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코위버

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나도 애널리스트 코너는 아이투자 회원이면 누구나 작성 가능합니다.
자신의 투자 아이디어를 다른 회원들과 나누고 토론하는 것을 목적으로 합니다.

코위버(통신장비업체)

1. 국내전송장비시장 석권(1위)
2. 국내 광통신장비업체중 최다공급권 보유(SKT/KT/LG U+)
3. 성장성, 안전성 모두 만족(MRI 23)

적정주가: 13,770원

현재주가: 6,530원

주가	6,530원	PER	8.52배	5년 평균 PER	12.77배
시가총액	640억	PBR	0.89배	5년 평균 PBR	0.51배
최대주주	황인환외3 / 28.82%	ROE	10.43%	5년 평균 ROE	5.39%
자사주비율	9.7%	시가배당률	2.65%	5년 자본성장률	7.69%

체크리스트	평가
1. 소비자 독점(가격결정력 보유) 기업인가?
2. 제품 포트폴리오가 분산돼 있는가?
3. 원가 우위를 가지고 있는 기업인가?
4. 장기적으로 ROE 10% 이상 유지 가능한가?
5. 경기변동에 영향을 적게 받는 기업인가?
6. 재무 안전성이 확보된 기업인가?
7. 잉여현금흐름이 좋은 기업인가?

(단위:억원)

손익계산서	2014.12월	2013.12월	2012.12월
매출액	585	610	447
영업이익(보고서)	74	51	26
영업이익률(%)	12.6%	8.4%	5.8%
순이익(지배)	75	63	29
순이익률(%)	12.8%	10.3%	6.5%

주주이익	2014.12월	2013.12월	2012.12월
자기자본이익률(%)	10.19	7.99	3.54
영업현금흐름	88	20	67
감가상각비	15	12	15
자본적지출	34	43	47
잉여현금흐름(FCF)	69	-11	35

1. 기업소개

사업환경	▷ 통신사업자 신규 서비스 준비 및 정통부 국가 초고속망 확대 의지 등으로 통신시장은 회복하는 추세 ▷ 유/무선, 통신/방송 결합서비스 보급시 통신장비 산업의 신성장 기대
경기변동	▷ 기존 출시장비(MSPP장치 등) 노후화로 당분간 지속적 교체 수요 유지
주요제품	▷ MSPP : 전용회선 공급 및 Ethernet을 함께 전송할 수 있는 NG-MSPP장비 (41.8%, '12년 632만원→'13년 587만원→'14년533만원) ▷ WDM : 광전송시스템 중 하나로 여러 채널을 묶어 하나의 광섬유를 통해 전송 (38.7%) ▷ 음성급장비 : 기존의 전용선에 음성채널, 저속데이터, 고속데이터 등의 기능 추가 (4.7% '12년 147만원→'13년 130만원→'14년 141만원) *괄호 안은 매출 비중 및 제품 가격
원재료	▷ OPTIC MODULE (15.1% '12년 16달러→'13년 14.5달러→'14년 13.5달러) ▷ SHELF & PANEL (9.2%) ▷ PCB (5.3%) ▷ ALTERA (4.6%) *괄호 안은 매입 비중 및 원재료 가격
실적변수	▷ KT, LG유플러스, SK브로드밴드 등 주요 통신업체 및 공공기관의 통신 부문 투자 확대시 수혜 ▷ 신기술 확보에 따른 고부가가치 제품 개발시 수혜
리스크	▷ 장비업체 특성상 신기술, 통신사 설비투자 등에 따라 매출과 이익 변동이 큼
신규사업	▷ 진행중인 신규사업 없음

2. 주식 MRI분석


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3. 동종업계 평균 PER 47.88 vs 코위버 PER 8.52(저평가)

4. 최근 5년간 매출액, 이익 매년 +성장하나 이익대비 PER는 하향

5. 통신환경 3G에서 LTE로 전환하여 고부가 장비 매출 증대 및 독점적 기술로 시장 우위