한쪽리포트 2016.04.14

작성자 : icarus01 회원님

대상

001680

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투자의견 / 적정주가

[대상] 유명 식품회사의 유형자산 증가에 따른 매출 확대 기대

1. '청정원'으로 대표되는 유명한 식품기업 (스노우볼형 기업)
2. 16/4/14 현재 52주 최저가 근접 (28,000)
3. 유형자산의 증가로 인한 매출확대 기대 (인도네시아 플랜트 산업 진행중 : 2016년말 준공목표)
적극매수 분할매수 매수대기 관심유지매도

적정주가: 23250원

현재주가: 28,550원

주가 28,550원 PER 16.98배 5년 평균 PER 12.85배
시가총액 9,824억 PBR 1.25배 5년 평균 PBR 1.50배
최대주주 대상홀딩스외 5 / 45.03% ROE 7.35% 5년 평균 ROE 12.35%
자사주비율 % 시가배당률 1.23% 5년 자본성장률 10.97%

비즈니스 모델 체크리스트

체크리스트 평가
1. 소비자 독점(가격결정력 보유) 기업인가? O
2. 제품 포트폴리오가 분산돼 있는가? O
3. 원가 우위를 가지고 있는 기업인가? O
4. 장기적으로 ROE 10% 이상 유지 가능한가? O
5. 경기변동에 영향을 적게 받는 기업인가? △
6. 재무 안전성이 확보된 기업인가? △
7. 잉여현금흐름이 좋은 기업인가? X

수익성 분석

(단위:억원)
손익계산서 2015.12월 2014.12월 2013.12월
매출액 16,483 16,011 15,703
영업이익(보고서) 1,203 1,209 1,181
영업이익률(%) 7.3% 7.6% 7.5%
순이익(지배) 583 928 1,095
순이익률(%) 3.5% 5.8% 7%
주주이익 2015.12월 2014.12월 2013.12월
자기자본이익률(%) 9.42 10.28 13.06
영업현금흐름 875 1,211 1,458
감가상각비 410 377 390
자본적지출 2,108 1,367 800
잉여현금흐름(FCF) -823 221 1,048

나의 분석

1. 종목 발굴 과정
  - 52주 최저가 근접 종목들 중 인지도 높은 기업으로 발굴
  - 영업이익은 일정비율로 유지되었으나, 순이익은 감소 
  - 유형자산 증가 여부 확인 --> 인도네시아에 전분, 당류 생산 공장 건설중

2. 적정주가
  - 2015년 기준 : BPS + EPS - DPS = 23,250

3. 업종내 분석
  - 시가총액 대비 높은 순이익율

4. V-Chart 및 사업보고서
1) 영업활동
  - 매출액과 영업이익은 일정
  - 순이익은 감소 (why?)

2) 유형자산 증가
  - 유형자산 / 투자자산의 증가, 이에 따른 당좌자산의 감소


3) BPS 및 EPS


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