“SK하이닉스, 2분기 출하량 기대치 상회…목표가↑-대신

대신증권은 26일 SK하이닉스에 대해 2분기 메모리 반도체의 출하량이 시장 기대치를 웃돌 전망이며 프리미엄 제품 중심의 믹스(Mix) 개선으로 수익성이 개선될 것으로 판단했다. 이에 투자의견 ‘매수’를 유지하고, 목표주가를 기존 12만원에서 15만원으로 높였다.

위민복 대신증권 연구원은 “고대역폭 메모리(HBM), DDR5 등 고부가가치 제품 비중의 증가와 함께 내년 하반기부터는 D램 공급 부족이 예상된다”며 “이번 사이클에서 과거 대비 상단 주가순자산비율(PBR) 상승이 예상됨에 따라 목표 PBR를 상향했다”고 밝혔다.

이어 “2분기 비트 그로스(Bit growth)는 D램, 낸드(NAND)가 당사 기존 예상 및 컨센서스를 상회할 것”이라며 “인공지능(AI) 연산을 위한 프리미엄 제품에 대한 수요 증가 뿐 아니라 가격 저점 인식에 따른 가수요 역시 발생 중”이라고 설명했다.



또 “모듈하우스의 선제적 구매와 함께 중화권 모바일·PC 업체로부터의 주문이 증가 중인 것으로 추정된다”며 “D램 비트 그로스 추정치를 기존 21%에서 38%로, 낸드 역시 기존 17%에서 30%로 각각 상향 조정했다”고 밝혔다.

위 연구원은 “기업-소비자간 거래(B2C) 고객은 아직 높은 재고 수준을 유지 중임에도 불구하고 가격 저점에 대한 인식으로 재고 재축적 움직임을 보이고 있다”며 “프리미엄 제품 중심 믹스 개선으로 평균판매가격(ASP) 하락폭이 완화될 것”이라고 내다봤다.

그러면서 “2분기 가격 하락폭은 D램 5%, 낸드 6%에 불과할 것으로 예상한다”면서 “HBM 제품의 용량 단위당 가격은 DDR4·DDR5 평균 대비 약 5~6배 정도 수준인 것으로 추정돼 수익성에 대한 기여도가 상대적으로 높을 것”이라고 말했다.