[V차트] "한미약품, 주력 제품 및 북경한미 성장세 기대"

한미약품은 의약품을 제조·판매하는 제약사다. 주요 제품으로는 복합고혈압치료제 '아모잘탄', 복합고지혈증치료제 '로수젯', 역류성식도염치료제'에소메졸', 전립선비대증치료제 '한미탐스캡슐', 발기부전치료제 '팔팔정' 등이 있다. 또, 대부분의 매출은 내수시장에서 올린다.

한미약품의 매출액은 2015년 4분기부터 2016년 3분기까지 급증했던 시기를 제외하면 꾸준히 증가하는 모습이다. 이런 매출액 흐름과 함께 영업이익과 순이익도 지속적으로 늘었다.

[그래프1] 실적 차트(연환산)
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(자료: 아이투자 스톡워치)



1분기 연환산기준 영업이익률과 순이익률은 각각 12.9%, 7.8%다. 영업이익률과 순이익률은 2020년 4분기부터 상승해 그 흐름을 이어간다.

[그래프2] 이익률 차트(연환산)

(자료: 아이투자 스톡워치)

매출원가율은 2021년 4분기 47.4%에서 2023년 1분기 45.1%로 하락했다. 판관비율은 2020년 3분기 50.4%까지 상승 후 하락해 올해 1분기 42%로 내렸다.

[그래프3] 매출원가율&판관비율(연환산)

(자료: 아이투자 스톡워치)

매출대비 재고자산 비중은 하락세를 지속하다 작년 4분기부터 반등하는 모습이다. 이 비중은 올해 1분기 연환산기준 21.3%를 기록했다.

[그래프4] 재고자산 추이(연환산)

(자료: 아이투자 스톡워치)

최근 실적기준 자기자본이익률(ROE)은 11.5%다. 이는 5년 평균 6%에 비해 높은 수준이다. ROE는 2020년 3분기 이후 상승세를 시작했으며, 8~10% 수준을 보이던 ROE가 최근 더 오르는 모습을 보였다.

7일 시가총액기준 주가순자산배수(PBR)는 4.17배로, 5년 평균 5.1배에 비해 낮다. PBR은 2017년 4분기 9.16배를 기록한 후 하락했으며, 최근에는 상승과 하락을 반복하는 모양새다.

[그래프5] ROE&PBR(연환산)

(자료: 아이투자 스톡워치)

ROE를 3가지 지표로 분석한 듀퐁분석 차트를 보자. 최근 순이익률은 상승세를 이어간 가운데, 총자산회전율도 조금씩 오르는 모습이다. 재무레버리지는 2020년 3분기 이후 하락을 시작해 그 흐름을 이어가고 있다.

[그래프6] 듀퐁분석(연환산)

(자료: 아이투자 스톡워치)

회사는 2017년 이후 배당을 꾸준히 지급했다. 주당배당금은 2020년 471원 → 2021년 481원 → 2022년 490원으로 증가했다. 작년 연간기준 시가배당률은 0.2%다.

[그래프7] 배당금&시가배당률(연간)

(자료: 아이투자 스톡워치)

배당성향은 2020년 49% → 2021년 9% → 2022년 7%를 기록했다.

[그래프8] 배당성향&시가배당률(연간)

(자료: 아이투자 스톡워치)

1분기기준 부채비율과 유동비율은 각각 86.8%, 112.5%였다. 부채비율은 꾸준히 하락하는 가운데, 유동비율은 그 큰 변화가 없었다.

[그래프9] 부채비율과 유동비율(연환산)

(자료: 아이투자 스톡워치)

회사가 가진 차입금은 꾸준히 감소하는 모습이다. 이에 차입금 비중도 하락했는데, 1분기 연환산 기준 34.2%를 기록했다.

[그래프10] 차입금과 차입금 비중(연환산)

(자료: 아이투자 스톡워치)

1분기 연환산기준 이자보상배율은 7.1배다. 이는 영업이익으로 이자비용을 감당할 수 있다는 것을 알 수 있다.

[그래프11] 이자보상배율(연환산)

(자료: 아이투자 스톡워치)

회사의 주가는 최근 반등 후 상승과 하락을 반복하며 주가 수준을 높여가는 모습이다. 순이익지수도 최근 상승폭을 높이는 모양새다.

[그래프12] 주가&순이익지수(연환산)

(자료: 아이투자 스톡워치)

신영증권 정유경 연구원은 "올해 주력 제품인 로수젯, 아모잘탄패밀리 등과 북경한미, 한미정밀화학 등 자회사의 견조한 성장세로 실적이 성장할 것이다"고 분석했다.

졍 연구원은 "하반기는 로수젯의 두 자릿수 성장과 롤베돈의 미국 매출 성장 추이와 NASH 파이프라인 듀얼/트리플 아고니스트의 임상 결과 및 후속 임상 타임라인 업데이트가 주가에 핵심 모멘텀이 될 것이다"고 전망했다.

NH투자증권 박병국 연구원은 "유럽 현지시간 6월 7일 유럽 간학회(EASL)에서 한미약품은 NASH 치료에 Efinopegdutide(GLP-1/glucagon 듀얼 아고니스트) 임상 2a상 임상 초록을 공개했다"며, "해당 초록에서 한미약품의 EFI는 비교 약물 SEMA 대비 압도적인 지방간 감소율 효과를 보여주었다"고 설명했다.

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