[스톡워치] 티씨케이, 스노우볼 유형의 반도체 부품주

티씨케이는 반도체 및 태양전지 장비부품인 고순도 흑연(Graphite)과 국내 유일하게 국산화에 성공한 LED 칩 생산용 Susceptor, 반도체 장비용 SiC-Ring, SiC-Wafer 등을 제조하는 회사다.

작년 연간 기준 제품군별 매출 비중은 Sold SiC 84%, 고순도 흑연 9.8%, Susceptor 5.3% 등이다. 수출과 내수 비중은 각각 62%, 38%다.

티씨케이는 아이투자 스톡워치(stockwatch.co.kr)에서 제공하는 밸류스코어에서 79.3점을 기록했다. 이는 상위 4.1%에 속하는 점수다. 세부 평가기준별로는 성장성 100점, 수익성 100점, 안전성 92점으로 높은 점수를 받았다. 그러나 배당매력과 최근 분기 실적에서는 상대적으로 아쉬운 점수를 기록했다.



[그림] 밸류스코어

(자료: 아이투자 스톡워치)

회사의 매출액과 영업이익 순이익은 꾸준히 증가해 인상적이다.

[그래프1] 실적 차트(연환산)

(자료: 아이투자 스톡워치)

작년 연간 기준 영업이익률과 순이익률은 각각 39.8%, 29.4%를 기록했다. 두 이익률 모두 영업이익과 순이익 증가에 따라 꾸준히 상승한 것으로 나타났다.

[그래프2] 이익률 차트(연환산)

(자료: 아이투자 스톡워치)

매출원가율은 52~58%의 수준을 오르내렸다. 최근 연간 실적 기준으로는 52.8%를 기록했다. 한편, 판관비율은 꾸준히 낮아지는 추세를 보였으며, 작년 연간 기준으로는 7.5%를 기록했다.

[그래프3] 매출원가율&판관비율(연환산)

(자료: 아이투자 스톡워치)

매출대비 재고자산 비중은 12~13%를 유지하다, 최근 2개 분기 연속 상승해 15.7%까지 올랐다.

[그래프4] 재고자산 추이(연환산)

(자료: 아이투자 스톡워치)

최근 실적 기준 자기자본이익률(ROE)은 22.5%를 기록했다. 이는 5년 평균 24.1%보다 약간 낮은 수준이다. ROE는 2022년 1분기 24.8%를 기록한 후 3개 분기 연속 하락하는 모습을 보였다.

한편, 3월 31일 시총 기준 자기자본이익률(PBR)은 2.93배로, 5년 평균 4.36배 대비 낮았다. PBR은 2021년 2분기 8배를 기록한 후 하락해 현재의 수준에 이르렀다.

[그래프5] ROE&PBR(연환산)

(자료: 아이투자 스톡워치)

ROE를 3가지 지표로 분석하는 듀퐁분석 차트를 보면, 순이익률은 꾸준히 상승하는 모습을 보였다. 다만, 2021년 4분기 30%를 고점으로 상승세가 주춤하다. 총자산회전율과 재무레버리지는 큰 변화 없이 특정 범위 내에서 오르내리는 모습이다.

[그래프6] 듀퐁분석(연환산)

(자료: 아이투자 스톡워치)

회사는 배당금을 꾸준히 지급했으며, 그 금액을 계속 증가시킨 것으로 나타났다. 주당 배당금 변화 추이를 살펴보면, 2019년 900원 → 2020년 1100원 → 2021년 1430원 → 2022년 1700원이다.

다만, 같은 기간 시가배당률이 1.4% → 0.9% → 1% → 1.8%로 변화하며 높지 않은 수준을 보였다. 이에 밸류스코어 배당 점수가 높지 않은 것으로 나타났다.

[그래프7] 배당금&시가배당률(연간)

(자료: 아이투자 스톡워치)

작년 연간 기준 부채비율과 유동비율은 각각 15.3%, 551.3%를 기록했다. 보통 재무 구조가 튼튼한 기업의 부채비율은 100% 이하, 유동비율은 100% 이상을 기록한 다는 점에서 티씨케이의 재무 안전성 매력은 높다고 할 수 있다.

[그래프8] 부채비율과 유동비율(연환산)

(자료: 아이투자 스톡워치)

최근 실적 기준 차입금 비중은 0.1%로, 회사는 '무차입 경영'을 실시한다고 할 수 있다. 또, 재무 구조가 아주 튼튼하다는 사실도 확인할 수 있다.

[그래프9] 차입금과 차입금 비중(연환산)

(자료: 아이투자 스톡워치)

영업이익으로 이자비용을 감당할 수 있는 수준을 알려주는 이자보상배율은 6516배를 기록했다. 이는 재무 안전성 매력을 높이는 요소 중 하나다.

[그래프10] 이자보상배율(연환산)

(자료: 아이투자 스톡워치)

순이익 지수는 꾸준히 증가해왔다. 그러나 주가는 2021년 6월 20만4600원을 기록한 후 하락해 10만5000원대에 거래되고 있다.

[그래프11] 주가&순이익 지수(연환산)

(자료: 아이투자 스톡워치)

키움증권 박유악 연구원은 "단기적인 실적 감소 사이클이 발생해, 올해 1분기 실적은 저조할 것이다"며, "램 리서차와 AMAT 등 장비 업체들의 부품 재고 조정이 지속될 것이다"고 분석했다.

또, "삼성전자의 SiC 구매 정책 변화에 따른, 시장 점유율 하락이 예상된다"며, "이러한 움직임은 2분기까지 이어지면서, 티씨케이의 분기 실적 성장의 정체를 일으킬 것으로 판단한다"고 전했다.

박 연구원은 "그러나, 2분기를 지나가면서 삼성전자의 낸드(NAND) 투자 확대와 함께 분기 실적 성장세 재진입할 전망이다"고 분석했다.

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