[V차트] "더네이쳐홀딩스, 해외 사업 본격 가동"

더네이쳐홀딩스는 2010년 영국의 자선 브랜드 "whatever it takes"의 라이선스를 도입하며 본격적으로 라이선스 사업을 시작했다. 회사는 2013년 내셔널지오그래픽 캠핑용품과 여행용 가방에 대한 라이선스 계약 체결한 이후 2015년 의류 라이선스도 계약하며 관련 제품을 판매하기 시작했다. 또, 2019년 하반기에는 NFL과 NFL 스포츠의류 라이선스 계약을 체결해 제품 라인업을 확장했다.

[그림] 내셔널지오그래픽

(자료: 더네이쳐홀딩스)

더네이쳐홀딩스 매출액은 꾸준히 증가했다. 영업이익과 순이익은 2022년 3분기까지 성장세를 이어오다 주춤하는 모습이다.



[그래프1] 실적 차트(연환산)

(자료: 아이투자 스톡워치)

2분기 연환산 기준 영업이익률과 순이익률은 각각 16%, 11.9%다. 두 이익률은 2022년 2분기 각각 19.4%, 16.6%를 고점으로 하락세로 전환했다.

[그래프2] 이익률 차트(연환산)
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(자료: 아이투자 스톡워치)

매출원가율은 상승 후 조정을 받는 모습이다. 판관비율은 최근 상승세를 보였다. 2분기 연환산 기준 매출원가율과 판관비율은 각각 32.4%, 51.6%다.

[그래프3] 매출원가율&판관비율(연환산)

(자료: 아이투자 스톡워치)

2분기 연환산 기준 매출대비 재고자산 비중은 28.3%다. 이 비중은 과거 최고 32.1%, 최저 19.5%를 기록했다.

[그래프4] 재고자산 추이(연환산)

(자료: 아이투자 스톡워치)

최근 실적기준 자기자본이익률(ROE)은 22%다. 이는 5년 평균 24.7%에 비해 낮다. ROE는 지난해 3분기 29.5%를 고점으로 하락전환했다.

19일 시가총액 기준 주가순자산배수(PBR)는 1.25배로, 5년 평균 1.89배에 비해 낮은 수준을 보였다. PBR은 하락 추세를 이어오다 올해 2분기 1.17배까지 내려왔다. 그러다 최근 반등하는 모습이다.

[그래프5] ROE&PBR(연환산)

(자료: 아이투자 스톡워치)

ROE를 3가지 지표로 분석하는 듀퐁분석 차트를 보자. 순이익률과 재무레버리지가 하락세를 이어간 가운데, 총자산회전율은 상승세를 유지했다.

[그래프6] 듀퐁분석(연환산)

(자료: 아이투자 스톡워치)

회사는 2020년부터 배당을 지급했다. 주당 배당금은 2020년과 2021년 200원이었으며, 지난해에는 2배 늘어난 400원이다. 작년 연간기준 시가배당률은 1.3%다.

[그래프7] 배당금&시가배당률(연간)

(자료: 아이투자 스톡워치)

2분기 기준 부채비율과 유동비율은 각각 67.9%, 113%다. 일반적으로 부채비율은 100% 이하, 유동비율은 100% 이상일 때 재무구조가 튼튼하다고 말한다. 이에 더네이쳐홀딩스 재무 안전성 매력은 크다고 볼 수 있다.

[그래프8] 부채비율과 유동비율(연환산)

(자료: 아이투자 스톡워치)

2분기 기준 회사가 보유한 차입금 규모는 1630억원이다. 이는 전체 자산의 28.5% 비중이다. 보통 차입금 비중이 40%를 넘어갈 경우 부채 현황에 대해 더 주의깊게 살펴볼 것을 권장한다.

[그래프9] 차입금과 차입금 비중(연환산)

(자료: 아이투자 스톡워치)

2분기 연환산 기준 이자보상배율은 17.6배다. 이는 영업이익으로 이자비용을 감당할 수 있다는 사실을 확인시켜준다. 단, 이 배율이 하락세를 지속하고 있어 향후 흐름을 관찰할 필요가 있다.

[그래프10] 이자보상배율(연환산)

(자료: 아이투자 스톡워치)

순이익지수가 주춤한 가운데, 주가는 하락세를 마감하고 반등하는 모습이다.

[그래프11] 주가&순이익지수(연환산)

(자료: 아이투자 스톡워치)

지난 13일 한양증권 이준석 연구원은 "하반기부터 해외 사업이 본격 가동되기 시작했다"며, "지난 8월 대만 2호점 오픈을 바탕으로 최근 9월 9일 중국 난징 더지 쇼핑몰에 매장을 오픈했다"고 전했다. 이어 "올 하반기만 7개 중국 매장 오픈 예정일이 확정되었다"며, "오랫동안 중국 시장 진출을 기다려온 만큼 앞으로의 횡보가 기대된다"고 밝혔다.

이 연구원은 "해외 시장 진출과 더불어 자전거 및 라이프스타일 브랜드인 '브롬톤 런던'과 미국 스트릿 브랜드 '마크 곤잘레스'의 라이선스도 보유하고 있다"며, "대표 브랜드 내셔널지오그래픽의 국내 확장성은 제한되기에 신규 라이선스를 통해 새로운 성장 룸을 기대하고 있다"고 분석했다.

또, "회사 플랜 1단계는 중국, 대만, 홍콩 등을 비롯한 아시아권 진출 계획이며, 다음 스텝은 파트너사인 디즈니와 협업하여 북미와 유럽에 진출하는 것이다"며, "1단계는 2025년에 성숙기에 접어들 것으로 전망한다"고 설명했다. 이어 "이 시기에 발맞춰 북미 지역과 유럽까지 진출해 글로벌 기업으로 발돋움할 것으로 목표로 하고 있다"고 말했다.

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