[스톡워치] ISC, 증권가 "성장 모멘텀 풍부"

ISC는 반도체 테스트용 실리콘 러버 소켓과 테스트용 프로브를 생산하는 업체다. 회사의 실리콘 러버 소켓은 세계 최초로 상용화·양산화에 성공해 글로벌 시장 점유율 90%를 차지하고 있다. 또, 회사는 신사업으로 mmWave(28GHz) 5G 안테나용 FCCL를 제조하고 있다.

회사는 전체 매출 중 수출로 57%를 벌어들인다. 내수 비중은 43%를 차지한다.

회사의 매출액은 2017년부터 2019년까지는 감소, 그 이후 현재까지 증가하는 모습을 보였다. 영업이익과 순이익도 매출액 흐름과 함께 증감하는 모습을 보였다.



[그래프1] 실적 차트(연환산)

(자료: 아이투자 스톡워치)

작년 연간기준 영업이익률과 순이익률은 각각 31.2%, 24.6%를 기록했다. 두 이익률은 2019년 2분기를 저점으로 상승세를 이어오다가 작년 분기에 꺾이는 모습이다.

[그래프2] 이익률 차트(연환산)

(자료: 아이투자 스톡워치)

매출원가율은 2019년 76% → 2020년 69.7% → 2021년 56.6% → 2022년 52.8%로 하락했다. 같은 기간 판관비율은 21.7% →15.5% → 17.5% → 15.9%로 오르내렸다.

[그래프3] 매출원가율&판관비율(연환산)

(자료: 아이투자 스톡워치)

매출대비 재고자산 비중은 2019년 3분기 15.3%를 고점으로 하락하다 최근 다시 상승하는 모습을 보였다. 최근 실적기준 이 비중은 12.6%를 기록했다.

[그래프4] 재고자산 추이(연환산)

(자료: 아이투자 스톡워치)

지난해 연간기준 자기자본이익률(ROE)은 16.4%다. 이는 5년 평균 ROE 8.8%보다 높은 수준이다. ROE는 2021년 1분기 3.1%를 기점으로 반등해 현재의 수준에 이르렀다.

17일 시총기준 주가순자산배수(PBR)는 2.56배로, 5년 평균 1.62배에 비해 높은 수준이다. PBR은 2020년 1분기 0.73배를 저점으로 상승해 현재의 수준에 이르렀다. 다만, 최근에는 상승세가 꺾인 모습이다.

[그래프5] ROE&PBR(연환산)

(자료: 아이투자 스톡워치)

ROE를 3가지 지표로 분석하는 듀퐁분석 차트를 보자. 순이익률은 2021년 1분기 4.5%를 저점으로 상승해 2022년 4분기 24.5%로 올랐다. 한편, 총자산회전율은 안정적인 흐름을 이어가는 가운데, 재무레버리지는 서서히 상승하는 모습을 보인다.

[그래프6] 듀퐁분석(연환산)

(자료: 아이투자 스톡워치)

회사는 배당금을 꾸준히 지급했다. 다만, 주당 배당금이 들쭉날쭉하다, 2019년부터 작년까지 4개연도 연속 증가하는 모습을 보였다. 특히, 작년 주당 배당금은 600원으로, 전년 대비 3배 증가했다. 작년 연간기준 시가배당률은 1.9%다.

[그래프7] 배당금&시가배당률(연간)

(자료: 아이투자 스톡워치)

지난해 연간기준 부채비율과 유동비율은 각각 33.7%, 198.7%를 기록했다. 일반적으로 부채비율은 100% 이하, 유동비율은 100% 이상일 때 재무구조가 튼튼하다고 말한다. 이에 ISC의 재무 안전성 매력은 높다고 할 수 있다.

[그래프8] 부채비율과 유동비율(연환산)

(자료: 아이투자 스톡워치)

회사의 차입금은 증가와 감소를 반복했는데, 최근에는 감소세를 보였다. 이에 차입금 비중도 하락세를 보였는데, 작년 연간기준 10.9%를 기록했다. 차입금 비중이 10% 미만이면 재무 구조가 튼튼하다고 말한다.

[그래프9] 차입금과 차입금 비중(연환산)

(자료: 아이투자 스톡워치)

또, 이자보상배율은 578.4배로, 영업이익으로 이자비용을 감당하는데 문제가 없다는 사실을 알 수 있다.

[그래프10] 이자보상배율(연환산)

(자료: 아이투자 스톡워치)

회사의 주가와 순이익 지수는 비슷한 흐름을 보였다. 최근 주가는 반등한 가운데, 순이익 지수가 주가의 흐름을 따라갈 수 있을지 귀추가 주목된다.

[그래프11] 주가&순이익 지수(연환산)

(자료: 아이투자 스톡워치)

SK증권 이동주 연구원은 투자 포인트를 4가지로 정리하며, "1)비메모리 매출 증가가 가파르고, 2)R&D용 소켓 비중도 80%에 달하며, 3)메모리향 러버 소켓도 하반기부터 DDR5 매출 반영이 기대되며, 4)자회사 프로웰의 포고핀 소켓 매출 확대도 올해 4분기부터 본격화될 전망이다"고 분석했다.

이 연구원은 "매출 응용처 다변화, 신규 고객 확보, 자회사 프로웰을 통한 포고형 소켓 경쟁력 강화 등 성장 모멘텀이 상당히 풍부하다"고 ISC를 설명했다.

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