[스톡워치] HD현대건설기계, 수출 중심 건설기계사

HD현대건설기계는 9개 종속기업과 함께 굴삭기, 휠로더 등을 제작ㆍ판매한다. 회사 주요 제품인 건설기계, 부품은 도로, 건설, 광산 개발 등에 이용된다. 부품은 건설기계 A/S를 위해 사용된다.

[그림] HD현대건설기계 주요 제품

(자료: HD현대건설기계)

2분기 기준 주요 품목별 매출 비중은 건설기계 82.5%, 산업차량 9.4%, 부품 외 8.1%다. 회사 매출의 92% 수출로 발생한다.



회사 매출액은 2020년 4분기를 저점으로 반등해 증가세를 이어온다. 영업이익과 순이익은 증가와 감소를 반복하는 가운데 작년 3분기부터 현재까지 성장세를 이어온다.

[그래프1] 실적 차트(연환산)

(자료: 아이투자 스톡워치)

2분기 기준 영업이익률과 순이익률은 각각 7%, 4.8%다. 현재 두 이익률은 과거와 비교해 최고 수준을 기록했다.

[그래프2] 이익률 차트(연환산)

(자료: 아이투자 스톡워치)

2분기 연환산 기준 매출원가율과 판관비율은 각각 81%, 12%다. 매출원가율은 작년 2분기 85.1%를 고점으로 하락반전해 현재 수준에 이르렀다. 판관비율은 12% 수준을 유지했다.

[그래프3] 매출원가율&판관비율(연환산)

(자료: 아이투자 스톡워치)

과거 매출대비 재고자산 비중은 최고 32%에서 최저 24%를 오르내렸다. 이 비중은 2분기 연환산 기준 29.2%를 기록했다.

[그래프4] 재고자산 추이(연환산)

(자료: 아이투자 스톡워치)

최근 실적기준 자기자본이익률(ROE)은 11.4%다. 이는 5년 평균 4.8%에 비해 높은 수준이다. ROE는 4분기 연속 상승 흐름을 이어갔다.

9월 27일 시가총액 기준 주가순자산배수(PBR)는 0.91배로, 5년 평균 0.67배에 비해 높다. PBR은 최근 빠르게 상승하는 모습을 보였다.

[그래프5] ROE&PBR(연환산)

(자료: 아이투자 스톡워치)

ROE를 3가지 지표로 분석하는 듀퐁분석 차트를 보자. 순이익률과 총자산회전율은 상승세를 보인 가운데, 재무레버리지는 꾸준히 하락했다.

[그래프6] 듀퐁분석(연환산)

(자료: 아이투자 스톡워치)

2분기 기준 부채비율과 유동비율은 각각 93.5%, 206.8%다. 일반적으로 부채비율은 100% 이하, 유동비율은 100% 이상일 때 재무구조가 튼튼하다고 말한다. 이에 HD현대건설기계 재무 안전성 매력은 크다고 할 수 있다.

[그래프7] 부채비율과 유동비율(연환산)

(자료: 아이투자 스톡워치)

최근 차입금 규모는 줄어드는 모습이다. 회사는 2분기 기준 차입금 9086억원을 가진 것으로 확인됐다. 이는 전체 자산의 26.4%다.

[그래프8] 차입금과 차입금 비중(연환산)

(자료: 아이투자 스톡워치)

2분기 연환산 기준 이자보상배율은 7배다. 이는 영업이익으로 이자비용을 감당할 수 있다는 사실을 알려준다.

[그래프9] 이자보상배율(연환산)

(자료: 아이투자 스톡워치)

순이익지수가 상승세를 보인 가운데, 주가는 상승 후 조정을 받는 흐름이다.

[그래프10] 주가&순이익지수(연환산)

(자료: 아이투자 스톡워치)

지난달 25일 교보증권 안유동 연구원은 "HD현대건설기계 3분기 매출액은 전년 동기 대비 8.2% 증가한 9465억원을 기록할 것으로 예상한다"며, "7월 북미지역 판가인상 효과에도 여름휴가와 명절 등으로 조업일수가 2주일 가량 빠지는 것과 상반기 딜러들이 재고부족으로 재고(Re-Stocking) 물량을 급하게 채우는 것에서 하반기부터는 순수하게 최종사용자(End-User)에게 넘어가는 물량으로 전환될 점을 고려해 전분기 대비로는 줄어들 것이다"고 분석했다.

이어 "영업이익 측면에서는 선진지역의 평균판매단가(ASP), 제품 믹스(Mix) 효과로 인해 고수익성이 유지될 것으로 판단한다"고 전했다.

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