글모음: 한국형 탑다운 투자 전략 in 2023

한국형 탑다운 투자 전략 in 2023

지은이: 윤지호외 4인 – 이베스트증권 리서치팀

출판사: 에프엔미디어 / 2023-02 / 431쪽 / \27,000

 

이베스트증권 윤지호 리테일사업부 대표가 리서치팀과 함께 만든 책으로 5인이 각각 전공 부문을 맡아서 한 장씩 저술했습니다.

대표로 승진해서 리서치팀을 떠나면서 윤지호는, 동료들과 함께 주식투자 전략을 정리한 책을 내는 것이 자신의 버킷리스트였다고 밝혔고 동료들이 강제(?) 참여한 듯^^

 

사람들을 돕고 싶다면 그들에게 진실을 말하라. 당신 자신을 돕고 싶다면 사람들이 듣고 싶어하는 말을 하라.

- 토머스 소웰/ 미국 경제학자

 

탑다운 전략이 필요한 이유

메크로를 보지 않고 기업의 가치를 분석한다는 주장은 포커판에서 내 손에 쥐어진 패만 보고 의사결정을 하겠다는 말과 같다.

 

비관론과 낙관론에 대응하는 방법 – 워런 버핏

비관적인 분위기일 때 우리는 투자합니다. 비관론이 좋아서가 아니라 비관론이 초래한 가격이 마음에 들어서입니다. 이성적인 투자자의 적은 비관론이 아니라 낙관론입니다.

 

물렸어!

코로나19 이후 증시에 유입된 투자자금의 40% 이상이 코스피지수 3,100포인트 이상이었다.

- 가치에 비해 충분히 싼 주식, 즉 안전마진이 큰 주식을 보유하고 있다면 걱정할 필요 없음!

 

만약 현시점에서 손실 폭이 크다면 현재 적용하고 있는 전략은 적절한 방안이 될 수 없다. 손익은 현재 적용하고 있는 전략이 유효한지를 가늠하는 점수판이다.

-> 단견이라고 생각합니다.

 

정보 해석 - 자기 판단

정보의 바다에서 살아남으려면 정보 수집보다 정보 해석이 중요하다.

 

모방 욕망

모방하고자 하는 욕망은 영원하지 않고, 과열되면 결국 어느 시점에서 사라진다.

 

경제 분석이 필요한 이유

사람들은 항상 경기 정점에서 새로운 세상을 말하고 저점에서는 공포를 말한다. 모든 투자자가 알고 있고 이를 경계하는 책만 해도 셀 수 없이 많다. 하지만 실제로 정점에서 후퇴를 말하거나 저점에서 상승을 말하면 시장에서는 잘 받아들이지 못하는 경향이 있다. 경제 분석은 이러한 변곡점을 선제적으로 대비하는 과정이다.

 

이익 컨센서스가 주가의 후행 또는 동행 지표인 이유

1. 주가는 모든 지표에 선행하는 지표다.

2. 컨센서스도 애널리스트의 심리를 반영한다.

3. 컨센서스가 실적적인 이익 기대를 반영하지 못하는 경우가 있다.

 

이익 컨센서스 해석의 팁

1. 이익 컨센서스의 수준보다는 추세와 변화가 중요하다.

2. 이익 추정의 가정이 더 중요하다.

3. 이익 컨센서스가 2개월 이상 변하지 않는다면 주의가 필요하다.

4. 최근 추정치의 적중률이 과거 추정치의 적중률보다 높다.

5. 이익 컨센서스는 실적 발표 전후에 가장 많이 바뀐다.

 



* 분명히 밝혀둘 필요가 있겠네요.

- 저는 개별 종목 분석에 집중하는 버텀업 투자방식을 지향하므로 이 책은 제 투자 방식과는 거리가 있습니다.

- 하지만 투자를 하다보면 자연스레 무역수지, 환율, 경기 흐름 등 다양한 거시경제 지표를 의식하게 됩니다.

- 중요한 것은 개별 종목에 '안전마진'이 얼마나 되는지에 따라 투자를 결정하지 시장 상황이 큰 영향을 주지는 않습니다.