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[스몰캡] 디지털대성, 합병 통한 신규 플랫폼 사업 확장

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신혜정 기자| 21.06/11 07:53

디지털대성의 주가는 지난 10일 종가 기준 전일 대비 0.24% 내린 8190원이다. 2021년 1분기 실적과 현재 주가를 반영한 디지털대성의 주가수익배수(PER)는 20배, 주가순자산배수(PBR)는 1.8배, 자기자본이익률(ROE)은 9.4%다. 같은 시각 시가총액은 2432억원이다. 아이투자가 개발한 주식MRI로 분석한 디지털대성의 투자 매력도 종합 점수는 25점 만점에 18점이다.

디지털대성은 대성N스쿨로 유명한 교육서비스·학원프랜차이즈 업체다. 초·중등생을 대상으로 독서논술교육과 재학생 전문 학원을 운영하고 고등학생 및 N수생들을 대상으로 이러닝 교육, 학원교육, 국어콘텐츠 교육 등을 한다. 지난 2월 한우리열린교육과 강남대성기숙학원의 인수합병을 완료하며 새로운 성장 동력과 확대된 종합 교육 플랫폼을 구축했다.

사업 영역 중 대입 수능을 준비하는 이러닝 사업 비중이 높아 분기 실적 계절성이 뚜렷하다. 대체로 3분기에 매출 비중이 크다. 증권사들은 디지털대성이 '19패스' 중심의 이러닝(대성마이맥) 사업부는 해를 거듭할수록 경쟁력을 높여가고 있으며 연말 마케팅과 이감 모의고사 상승 효과에 교재 마케팅까지 더해서 가격 인상과 함께 성장세가 지속되고 있다고 평가했다.



디지털대성은 지난 2018년 11월에 출시된 19패스의 성공으로 유료 회원 수가 확대됐고 이러한 온라인 교육 부분의 경쟁력 강화는 2019년 실적 성장을 이끌었다. 지난해는 매출이 전년 대비 소폭 늘었으나 이익은 전년 대비 30% 이상 줄었다. 종속회사의 회원 기반 서비스 확대로 구축 비용이 늘어난 영향이다.

최근 분기인 2021년 1분기는 수익성 개선이 돋보인다. 지난 2월 인수합병을 완료함에 따라 한우리열린교육과 강남대성기숙학원의 실적 기여가 본격화되면서다. 매출액은 전년 동기 356억원 대비 41% 증가한 505억원이다. 같은 기간 영업이익은 3억원에서 32억원으로 966% 늘었고, 순이익은 5억원에서 41억원으로 720% 증가했다.

지난 달 흥국증권 최종경 연구원은 1분기 잠정 실적을 발표한 이후 디지털대성에 대해 지난해 코로나19의 부정적인 영향을 받았던 독서논술(한우리열린교육) 사업 부문은 1분기 회복세가 회복됐고 장기적으로 상장을 목표하는 '이감'의 수익구조가 안정화된 것도 긍정적이라 판단했다.

여기에 "올해 하반기 신규 교육 플랫폼 온라인 독서 콘텐츠를 시작하고 베트남 국제학교 사업은 내년 3월 완공 계획에 맞춘 건물 신축과 채드윅의 학교 운영 준비 모두 원활히 진행 중"이라며 "▲온오프라인 ▲초·중·고+성인 ▲국내외를 아우르는 '종합 교육 플랫폼'을 완성해가고 있다"고 추가로 설명했다.



재무 안전성은 양호하다. 2021년 1분기 기준 부채비율 58%, 유동비율 77%를 기록했다. 일반적으로 부채비율이 100% 이하, 유동비율이 100% 이상이면 안전하다고 판단한다. 차입금 비율은 6.5%로 낮으며, 영업이익이 이자비용의 93배에 달해 영업이익으로 충분히 이자비용을 감당할 수 있다.

디지털대성은 지난 2019년 가파른 성장으로 ROE가 18%까지 올랐다가 지난해는 이익이 줄면서 9%로 내렸다. 업계에선 올해부터 연간 순이익이 200억원대로 회복하면서 ROE 또한 18% 내외로 개선될 것이라 예상했다.

주가는 지난 2019년 초 19패스 출시로 인한 실적 상승 기대감으로 주가가 빠르게 올랐었다. 약 3개월 만에 3배 넘게 급등했고 PBR은 1.5배에서 3배로 올랐다. 이후에는 주가가 조정을 받으면서 PBR은 1.7~2.2배 사이에 주로 형성됐다.






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