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보령메디앙스

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신생아 출생자수도 중국 답다

1. 중국 영유아 시장 확대 (산아제한 정책 수정)
2. 중국 아동 위생용품 수요 증가
3. 위생용품 강점 종합 유아동 용품 회사

적정주가: 39000원

현재주가: 30,100원

주가	30,100원	PER	53.45배	5년 평균 PER	131.75배
시가총액	3,251억	PBR	7.65배	5년 평균 PBR	3.39배
최대주주	/ %	ROE	14.31%	5년 평균 ROE	0.44%
자사주비율	%	시가배당률	0%	5년 자본성장률	1.77%

체크리스트	평가
1. 소비자 독점(가격결정력 보유) 기업인가?
2. 제품 포트폴리오가 분산돼 있는가?
3. 원가 우위를 가지고 있는 기업인가?
4. 장기적으로 ROE 10% 이상 유지 가능한가?
5. 경기변동에 영향을 적게 받는 기업인가?
6. 재무 안전성이 확보된 기업인가?
7. 잉여현금흐름이 좋은 기업인가?

(단위:억원)

손익계산서	2015.3월	2014.12월	2013.12월
매출액	331	1,429	1,533
영업이익(보고서)	6	36	-42
영업이익률(%)	1.8%	2.5%	-2.7%
순이익(지배)	12	53	-38
순이익률(%)	3.6%	3.7%	-2.5%

주주이익	2015.3월	2014.12월	2013.12월
자기자본이익률(%)	N/A	7.29	-14.85
영업현금흐름	12	64	13
감가상각비	5	21	26
자본적지출	7	40	83
잉여현금흐름(FCF)	10	45	-44

1. 중국 영유아 시장 확대 (산아제한 정책 수정)

- 단두얼타이(외자녀 부모 슬하 두 자녀 출산 허용 정책)로 인한

중국 영유아 시장 확대 (1000만명 + 200만명 추가 출산/년 )

2. 중국 아동 위생용품 수요 증가

- 영유아 (5세 미만) 인구 증가에 따라 해당 연령대에 필수 제품인

아동 위생용품 수요 증가

3. 위생용품 강점 종합 유아동 용품 회사

- 위생용품... 특히 젖병, 안티 아토피 제품 등에 강점이 있는 회사로

중국 수출 매출 성장 기대

2015 4분기 Foward PER 30배 적용하여 대략 39,000 원 목표가

26,000 이하 분할 매수 전략 유효