[스톡워치] 유니퀘스트, ROE 상승 눈에 띄는 비메모리 유통사

유니퀘스트는 글로벌 비메모리 반도체 기업(인텔, 르네사스, 브로드컴 등 60여개 글로벌 기업)에서 제품을 매입해 국내에 유통하는 기업이다. 고객은 1000여개의 IT 제품을 생산하거나 IT제품 검사를 위한 장비를 만드는 기업이다. 회사는 기술 영업을 바탕으로, 고객의 필요에 맞는 비메모리 반도체 솔루션을 제공한다.

작년 3분기 누적 기준 매출 비중은 반도체IC 및 기타 전기 및 영상관련 부품 등이 97%다. 또, 내수 비중이 99%로 나타났다.

회사의 매출액은 우상향하는 모습을 보였으며, 최근 들어 증가 폭이 커졌다. 또, 매출액 증가폭이 커지면서 영업이익과 순이익의 증가 폭도 커졌다는 사실을 알 수 있다. 또 다른 특징 중 하나는 2018년 4분기부터 순이익이 영업이익보다 더 크다는 사실이다.



[그래프1] 실적 차트(연환산)

(자료: 아이투자 스톡워치)

작년 3분기 연환산 기준 영업이익률과 순이익률은 각각 5.2%, 11%다. 앞서 살펴봤듯이 순이익이 영업이익보다 커 이익률에서도 순이익률이 더 높은 것을 알 수 있다.

[그래프2] 이익률 차트(연환산)

(자료: 아이투자 스톡워치)

회사의 매출원가율은 86~92%에서 오르내렸다. 판관비율은 더 큰 폭으로 상승 및 하락한 것으로 나타났다. 지난 2018년 1분기 판관비율은 8.8%로 최고치를 기록한 후 지속적으로 하락해 2022년 3분기 5.3%까지 하락했다.

[그래프3] 매출원가율&판관비율(연환산)

(자료: 아이투자 스톡워치)

회사의 2020년 3분기 연환산 기준 영업외손익률은 8.1%로 나타났다. 이 영업외손익은 지분법대상인 드림텍(지분 32.7%)의 지분법평가손익이다. 또, 이 손익은 순이익이 영업이익보다 더 큰 이유이기도 하다.

[그래프4] 영업외손익률(연환산)

(자료: 아이투자 스톡워치)

매출 대비 재고자산 비중은 2021년 2분기 14.1%를 기점으로 반등해 2022년 3분기 28.8%까지 상승했다.

[그래프5] 재고자산 추이(연환산)

(자료: 아이투자 스톡워치)

회사의 자기자본이익률(ROE)은 20.1%를 기록했다. 이는 5년 평균 ROE 18.7%에 비해 높다. 또, ROE는 2017년 1분기를 기점으로 등락은 있으나 꾸준히 상승하는 모습을 보였다.

한편, 주가순자산배수(PBR)는 2020년 4분기 1.74배에서 하락해, 현재는 0.77배를 기록한다.

[그래프6] ROE&PBR(연환산)

(자료: 아이투자 스톡워치)

ROE를 3가지 지표롤 분석하는 듀퐁분석 차트를 보면, 3가지 지표 모두 ROE 변화에 영향을 미치는 것으로 확인됐다. 최근 순이익률과 총자산회전율이 하락하는 모습을 보이는 가운데, 재무레버리지는 상승했다.

[그래프7] 듀퐁분석(연환산)

(자료: 아이투자 스톡워치)

회사의 이익은 이익잉여금과 당좌자산, 투자자산으로 쌓인 것을 확인할 수 있다. 여기서 투자자산은 드림텍 지분에 대한 투자자산을 뜻한다.

[그래프8] 이익축적(연환산)

(자료: 아이투자 스톡워치)

작년 3분기 기준 부채비율과 유동비율은 각각 77.9%, 152%를 기록했다. 두 비율은 큰 변화없이 현재의 수준을 유지하는 모습이다.

[그래프9] 부채비율과 유동비율(연환산)

(자료: 아이투자 스톡워치)

회사의 차입금은 증가세를 보였다. 이에 차입금 비중은 15.7%까지 올랐다. 다만, 이 비중은 재무 안전성에 영향을 미칠 정도로 큰 것은 아니다.

[그래프10] 차입금과 차입금 비중(연환산)

(자료: 아이투자 스톡워치)

최근 실적 기준 회사의 이자보상배율은 14.9배다. 이 배율을 통해 영업이익으로 차입금 이자를 감당하는데 문제가 없음을 알 수 있다. 다만, 영업이익이 증가하는 가운데 보상배율이 내려간 점은 향후 추이를 주의깊게 살펴봐야할 이유다.

[그래프11] 이자보상배율(연환산)

(자료: 아이투자 스톡워치)

회사의 순이익 지수는 2020년 3분기부터 급격히 상승하는 모습이다. 다만, 최근 2개 분기에는 전분기와 비슷한 수준을 기록한 것으로 나타났다.

주가는 2020년 12월 1만4700원을 기록한 후 하락하는 모습을 보이다 작년 9월 반등했다. 현재는 그 상승세를 유지하면서 1만500원 수준에 거래되고 있다.

[그래프12] 주가&순이익 지수(연환산)

(자료: 아이투자 스톡워치)

28일 유니퀘스트에 대한 리포트를 작성한 이베스트투자증권 정홍식 연구원은 3가지 체크포인트를 제시했다. 정 연구원은 "1)글로벌 비메모리 성장과 동행, 2)자동차 반도체 수요 증가로 매출액 고성장, 3)자회사 A.I.Matics(지분율 50.4%)의 성장성"을 확인할 필요가 있다고 말했다.

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