[스톡워치] 피에이치에이, 고객사 생산 회복 + 신공장 기대

피에이치에이는 자동차 부품 제조사로, 자동차용 도어 무빙 시스템과 관련 제품을 생산한다. 관련 제품에는 도어 모듈, 래치(Latch), 힌지(Hinge), 스트라이커(Striker) 등이 있다.

작년 연간 기준 제품별 매출 비중은 래치 34%, 도어 모듈 23%, 힌지 15%, 기타 28%다. 같은 기간 지역별 매출 비중은 한국 64.2%, 중국 10.9%, 기타 48.1% 내부거래 및 연결조정 -23.2%다.

피에이치에이는 아이투자 스톡워치(stockwatch.co.kr)에서 제공하는 밸류스코어에서 80.2점을 받았다. 이는 상위 3.2%에 속하는 점수다.



회사는 세부 평가기준 중 최근 분기 실적과 안전성에서 높은 점수를 받았다. 또, 배당매력도 가진 것으로 파악됐다. 그러나, 성장성과 수익성은 상대적으로 낮은 점수를 획득했다.

[그림] 밸류스코어

(자료: 아이투자 스톡워치)

회사의 매출액은 증가와 감소를 반복했다. 최근 매출액은 2022년 1분기를 기점으로 반등해 현재까지 그 기세를 이어온다. 영업이익과 순이익도 증가와 감소를 반복하는 모습이다. 영업이익과 순이익은 2021년 2분기를 기점으로 하락한 후 2022년 2분기부터 반등해 현재까지 그 증가세를 이어온다.

[그래프1] 실적 차트(연환산)

(자료: 아이투자 스톡워치)

작년 연간 기준 영업이익률과 순이익률은 각각 2.2%, 2.8%를 기록했다. 이익률이 절대적으로 높지 않은 가운데, 영업이익과 순이익의 증감에 따라 이익률이 오르내리는 모습이다. 그리고 변동폭이 큰 편이다.

[그래프2] 이익률 차트(연환산)

(자료: 아이투자 스톡워치)

매출원가율은 84~90%를 오르내리지만, 전반적으로 안정적인 흐름이다. 반면, 판관비율은 2021년 2분기 8.3%에서 2022년 2분기 11%까지 상승했다. 그러다 최근 하락세를 보이며, 10%까지 내려왔다.

[그래프3] 매출원가율&판관비율(연환산)

(자료: 아이투자 스톡워치)

매출대비 재고자산 비중은 최근 하락하는 모양새다. 2021년 연간 기준 17.8%를 기록한 매출대비 재고자산 비중은 작년 연간 기준 15.3%까지 하락했다.

[그래프4] 재고자산 추이(연환산)

(자료: 아이투자 스톡워치)

지난해 연간 기준 자기자본이익률(ROE)은 4.2%다. 이는 5년 평균 5.04%에 비해 낮은 수준이다. ROE는 2021년 2분기 7.48%를 기록한 후 하락했다가 2022년 2분기를 기점으로 반등해 현재 수준에 이르렀다.

29일 시총 기준 주가순자산배수(PBR)는 0.23배로, 5년 평균 0.31배보다 낮다. PBR은 꾸준히 하락하는 모습을 보인다.

[그래프5] ROE&PBR(연환산)

(자료: 아이투자 스톡워치)

ROE를 3가지 지표로 분석하는 듀퐁분석 차트를 보자. 순이익률은 상승과 하락을 반복하는 가운데, 총자산회전율과 재무레버리지는 꾸준히 하락하는 모습이다.

[그래프6] 듀퐁분석(연환산)

(자료: 아이투자 스톡워치)

회사는 배당을 오랜기간 꾸준히 지급했다. 그리고 주당 배당금을 꾸준히 증가시켜 온 것으로 확인된다.

주당 배당금 변화 추이를 보면, 2018년 160원 → 2019년 180원 → 2020년 180원 → 2021년 180원 → 2022년 200원을 지급했다. 작년 연간 기준 시가배당률은 2.8%다.

[그래프7] 배당금&시가배당률(연간)

(자료: 아이투자 스톡워치)

작년 연간 기준 부채비율과 유동비율은 각각 45.6%, 207.6%를 기록했다. 일반적으로 부채비율은 100% 이하, 유동비율 100% 이상일 때 재무 구조가 튼튼하다고 말한다. 이에 피에이치에이의 재무 안전성은 뛰어나다고 할 수 있다.

[그래프8] 부채비율과 유동비율(연환산)

(자료: 아이투자 스톡워치)

차입금은 꾸준히 감소하는 모습을 보였다. 이에 차입금 비중도 8%로, 재무 구조가 튼튼한 기업이 가진 특징을 보여준다.

[그래프9] 차입금과 차입금 비중(연환산)

(자료: 아이투자 스톡워치)

다만, 이자보상배율은 영업이익 증감에 따라 크게 변하는 모습이다. 이 배율은 작년 연간 기준으로 10배를 기록해, 영업이익으로 이자를 갚는데 현재는 이상이 없는 것으로 확인된다.

[그래프10] 이자보상배율(연환산)

(자료: 아이투자 스톡워치)

주가와 순이익 지수는 변동폭과 시차에 차이가 있지만, 전반적으로 같은 방향으로 움직이는 경향을 보였다.

[그래프11] 주가&순이익 지수(연환산)

(자료: 아이투자 스톡워치)

하나증권 송선재 연구원은 피에이치에이에 대해 "4분기 실적은 기대치를 하회했지만, 일회적 비용에 기인한 것이다"며, "외형 성장과 비용절감의 기조는 유지되고 있다고 판단한다"고 말했다.

올해 실적에 대해서는 "고객사들의 생산 회복에 따른 매출액 증가와 비용 감소로 수익성이 상승할 것이고, 주 고객사의 미국 전기차 공장에 대한 대응으로 미국 조지아주에 공장 건설을 발표한 바 성장성 보강도 이루어질 것이다"고 분석했다.

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