“삼성전자, 4분기 시장 기대치 상회 전망”-키움

키움증권은 8일 삼성전자가 메모리 반도체 업황 개선과 가격 상승이 확대되면서 4분기와 내년 실적이 시장 기대치를 상회할 것으로 진단했다. 이에 투자의견 ‘매수’, 목표주가 9만원을 모두 유지했다. 전 거래일 종가는 7만1500원이다.

박유악 연구원은 “국내 경쟁사가 독점하고 있던 HBM3 시장에 삼성전자의 진입이 예상된다”며 “올 연말·연초 엔비디아를 포함한 주요 고객들로의 HBM3 공급이 본격화되고, HBM3e 양산화를 위한 의미 있는 성과도 이룰 것”이라고 예상했다.

업황 회복에 따른 메모리 반도체의 가격 상승 속도가 시장 기대치를 넘어설 것으로 내다봤다. 스마트폰, PC, 서버 시장의 유통 재고가 정상 수준에 근접했고, 연말과 연초 예상되는 화웨이의 공격적인 재고 빌드업이 메모리 반도체 가격의 상승 탄력을 키울 것으로 판단하기 때문이다.



박 연구원은 “디램의 고정가격은 내년 1분기 두 자릿수의 상승률을 기록할 것으로 보이며, 낸드의 내년 1분기 고정 가격은 올 4분기 상승률 대비 더욱 큰 폭의 상승률을 기록할 것”이라고 밝혔다.

키움증권은 삼성전자의 4분기 영업이익이 4조3000억원으로 시장 기대치인 3조5000억원을 크게 웃돌고, 내년 영업이익도 올해보다 378% 성장한 38조4000억원을 기록할 것으로 추정했다. 이는 시장 기대치인 33조원을 크게 상회하는 실적이다.

그는 “공급자 우위로 돌아선 메모리 반도체는 과잉 재고의 소진과 함께 가격의 상승 탄력이 강해지는 업황이 펼쳐질 것”이라며 “이 기간 삼성전자는 HBM3/3e, 1bnm DRAM, 8세대 V-NAND의 공급량을 확대하며, 그동안 좁혀졌던 경쟁사와의 격차를 재차 확대해 나가기 시작할 것”이라고 말했다.

그러면서 “매크로 불안과 전방 수요 불확실성이 여전하지만, 내년 주가순자산비율 1.3배의 주가는 시장의 많은 우려를 충분히 반영하고 있는 수준”이라고 봤다.