[스톡워치] 기아, "인상적인 영업이익률"

기아는 승용차, RV(레저용 차량), 상용차 등 각종 차량의 제조 및 판매를 주요 사업으로 하는 회사다. 올해 3분기 누적 내수 매출은 14조 306억원, 수출은 29조7415억원으로 수출 비중이 68%에 달한다.

[분기 보고서(2023.09) - Ⅱ. 사업의 내용 - 별도 기준 매출 현황(백만원)]





주요 제품 가격은 국내 승용차 품목을 제외하고 21년 이후 꾸준히 상승하고 있다.

[분기 보고서(2023.09) - Ⅱ. 사업의 내용 - 주요 제품 등의 가격변동추이(천원)]


■ V차트 분석
- 연환산 기준
- 자료 : 아이투자 스톡워치 stockwatch.co.kr/vchart

2015년부터 5년간 기아의 매출액은 50조와 60조 사이의 박스권에 갇혀있었다. 좀처럼 60조를 넘지 못하다가 2021년 60조를 돌파하며 이전보다 가파른 실적 증가세를 보이고 있다.

[그래프1] 실적 차트


3분기 이익률 11.9%, 순이익률 9.3%로 최근 10년래 최고 수준이다. 특이한 점은 18년 이전에는 순이익률이 영업이익률보다 높았지만, 18년 이후부터 영업이익률이 순이익률을 상회하는 모습을 보이고 있다.

[그래프2] 이익률 차트


매출원가율은 장기간 80% 내외 수준을 유지하고 있다. 다만, 판관비율은 18년 이전의 14%~16% 범위를 벗어나 10%~12% 수준으로 떨어진 모양세다.

[그래프3] 매출원가율&판관비율


3분기 매출 대비 재고자산 비중은 10.3%로 역사적으로 낮은 수준이다.

[그래프4] 재고자산 추이


3분기 기준 부채비율과 유동비율은 각각 80%, 141.3%다. 일반적으로 부채비율은 100% 이하, 유동비율은 100% 이상일 때 재무구조가 튼튼하다고 말한다. 기아는 이 기준을 모두 충족한다.

[그래프5] 부채비율과 유동비율


기아는 배당금을 꾸준히 지급해왔다. 2012년부터 2020년까지는 500원에서 1000원 내외 수준이었으나, 2021년 3000원, 2022년 3500원으로 배당금을 종전 대비 약 3배 늘렸다. 작년 기준 연간 시가배당률은 5.9%다.

[그래프6] 배당금&시가배당률


12일 시가총액 기준 주가순자산배수(PBR)는 0.77배로, 5년 평균 0.76배와 유사한 수준이다. ROE는 20.2%로 5년 평균 ROE 9.75%보다 높다.

[그래프7] ROE&PBR


ROE를 3가지 구성요소로 나눈 듀퐁분석을 보면 ROE상승의 주된 원인이 이익률 증가에 있음이 드러난다. 총자산회전율과 재무레버리지는 과거와 크게 달라지지 않은 모습니다.

[그래프8] 듀퐁분석


3분기 영업활동 현금흐름은 11조6927억원으로 2018년 이후 꾸준히 증가해 오고 있다. 투자활동 현금흐름은 박스권 내에서 등락하고 있고, 재무활동 현금흐름은 줄어들고 있는 추세다.

[그래프9] 현금흐름표


DS투자증권의 최태용 연구원은 "23년 4분기 매출액 26.2조, 영업이익 3.4조로 영업이익률 13.1% 달성할 것으로 예상한다."며 인도시장에 대해서는 "현지 생산이 비용 절감으로 이어지며 높은 수익성을 시현할 전망이다. 2024년 소형 SUV 중심 시장의 수요에 맞춘 신차 출시로 점유율 상승할 것"으로 내다봤다.

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