2015.02.27
작성자 : 김선희 회원님
이수페타시스
007660
자신의 투자 아이디어를 다른 회원들과 나누고 토론하는 것을 목적으로 합니다.
모바일 데이터 트래픽의 폭발적 증가는 통신부품 업계의 호황을 예고
2. Cloud, M2M 트래픽 및 웨어러블 기기 증가 추세
3. Cisco社 스위치장비 및 서비스 증가로 순익 67% 증가, 동사가 통신용 MLB 약 60% 공급
적정주가: 8,000원
현재주가: 6,300원
| 주가 | 6,300원 | PER | 12.69배 | 5년 평균 PER | 9.65배 |
|---|---|---|---|---|---|
| 시가총액 | 2,600억 | PBR | 1.19배 | 5년 평균 PBR | 0.90배 |
| 최대주주 | 이수 외 7인 / 30.57% | ROE | 9.37% | 5년 평균 ROE | 9.21% |
| 자사주비율 | 3.5% | 시가배당률 | 1.47% | 5년 자본성장률 | 11.69% |
| 체크리스트 | 평가 |
|---|---|
| 1. 소비자 독점(가격결정력 보유) 기업인가? |
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| 2. 제품 포트폴리오가 분산돼 있는가? |
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| 3. 원가 우위를 가지고 있는 기업인가? |
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| 4. 장기적으로 ROE 10% 이상 유지 가능한가? |
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| 5. 경기변동에 영향을 적게 받는 기업인가? |
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| 6. 재무 안전성이 확보된 기업인가? |
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| 7. 잉여현금흐름이 좋은 기업인가? |
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| 손익계산서 | 2014.9월 | 2013.12월 | 2012.12월 |
|---|---|---|---|
| 매출액 | 2,205 | 3,403 | 2,981 |
| 영업이익(보고서) | 211 | 363 | 216 |
| 영업이익률(%) | 9.6% | 10.7% | 7.2% |
| 순이익(지배) | 32 | 334 | 203 |
| 순이익률(%) | 1.5% | 9.8% | 6.8% |
| 주주이익 | 2014.9월 | 2013.12월 | 2012.12월 |
|---|---|---|---|
| 자기자본이익률(%) | N/A | 14.28 | 8.74 |
| 영업현금흐름 | 267 | 210 | 227 |
| 감가상각비 | 46 | 51 | 59 |
| 자본적지출 | 129 | 205 | 166 |
| 잉여현금흐름(FCF) | 184 | 56 | 120 |
기업내용]
1.1 MLB : 고다층 PCB
- 네트워크장비용으로 사용
- 다품종 소량 생산의 고다층MLB의 경우 진입 장벽이 높음
- 전세계 초고다층(18층 이상) MLB 시장에서 20%의 점유율로 TTM에 이어 2위
- Cisco사 내 초고다층 MLB 점유율은 60%에 육박
- 고부가 제품(VIPPO, Low Dk) 비중 증가 -> 도금공정 설비 증설(상반기) ->
8,500㎡ ~>15,000㎡ -> 매출이 25% 증가
1.2 MLB : 저층(18층 미만) MLB
- 2013년 중국 후난법인(지분 60%) 인수로 중저층 통신장비 시장 진입: 적자임
- 저층MLB 시장은 260억달러 규모로 초고다층 MLB 시장보다 대략 22배
- 중국 네트워크 장비업체 화웨이, ZTE 등 적극적 공략
- 전략 거래선의 Access Router용 MLB 수주,
- 9월부터 중화권 PC 업체들 대상 Motherboard 매출이 증가로 턴어라운드 기대
2. HDI : 고밀도 경성 PCB
- 하이엔드 스마트폰용 메인기판 (HDI)으로 사용
- 자회사 "이수엑사보드" : High End스마트폰향 Build Up PCB 출하량 증가
- All Stack Via 제품의 경쟁력을 바탕으로 수주 금액이 사상 최고치
- L사 내 2nd Vendor로서 G3 판매호조와 더불어 완전 가동 상태
- 갤럭시 노트4향 출하가 본격화, 갤럭시 S6와 LG G4가 조기 출시될 예정
- 레드오션~>대덕전자 철수 ->이수페타시스, 코리아써키트 수혜
3. FPCB : 연성 PCB
- 터치스크린 패널 등에 사용
- 자회사 : "이수엑사플렉스" -> 이수엑사보드에 합병됨.
- 연성 PCB 비중을 축소하고 HDI 및 Rigid-Flex 기판 비중을 늘리고 있음
- Rigid-Flex 기판은 경성(HDI)과 연성(FPCB)의 기술력이 결합됨
- 카메라 모듈용 RF기판, Key PBA 등 고부가 영역으로 Application을 다변화
추천사유]
1. 미국 수출 비중이 높아서 미국업황에 민감한데 시스코의 순익이 67% 급증하였고, 이는 스위치 장비 부품을 공급하는 이수페타시스의 매출이 기대됨.
2. 원/달러 환율 상승시 수혜가 예상되는데 최근 1007원(최저) -> 1120원까지(최고) 약 11% 상승하는 추세임.
리스크]
경쟁사 대덕전자 HDI 철수 -> MLB 및 반도체 기판에 집중