[스톡워치] "대한약품, 상반기 성장 흐름 이어가"

김재호 연구원 23.08/22 13:03 조회 1645 누적점수: 0

대한약품은 병원과 의원에서 필요로 하는 기초의약품인 수액제와 앰플제, 환자들의 비경구 영양보충을 위한 영양수액제 등을 주로 생산한다. 또, 렌즈세척액, 염화나트륨액 등도 판매한다.

2분기 기준 품목별 매출 비중은 수액 76%, 엠플 및 바이알제품 22.8% 등이다. 또, 국내에서의 매출 비중이 97%다.

대한약품의 매출액은 꾸준히 증가했다. 영업이익과 순이익은 2021년 1분기까지 감소세를 이어오다 반등해 다시 성장세를 보여주었다.

[그래프1] 실적 차트(연환산)

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(자료: 아이투자 스톡워치)

2분기 연환산 기준 영업이익률과 순이익률은 각각 18.2%, 13.8%를 기록했다. 최근 두 이익률은 큰 변화가 없이 서서히 상승하는 모습을 보였다.

[그래프2] 이익률 차트(연환산)

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(자료: 아이투자 스톡워치)

매출원가율은 서서히 상승하는 흐름이다. 반면, 판관비율은 하락세다. 2분기 연환산 기준 매출원가율과 판관비율은 각각 67.2%, 14.6%다.

[그래프3] 매출원가율&판관비율(연환산)

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(자료: 아이투자 스톡워치)

2분기 기준 매출대비 재고자산 비중은 13%다. 이 비중은 최근 11~14% 사이를 오르내리는 모습이다.

[그래프4] 재고자산 추이(연환산)

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(자료: 아이투자 스톡워치)

최근 실적기준 자기자본이익률(ROE)은 11.2%다. 이는 5년 평균 13.6%에 비해 낮은 수준이다. ROE는 2021년 3분기 8.4%를 저점으로 반등해 현재 수준에 이르렀다.

21일 시가총액 기준 주가순자산배수(PBR)는 0.7배로, 5년 평균 1.09배에 비해 낮다. 현재 PBR은 과거 가장 낮은 수준이다.

[그래프5] ROE&PBR(연환산)

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(자료: 아이투자 스톡워치)

ROE를 3가지 지표로 분석하는 듀퐁분석 차트를 보자. 순이익률은 반등 후 그 수준을 유지하는 흐름이다. 총자산회전율은 약간의 상승세를 보인 가운데, 재무레버리지는 하락세를 이어온다.

[그래프6] 듀퐁분석(연환산)

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(자료: 아이투자 스톡워치)

대한약품은 배당을 꾸준히 지급했으며, 최근 주당 배당금이 크게 늘어 눈길이 간다. 주당 배당금은 2019년부터 2021년까지 400원이었다. 그러다 작년 주당 배당금은 650원으로 증가했다. 해당 시점 시가배당률은 2.1%다.

[그래프7] 배당금&시가배당률(연간)

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(자료: 아이투자 스톡워치)

2분기 기준 부채비율과 유동비율은 각각 17.7%, 427%다. 일반적으로 부채비율은 100% 이하, 유동비율은 100% 이상일 때 재무구조가 튼튼하다고 말한다. 이에 대한약품의 재무 안전성 매력은 크다고 할 수 있다.

[그래프8] 부채비율과 유동비율(연환산)

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(자료: 아이투자 스톡워치)

1분기 기준 회사는 차입금으로 25억원을 가지고 있었다. 이는 전체 자산의 0.9%에 해당한다. 이 비중은 '무차입 경영' 수준이다.

[그래프9] 차입금과 차입금 비중(연환산)

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(자료: 아이투자 스톡워치)

2분기 연환산 기준 이자보상배율은 91.1배다. 이는 영업이익으로 이자비용을 감당할 수 있다는 것을 알려준다.

[그래프10] 이자보상배율(연환산)

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(자료: 아이투자 스톡워치)

또, 회사는 977억원 수준의 순현금을 보유한 것으로 나타났다. 이는 시가총액의 60%에 가까운 수준이다.

[그래프11] 순현금&시총대배 순현금 비중(연환산)

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(자료: 아이투자 스톡워치)

순이익 지수가 반등 후 상승세를 이어간 가운데, 주가는 지지부진한 흐름을 이어갔다.

[그래프12] 주가&순이익지수(연환산)

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(자료: 아이투자 스톡워치)

14일 대한약품에 대한 리포트를 작성한 이베스트투자증권 정홍식 연구원은 "2020년부터 2021년까지 코로나 이슈로 부진했던 실적이 2022년 회복세를 보이더니, 올해 1~2분기 안정적인 성장흐름을 유지하고 있다"고 설명했다.

정 연구원은 "주력 제품인 기초수액제는 퇴장방지의약품(가격 하락이 없음)에 속하기 때문에 가격 측면이 안정적이나, 가격인상도 상대적으로 어려운 상황(보험재정 문제 등)이다"며, "실적개선은 모두 공급수량 증가에 따른다"고 분석했다. 이어 "기초수액제는 병원 입원 시에 필요한 것으로 인구 고령화에 따른 병원 입원일수 증가로 추세적인 공급확대가 진행되고 있다"고 전했다.

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