[스톡워치] "인터로조, 꾸준한 외형 성장 주목"

인터로조는 콘택트 렌즈를 제조·판매 기업이다. 국내는 자체 브랜드 클라렌(Clalen) 시리즈를 판매한다. 해외는 OEM과 ODM 사업으로, 타사 브랜드 제품을 생산한다.

2분기 기준 품목별 매출 비중은 하이드로겔-원데이 58.5%, 하이드로겔-1달 및 장기 23.1%, 실리콘 하이드로겔-원데이 8.3%, 실리콘 하이드로겔-1달 및 장기 9.9%다. 국내와 해외의 매출 비중은 각각 23%, 77%다.

인터로조의 매출액은 2021년 2분기부터 반등해 최근까지 증가세를 이어온다. 영업이익과 순이익도 비슷한 시기 반등해 성장했다.



[그래프1] 실적 차트(연환산)

(자료: 아이투자 스톡워치)

최근 발표된 2분기 실적을 살펴보자. 인터로조는 2분기 매출액 329억원을 기록했다. 이는 전년 동기 대비 9.3% 증가한 것이다. 같은 기간 영업이익과 순이익은 각각 24.5%, 25.8% 증가한 89억원, 54억원을 기록했다.

1분기 연환산 기준 영업이익률과 순이익률은 각각 25%, 19%다. 최근 두 이익률은 큰 변화가 없었다.

[그래프2] 이익률 차트(연환산)

(자료: 아이투자 스톡워치)

매출원가율이 서서히 오르는 모습을 보인 가운데, 판관비율은 하락세다. 1분기 연환산 기준 매출원가율과 판관비율은 각각 53.5%, 21.5%다.

[그래프3] 매출원가율&판관비율(연환산)

(자료: 아이투자 스톡워치)

1분기 연환산 기준 매출대비 재고자산 비중은 29.4%다. 이는 과거 최고 수준에 도달한 것이다. 향후 비중 변화에 대해 관찰할 필요가 있겠다.

[그래프4] 재고자산 추이(연환산)

(자료: 아이투자 스톡워치)

1분기 연환산 기준 자기자본이익률(ROE)은 13.1%다. 이는 5년 평균 11.4%에 비해 높은 수준이다. ROE는 최근 12~13% 사이를 오르내리는 모습이다.

30일 시가총액 기준 주가순자산배수(PBR)는 2.53배로, 5년 평균 2.15배에 비해 조금 높았다. PBR은 2022년 3분기 1.73배를 기록한 후 반등했다.

[그래프5] ROE&PBR(연환산)

(자료: 아이투자 스톡워치)

ROE를 3가지 지표로 분석하는 듀퐁분석 차트를 보자. 순이익률은 상승 후 일정한 수준을 유지한 가운데, 총자산회전율이 하락세를 유지했다. 한편, 재무레버리지는 상승세를 이어갔다.

[그래프6] 듀퐁분석(연환산)

(자료: 아이투자 스톡워치)

1분기 기준 부채비율과 유동비율은 각각 46.4%, 197.1%다. 일반적으로 부채비율은 100% 이하, 유동비율은 100% 이상일 때 재무구조가 튼튼하다고 말한다. 이에 인터로조의 재무 안전성 매력은 크다고 할 수 있다.

[그래프7] 부채비율과 유동비율(연환산)

(자료: 아이투자 스톡워치)

회사는 차입금으로 499억원을 보유했다. 이는 전체 자산의 18.2%에 해당한다. 최근 차입금이 증가세라는 점을 주의깊게 살펴봐야 한다.

[그래프8] 차입금과 차입금 비중(연환산)

(자료: 아이투자 스톡워치)

1분기 연환산 기준 이자보상배율은 20.2배다. 이는 영업이익으로 이자비용을 충분히 감당할 수 있다는 사실을 알려준다.

[그래프9] 이자보상배율(연환산)

(자료: 아이투자 스톡워치)

순이익지수가 상승세를 이어간 가운데, 주가는 반등 후 조정을 받으며 박스권 흐름을 보인다.

[그래프10] 주가&순이익지수(연환산)

(자료: 아이투자 스톡워치)

23일 리포트를 작성한 흥국증권 최종경 연구원은 "2분기 영업이익률은 27%로, 최근 5년내 분기 최대값에 버금간다"고 전했다. 이어 "2015년부터 2017년 매출액 규모가 600~800억원 수준이었음을 감안하면, 꾸준한 신제품/신소재 확대에 기반한 외형 성장과 수익성 회복은 분명 긍정적으로 주목할 부분이다"고 설명했다.

최 연구원은 "유럽, 일본은 견조한 성장을 이어갔고, 중국 시장은 2019년 수준까지 회복했다"며, "유럽은 실리콘 신규 고객 유치, 일본은 추가 판매망 확보, 중국은 신규 고객사 확대 등을 진행 중이며, 국내 역시 실리콘 신제품 출시 확대 등 쉬지 않고 노를 젓고 있다"고 분석했다.

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