액체 불산은 무색의 자극적 냄새가 나는 휘발성 액체로 독성과 침투력이 매우 강해 유리와 금속을 녹이는 성질을 갖고 있다. 실제 올해 1월 15일 지디 제2공장에서 직원의 부주의로 불산용액 1500ℓ가 누출되는 사고가 발생하기도 했다.

 

또한, 김명선 대표이사는 특정경제범죄가중처벌에관한법률위반(배임)으로 고소된 상태다.

▷재무구조 양호, 큰손 매수 중

  


지디의 현금흐름은 영업현금(+), 투자현금(-), 재무현금(+)로 성장기업에서 볼 수 있는 모습이다. 영업활동 현금흐름이 꾸준히 증가했고, 차입금 상환 등으로 2012년 재무활동 현금흐름이 줄고 있는 점도 긍정적이다.

 

지디의 지난해 말 현재 부채비율은 46%, 이자보상배율은 103배다. 재무 안전성은 높다고 볼 수 있다.

 

최근 한 달간 큰손들도 지디 주식을 순매수했다. 기관은 21만4000주를 외국인은 17만2000주를 순매수했다. 이들이 순매수한 양은 총 발행 주식수의 3% 수준이다.

 

최근 주가는 강세를 보이고 있다. 7월 한 때 주가는 1만7100원으로 상장 이후 최저를 기록했다. 10월 중순 이후 상승해 25일 종가는 최저가 대비 28% 상승한 2만1900원이다.



[지디] 투자 체크 포인트

기업개요 디스플레이 패널을 얇게 가공하는 슬리밍 서비스 회사
사업환경 ▷스마트폰, 태블릿PC의 두께 경쟁으로 슬리밍 수요 빠르게 증가
▷모바일 기기에 대형 화면 적용이 늘어나 슬리밍 패널 크기 확대
경기변동 슬리밍 서비스는 기기 모델과 연관이 적어 단일 서비스 수명이 IT 산업 중 긴 편
주요제품 ▷슬리밍 서비스(100%) : 패널 가공
* 괄호 안은 매출 비중
원재료 ▷불산(HF 55%) (97%, 2011년 1795원 → 2012년 1718원 → 2013년반기 1636원/Kg)
* 괄호 안은 매입 비중 및 가격 추이
실적변수 ▷태블릿 PC 보급 확대시 수혜
▷환율 상승시 수혜
리스크 ▷플라스틱 기판을 이용하는 플렉서블 디스플레이 보급시 슬리밍 서비스 축소 위험
신규사업 ▷ITO 코팅, OLED용 고굴절 기판 사업 진출

(자료 : 아이투자 www.itooza.com)


[지디] 한 눈에 보는 투자지표

(단위: 억원)

손익계산서 2013.9월 2012.12월 2011.12월 2010.12월
매출액 604 854 357 182
영업이익 168 338 112 58
영업이익률(%) 27.8% 39.6% 31.4% 31.9%
순이익(연결 지배) 0 280 94 53
순이익률(%) 0% 32.8% 26.3% 29.1%
주요투자지표
이시각 PER 9.35
이시각 PBR 2.31
이시각 ROE 24.75%
5년평균 PER 8.83
5년평균 PBR 2.28
5년평균 ROE 24.75%

(자료 : K-IFRS 개별 재무제표 기준)

[지디] 주요주주

성 명 관 계 주식의
종류
소유주식수 및 지분율 비고
기 초 기 말
주식수 지분율 주식수 지분율
김명선 본인 보통주 3,274,950 34.35 3,274,950 27.30 -
김준모 임원 보통주 285,000 2.99 0 0 2013.03.31 중도퇴임
조정현 매형 보통주 178,500 1.87 178,500 1.49 -
백선행 임원 보통주 175,650 1.84 175,650 1.46 -
김기운 임원 보통주 106,650 1.12 10,000 0.08 장내 매도
윤영철 임원 보통주 94,500 0.99 94,500 0.79 -
김형중 임원 보통주 62,500 0.63 62,500 0.52 -
함정수 임원 보통주 0 0 20,000 0.17 2013.04.01 임원선임
보통주 4,177,750 43.79 3,816,100 31.81 -
우선주 - - - - -
[2013년 6월 30일 기준, 단위 : 주식수(주), 지분율(%)]


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