[스톡워치] 인선이엔티, 자동차 재활용 사업 주목

인선이엔티는 건설폐기물과 사업장 폐기물 중간처리, 재활용 골재 판매·소각·매립 처리하는 사업을 한다. 또, 종속회사인 인선모터스를 통해 자동차 해체 재활용과 파쇄 재활용 사업을 한다.

작년 연간 기준 매출 비중은 건설폐기물 중간처리 73.2%, 매립폐기물 최종처분 22.2%, 순환골재판매 3.1%다. 또, 내수 비중이 98%로 대부분을 차지한다.

회사의 매출액은 꾸준히 증가하는 모양새다. 그러나, 영업이익과 순이익은 2020년 4분기 고점을 기록한 이후 하향세다.



[그래프1] 실적 차트(연환산)

(자료: 아이투자 스톡워치)

작년 연간 기준 영업이익률과 순이익률은 각각 14%, 9.2%다. 영업이익률의 최고점은 23.6%, 순이익률은 17%였으며, 고점을 찍은 후 현재까지 하락세다.

[그래프2] 이익률 차트(연환산)

(자료: 아이투자 스톡워치)

매출원가율은 2020년 4분기 67.8%를 기록 후 상승해 작년 연간 기준 75.7%까지 올랐다. 한편, 판관비율은 크게 하락 후 8~10% 사이를 오르내리는 모습이다. 지난해 연간 기준으로는 10.4%를 기록했다.

[그래프3] 매출원가율&판관비율(연환산)

(자료: 아이투자 스톡워치)

2022년 연간 기준 자기자본이익률(ROE)은 6.41%로, 5년 평균 8.02%보다 낮다. ROE는 2020년 2분기 14.15%를 기록한 후 현재까지 하락세를 보였다.

24일 시총기준 주가순자산배수(PBR)는 1.14배다. 5년 평균 PBR은 1.53배였으며, 재작년 1분기 1.96배에서 현재 수준까지 하락했다.

[그래프4] ROE&PBR(연환산)

(자료: 아이투자 스톡워치)

ROE를 3가지 지표로 분석한 듀퐁분석 차트를 보자. 순이익률은 2020년 4분기까지 상승세를 보이다, 이후 현재까지 하락했다. 재무레버리지는 2021년 3분기까지 꾸준히 하락하다 최근 상승세로 전환했다. 한편, 총자산회전율은 안정적인 흐름을 보인다.

[그래프5] 듀퐁분석(연환산)

(자료: 아이투자 스톡워치)

작년 연간 기준 부채비율과 유동비율은 각각 61%, 116.7%를 기록했다. 보통 부채비율 100% 이하, 유동비율 100% 이상일 때 재무 구조가 튼튼하다고 말한다. 이에 인선이엔티의 재무구조는 문제가 없는 것으로 파악된다.

[그래프6] 부채비율과 유동비율(연환산)

(자료: 아이투자 스톡워치)

회사의 차입금은 최근 증가했다. 이에 차입금 비중은 25.6%까지 올랐다. 다만, 이 비중은 재무 구조를 우려할 수준은 아니다.

[그래프7] 차입금과 차입금 비중(연환산)

(자료: 아이투자 스톡워치)

작년 연간 기준 이자보상배율은 11.5배다. 이는 영업이익으로 이자비용을 감당하는데 이상이 없다는 것을 의미한다.

[그래프8] 이자보상배율(연환산)

(자료: 아이투자 스톡워치)

주가와 순이익 지수는 비슷한 흐름을 보였다. 최근 인선이엔티 주가는 박스권 흐름을 보였다.

[그래프9] 주가&순이익 지수(연환산)

(자료: 아이투자 스톡워치)

NH투자증권 백준기 연구원은 "작년 이익률은 수익성이 높은 매립 사업의 부진으로 감익폭이 컸다'며, "올해는 영흥산업환경 소각시설 증설 효과 추가에 따른 실적 개선이 예상된다"고 말했다. 또, 백 연구원은 "아이에스동서의 폐배터리 재활용 밸류체인에서 배터리 수급을 담당하고 있는 자회사 인선모터스의 자동차 재활용 사업에 주목할 필요가 있다"고 밝혔다.

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