지난해 영업이익이 2배 성장한 코스맥스가 올해도 견조한 성장을 이어갈 것으로 보인다. 코스맥스는 지난해 글로벌 화장품 시장 강세로 매출액 전년 대비 11% 증가한 1조 7,775억원, 영업이익 118% 증가한 1,157억원(영업이익률 6.5%)을 기록했다. 올해 매출액은 전년 대비 18% 증가한 2조 1,086억원, 영업이익은 50% 증가한 1,720억원을 기록할 것으로 전망된다.

1분기 전망도 긍정적이다. 증권가가 추정하는 1분기 매출액은 전년 대비 22% 증가한 4,934억원, 영업이익은 162% 증가한 361억원이다. DB금융투자 허제나 연구원은 "해외 수출이 빠르게 증가하는 국내 중소형 고객사 중심으로 주문이 견조하며, 미국 부문은 인디브랜드 중심의 구조적 수익성 개선세에 돌입했다"라며 "코스맥스 주가에 악재는 충분히 주가에 반영되었고, ODM 업종 내 밸류에이션 매력은 가장 높다"고 전했다.

코스맥스는 화장품 ODM 기업으로 2014년 코스맥스비티아이 화장품 제조 부문을 인적분할해 설립된 회사다. 500개가 넘는 국내외 화장품 브랜드에 제품을 공급하고 있다.

- 연결 재무, 연환산 기준

- 자료 : 아이투자 스톡워치

1. 실적 : '22년 저조했던 실적은 '23년 V자 반등에 성공했다.

[그림1] 실적

2. 재고자산 : 지난 4분기 기준 재고자산은 2,184억원, 매출 대비 재고자산 비중은 12%다. 매출액이 늘어남에도 재고비율이 안정적으로 유지되고 있다.

[그림2] 재고자산 추이

3. 차입금 : 지난 4분기 기준 차입금은 6,562억원으로 자산의 42%를 차지했다. 이자비용이 영업이익을 잠식할 수 있어 차입금 축소가 요원하다.

[그림3] 차입금 비중

4. ROE, PBR : 코스맥스 ROE는 15%로 크게 올랐고, PBR도 3.96배로 올랐다. 통상 ROE와 PBR은 같은 방향으로 움직인다.

[그림4] ROE, PBR

5. 매출액 잉여현금흐름 비율 : '20년에 들어서야 잉여현금흐름 비율이 양(+)에 접어들었다. 4분기 기준 잉여현금흐름 비율은 8%로 현금성이 많이 좋아졌다.

[그림5] 매출액 잉여현금흐름 비율

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