[미국주식] 소형주 분석에 최적? 피트점수(F-score) 우량 소형주

피트점수로 불리는 '피오트로스키 점수(F-Score)'는 미국 스탠퍼드 대학교 경제학과 조셉 피오트로스키 교수가 개발한 종목 평가 방법이다.

2000년 회계연구저널(Journal of Accounting Research)에 '가치투자: 과거 재무제표 정보를 활용하여 승자와 패자를 구분하는 방법(Value Investing: The Use of Historical Financial Statement Information to Separate Winners from Losers)' 논문을 발표하며 유명해졌다.

■ 피트점수(F-Score) 9가지 평가기준

피오트로스키 점수(F-Score) 9가지 평가 기준



▶ 수익성
1. 당기순이익 > 0
2. 영업현금흐름 > 0
3. ROA(총자산이익률) 전년 대비 증가
4. 영업현금흐름 > 순이익

▶ 안정성
5. 장기부채비율 전년 대비 감소
6. 유동비율 전년 대비 증가
7. 주식수 전년 대비 같거나 감소

▶ 효율성
8. 매출총이익률(GPM) 전년 대비 증가
9. 자산회전율 전년 대비 증가

■ 소형주에 효과적인 피트점수

피트점수는 대형주보다 소형주에 더 적합하다. 조셉 피오트로스키는 논문에서 기업 규모별 가치투자전략의 1년간 매수-보유 수익률을 검증했는데 소형주(Small Firms)의 수익률이 중형주, 대형주보다 월등히 앞섰다.

해당 논문에 따르면 '소형주-높은 스코어 전략'은 평균 0.179의 수익률 기록했고, '중형주-높은 스코어'는 0.079, '대형주-높은 스코어'는 0.02을 기록했다. 피트점수는 시가총액이 작아서 시장의 무관심을 받고 분석하는 애널리스트들이 없을 경우 좋은 분석도구가 된다.

※ 회사 규모에 따른 전략


(자료 : Value Investing: The Use of Historical Financial Statement Information to Separate Winners from Losers, 2000, Joseph D. Piotroski)

■ 피트점수 상위 소형주 10선

피오트로스키 점수 9가지 평가기준을 통해 8점 이상을 획득한 우량 소형주를 찾아봤다. 소형주로 대상을 축약하기 위해 시가총액 3억 달러 이상~20억 달러 이하 기업을 대상으로 했다.

그 결과 아메리칸 우드마크(AMWD), 와바시 내셔널(WNC), 이투란 로케이션 & 콘트롤(ITRN), 테넌트(TNC), 코어시빅(CXW), 스틸케이스(SCS), 린지(LNN), 존 비 샌필리포 & 선(JBSS), 아포지 엔터프라이지스(APOG), RMR 그룹(RMR) 등 10개 종목이 선정되었다.

이중 만점인 9점을 획득한 기업은 아메리칸 우드마크, 와바시 내셔널, 이투란 로케이션 & 콘트롤 3종목이다.