[스톡워치] "네오팜, 전 브랜드 성장 기대"

네오팜은 민감피부 전문 화장품을 만드는 회사다. 회사 제품 라인업에는 아토팜(민감피부 전문 스킨케어), 리얼베리어(피부장벽 전문 더모 코스메틱), 더마비(생활보습 바디전문), 티엘스(클린뷰티 컨셉), 제로이드(메디컬 스킨케어) 등이 있다.

회사 매출은 대부분 보습/기초 기능을 하는 화장품에서 올린다. 또, 회사 매출의 86%가 국내 시장에서 발생한다.

네오팜 매출액은 2020년까지 증가하다가, 이후 큰 변화가 없었다. 이런 매출액 흐름과 함께 영업이익과 순이익도 성장이 정체된 모습이다.



[그래프1] 실적 차트(연환산)

(자료: 아이투자 스톡워치)

2분기 연환산 기준 영업이익률과 순이익률은 각각 26.3%, 22.2%다. 두 이익률은 최근 반등해 상승세를 이어간다.

[그래프2] 이익률 차트(연환산)

(자료: 아이투자 스톡워치)

매출원가율은 상승세를, 판관비율은 하락세를 보였다. 2분기 기준 매출원가율과 판관비율은 각각 31.2%, 42.6%다.

[그래프3] 매출원가율&판관비율(연환산)

(자료: 아이투자 스톡워치)

2분기 연환산 기준 매출대비 재고자산 비중은 9.8%다. 이 비중은 2022년 2분기 12.5%를 고점으로 하락세로 전환해, 그 흐름을 이어간다.

[그래프4] 재고자산 추이(연환산)ㅌ

(자료: 아이투자 스톡워치)

최근 실적기준 자기자본이익률(ROE)은 13.2%다. 이는 5년 평균 ROE 16.8%보다 낮다. ROE는 하락세를 이어오다 최근 반등했다.

7일 시가총액 기준 주가순자산배수(PBR)은 1.39배로, 5년 평균 2.71배보다 낮은 수준이다. PBR은 2023년 1분기 1.04배까지 떨어졌다가 상승세로 전환했다.

[그래프5] ROE&PBR(연환산)ㅌ

(자료: 아이투자 스톡워치)

ROE를 3가지 지표로 분석한 듀퐁분석 차트를 보자. 순이익률이 반등한 후 상승세를 이어갔다. 총자산회전율도 반등하는 모습을 보인 가운데, 재무레버리지는 하락세로 전환했다.

[그래프6] 듀퐁분석(연환산)ㅌ

(자료: 아이투자 스톡워치)

회사는 배당을 꾸준히 지급했다. 주당 배당금은 2019년 750원 → 2020년 650원 → 2021년 700원 → 2022년 700원을 기록했다. 작년 연간 기준 시가배당률은 3.6%다.

[그래프7] 배당금&시가배당률(연간)

(자료: 아이투자 스톡워치)

2분기 기준 부채비율과 유동비율은 각각 8.4%, 1091.2%다. 일반적으로 부채비율은 100% 이하, 유동비율은 100% 이하일 때 재무구조가 튼튼하다고 말한다. 이에 네오팜의 재무 안전성 매력은 크다고 할 수 있다.

[그래프8] 부채비율과 유동비율(연환산)

(자료: 아이투자 스톡워치)

2분기 기준 회사가 보유한 차입금 규모는 2억원이다. 이는 전체 자산의 0.1%에 해당한다. 또, 회사가 '무차입 경영'을 하고 있다는 사실을 확인시켜준다.

[그래프9] 차입금과 차입금 비중(연환산)ㅌ

(자료: 아이투자 스톡워치)

2분기 연환산 기준 이자보상배율은 2124.8배다. 이는 영업이익으로 이자비용을 충분히 감당할 수 있다는 사실을 알려준다.

[그래프10] 이자보상배율(연환산)

(자료: 아이투자 스톡워치)

또, 회사는 2분기 기준 순현금 1177억원을 보유한 것으로 나타났다. 이는 재무 안전성 매력을 높이는 요소 중 하나다.

[그래프11] 순현금&시총대비 순현금 비중(연환산)

(자료: 아이투자 스톡워치)

순이익지수가 반등한 가운데, 주가는 반등 후 조정을 받는 모습이다.

[그래프12] 주가&순이익지수(연환산)

(자료: 아이투자 스톡워치)

지난달 31일 네오팜에 대한 리포트를 작성한 하나증권 박은정 연구원은 "상반기 수출 증가와 내수 영업력 확대로 매출이 전년 동기 대비 10% 성장했다"며, "하반기는 일본/미주 중심으로 성장세 견조한 가운데, 면세/올리브영/온라인까지 더하며 하반기 (매출액이) 전년 동기 대비 20% 이상 성장을 예상한다"고 분석했다.

박 연구원은 "3분기 매출액과 영업이익은 각각 작년 같은 기간 대비 각각 17%, 11% 증가한 221억원, 46억원을 예상한다"며, "브랜드별 3분기 성장률은 아토팜 23%, 리얼베리어 72%, 제로이드 12%, 더마비 10%로 기대한다"고 전했다.

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