[스톡워치] "현대건설, 우량한 해외 수주 주목"

현대건설은 건축, 토목, 플랜트 사업을 하는 종합 건설사다. 2분기 기준 사업부문별 매출 비중은 건축/주택 64%, 토목 9%, 플랜트/전력 22% 등이다. 국내와 해외 비중은 각각 63%, 37%다.

현대건설 매출액은 2021년 3분기부터 반등해 올해 2분기까지 크게 증가했다. 같은 기간 영업이익은 증가와 감소를 반복했다. 단, 순이익은 반등하지 못한 채 감소세를 지속했다.

[그래프1] 실적 차트(연환산)

(자료: 아이투자 스톡워치)



2분기 연환산 기준 영업이익률과 순이익률은 각각 2.5%, 1.5%다. 두 이익률은 하락세를 이어갔다.

[그래프2] 이익률 차트(연환산)

(자료: 아이투자 스톡워치)

매출원가율은 서서히 상승하는 흐름을 보인 가운데, 판관비율은 크게 떨어졌다. 2분기 연환산 기준 매출원가율과 판관비율은 각각 94%, 3.4%다.

[그래프3] 매출원가율&판관비율(연환산)

(자료: 아이투자 스톡워치)

최근 실적기준 자기자본이익률(ROE)은 4.5%다. 이는 5년 평균 5%보다 낮은 수준이다. ROE는 최근 하락세를 보였다.

10월 31일 시가총액 기준 주가순자산배수(PBR)는 0.46배로, 5년 평균 0.68배보다 낮다. PBR은 0.5배 수준에서 오르내리는 흐름이다.

[그래프4] ROE&PBR(연환산)

(자료: 아이투자 스톡워치)

ROE를 3가지 지표로 분석하는 듀퐁분석 차트를 보자. 순이익률은 하락세를 보인 가운데, 총자산회전율과 재무레버리지는 상승세를 이어갔다.

[그래프5] 듀퐁분석(연환산)

(자료: 아이투자 스톡워치)

회사는 꾸준히 배당을 지급했다. 주당 배당금은 2019년부터 2022년까지 600원을 지급한 것으로 나타났다. 작년 연간기준 시가배당률은 1.7%다.

[그래프6] 배당금&시가배당률(연간)

(자료: 아이투자 스톡워치)

2분기 기준 부채비율과 유동비율은 각각 120%, 176.9%다. 일반적으로 부채비율은 100% 이하, 유동비율은 100% 이상일 때 재무구조가 튼튼하다고 말한다. 현대건설은 이 기준에 조금 못 미치는 것으로 나타났다.

[그래프7] 부채비율과 유동비율(연환산)

(자료: 아이투자 스톡워치)

2분기 기준 회사가 가진 차입금은 2조2821억원이다. 이는 전체 자산의 10% 수준이다.

[그래프8] 차입금과 차입금 비중(연환산)

(자료: 아이투자 스톡워치)

2분기 연환산 기준 이자보상배율은 13.2배다. 이는 영업이익으로 이자비용을 충분히 감당할 수 있다는 사실을 알려준다.

[그래프9] 이자보상배율(연환산)

(자료: 아이투자 스톡워치)

회사는 2분기 기준 순현금 2조380억원을 보유한 것으로 나타났다. 이는 재무 안전성 매력을 키우는 요소 중 하나다.

[그래프10] 순현금&시총대비 순현금 비중(연환산)

(자료: 아이투자 스톡워치)

순이익지수가 하락한 가운데, 주가도 하락세를 이어갔다.

[그래프11] 주가&순이익지수(연환산)

(자료: 아이투자 스톡워치)

현대건설은 지난 20일 3분기 잠정실적을 발표했다. 현대건설은 3분기 매출액이 전년 동기 대비 40% 증가한 7조6201억원을 벌었다. 같은 기간 영업이익도 59.7% 성장한 2454억원을 기록했다. 다만, 지배주주기준 순이익은 12.5% 감소한 1759억원을 올렸다.

1일 현대건설 리포트를 작성한 이베스트투자증권 김세련 연구원은 "현대건설은 지난해 좋은 탑라인 성장성 대비 아쉬운 마진율을 기록하며 시장 실적 기대감이 낮아져 있었다"며, "그러나 최근 실적을 통해 1)주택부문의 견조한 매출, 이익의 성장, 2)해외 플랜트 부문의 빠른 공사 진행과 마진 믹스 개선을 확인하며 견조한 실적 흐름이 이어지고 있다"고 설명했다.

김 연구원은 "경쟁사가 주택 분양 감소로 2025년까지 탑라인, 이익 모두 감소하는 반면 현대건설은 우량한 해외 수주를 바탕으로 국내 부문 매출 감소를 어느 정도 방어하면서, 이익의 경우 믹스 개선에 따라 우상향이 가능하다는 점에서 차별화"되었다고 분석했다.

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