[스톡워치] 리노공업, 올해는 역성장 불가피 하지만

리노공업은 검사용 프로브와 반도체 검사용 소켓을 자체 브랜드로 개발해 제조·판매하는 사업을 한다. 또, 초음파 진단기 등에 적용되는 의료기기 부품 사업도 한다.

작년 연간 기준 제품별 매출 비중은 리노 핀 33.9%, IC 테스트 소켓 57.1%, 의료기기 8%, 기타 1%다. 내수와 수출 비중은 각각 25%, 75%다.

회사의 매출액과 영업이익, 순이익은 꾸준히 증가했다. 다만, 그 증가세가 지난 4분기 꺾이는 모습을 보였다.



[그래프1] 실적차트(연환산)

(자료: 아이투자 스톡워치)

작년 연간 기준 영업이익률과 순이익률은 각각 42.4%, 35.5%다. 두 이익률은 작년 3분기 최고점을 기록한 후 하락 전환했다.

[그래프2] 이익률 차트(연환산)

(자료: 아이투자 스톡워치)

매출원가율은 하락세를 지속하다 지난 분기 반등하는 모습을 보였다. 작년 연간 기준 매출원가율은 52%다. 판관비율은 2021년 4분기 5%를 저점으로 반등해 5.6%까지 상승했다.

[그래프3] 매출원가율&판관비율(연환산)

(자료: 아이투자 스톡워치)

매출 대비 재고자산 비중은 2019년 3분기 7.2%를 기록한 후 하락전환해 2022년 4분기 4.1%까지 떨어졌다.

[그래프4] 재고자산 추이(연환산)

(자료: 아이투자 스톡워치)

최근 실적 기준 자기자본이익률(ROE)은 23.19%다. 이는 5년 평균 ROE는 20.5%보다 높은 수준이다. ROE는 2022년 1분기 26.9%까지 상승했는데, 이후 상승세를 이어가지 못하고 하락했다.

3일 시총 기준 주가순자산배수(PBR)는 4.38배다. 이는 5년 평균 4.97배보다 낮은 수준이다. PBR은 2021년 4분기 7.24배를 기록한 후 하락해 작년 3분기 3.9배까지 떨어졌다. 이후 반등하며 현재 수준에 이르렀다.

[그래프5] ROE&PBR(연환산)

(자료: 아이투자 스톡워치)

ROE를 3가지 지표로 분석하는 듀퐁분석을 보면, 순이익률은 작년 3분기 39%로 최고점을 찍은 후 하락해 35.5%를 기록했다. 총자산회전율은 2019년 3분기를 저점으로 조금씩 상승하는 모습이다. 재무레버리지는 오르내림을 반복하는 모양새다.

[그래프6] 듀퐁분석(연환산)

(자료: 아이투자 스톡워치)

회사는 배당금을 늘러왔다. 주당 배당금은 2019년 1200원 → 2020년 1500원 → 2021년 2500원 → 2022년 3000원으로 증가해왔다. 다만, 시가배당률은 작년 기준 1.9%로, 배당주로 불리는 종목들에 비해 높진 않다.

[그래프7] 배당금&시가배당률(연환산)

(자료: 아이투자 스톡워치)

작년 연간 기준 부채비율과 유동비율은 각각 7.8%, 1036%다. 일반적으로 부채비율은 100% 이하, 유동비율은 100% 이상일 때 재무 구조가 튼튼하다고 말한다. 이에 리노공업의 재무 안전성 매력은 크다고 할 수 있다.

[그래프8] 부채비율과 유동비율(연환산)

(자료: 아이투자 스톡워치)

회사의 차입금 비중은 0%다. 차입금 비중 최대치도 0.1%로, 회사는 '무차입 경영'을 하고 있음을 알 수 있다.

[그래프9] 차입금과 차입금 비중(연환산)

(자료: 아이투자 스톡워치)

또, 이자보상배율이 1만8929배로, 영업이익으로 이자를 감당하는데 문제가 없다는 것을 확인할 수 있다.

[그래프10] 이자보상배율(연환산)

(자료: 아이투자 스톡워치)

회사의 주가와 순이익 지수는 같은 방향으로 움직이는 경향을 보였다. 그리고 최근에는 주가와 순이익 지수 모두 꺾이는 모습을 나타냈다.

[그래프11] 주가&순이익 지수(연환산)

(자료: 아이투자 스톡워치)

이베스트투자증권 정홍식 연구원은 "2009년 이후 매년 영업이익이 성장흐름을 보였으나, 2023년은 역성장을 보일 것으로 전망한다"며, "올해는 글로벌 IT 경기의 흐름에 동조하여 이익 역성장이 불가피할 것으로 보인다"고 말했다.

정 연구원은 "그러나, 리노공업의 사업구조상 매년 성장흐름을 보였던 것을 고려했을 때 실적둔화에 대한 해석은 조금 다르며, 이번 역성장은 기저효과라 생각하면 될 것이다"고 전했다.

추가로 "최근의 영업이익률 상승은 해외 특정 전방고객사의 R&D 물량 급증에 따른 것으로, 2023년 이후에는 영업이익률이 과거 수준으로 돌아가는 과정을 거치면서 기저효과에 따른 역성장이 나타날 것으로 보인다"고 분석했다.

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