: ؼ Anthony Bolton (1950-03-07~)
ű:
ǻ: ũ / 2018 4 / 221 / 17800
ؼ ǵƼ ݵ带 ߴ 28(1979~2007) 14800%, 19.5% Ź ͷ ÷, ص 忡 ٰ մϴ. ٽ 17 Ģ ֵ Ž/мϰ Ʈ Ȱϴ ϸ鼭 ڼ ̸ ϰ ̶ մϴ.
2007 12 29Ϻ å ߴµ, ڽ 30 ھ迡 ϰڴٰ մϴ. ǥ ڳ Ƹ߾ ڵ鵵 ̸ ϴ ٶ µ. å ǵ , ħ ϱ ؼ, ⺻ ǥ ()ؾ ϰ ֽ 赵 ʿ Դϴ.
å 3η Ǿµ, ġ õ å Ұ ̾ 1ο ڿ ߴ Ģ ö θ ˷ݴϴ. 2ο ʿ ڿ , 3ο ´ڶ߸ پ Ȳ ϰų /߽ϴ.
, ġ õ
ġ Ͽ ϸ鼭 縮 ʰ, ݷϸ鼭 ϴٸ鼭 ̴ ڻ밡μ 䰡 ̶ մϴ. ڽ( ġ) ϰ п Ǵ ̾߸ ڽſ ְ մϴ.
ڿ ο ̶ ڽŵ ٸ ڵ鿡 ͵ ٰ մϴ. å ÷ Ž ϶(investing against the tide) ڽ ڿ ϴ , ' ٹ' ݿߴٰ մϴ.
ġ γ ڿ ߿ Ӽ̸, , , ϰ ٸ ̼ Ҿ װ ִٸ顯 Ǹ ڰ DZ ̶, ڵ ϰ ֽϴ.
1. Ģ
ٽ̸鼭 ϴ 17 Ģ մϴ. ü߱ , ϰ ϴ.
1. , ϴ
ϱ 1) , ڡ ִ , 2) ܼؼ ϱ , 3) ϴ ں ʿ Žϴ.
ϱ ݵ 濵 ȭ ð µ. ߿ ̲ ؼ ŷڸ ϹǷ, (̸ ) غ ö մϴ. Ʈʿ ָ ϴ.
2. CEO vs CEO
ŷ ִ 濵ڰ ִ մϴ. 濵ڴ ɷ ְ ؾ ϸ 濵ڰ ϰ ִ ȣմϴ.
ڵ ڱ ȸ ֽĿ µ ߿ϰ ϴ. Ư ٸ ŷ Ѻµ , ̻ ̹ ֽ 뷮 ̰ų ũ ֽ Ĵ Դϴ.
3. и ϶
ġ ó, ϰ ִ ֽĿ 10 ڳ ϰ ־ մϴ.
ֽ ż ش ߿ѵ, ٰŰ ٲ ż ƴ϶ ŵ Ǿ ֽ ż Ϸ ο ൿ ϱ Դϴ.
ֽ żϱ 6 մϴ.
- (1), 濵(2), 繫(6), ̼(8), M&A ɼ(9), м(12).
4. ϴ
ġʹ ܱδ ϰ ;ϴ ̰ δ ġ մϴ. 忡 ¼ (ڿ) ϱ ؼ ߿մϴ.
ϴ ϰ 忡 ̴ , ڰ ̷ϴ. ٸ Ѵٸ ϴ.
5. ֽ Ʈ ϴ
̼ ؿ Ż ִٴ Ȯ , ֽĸ մϴ. ū κ Ѵٴ ֽ ʽϴ. ũ, ְ ͷ ø Ʈ ǥ մϴ.
Ÿ ڱ þ ϴ ݵŴ ٸ ݵ ͷ ۿ µ. ǵƼ ̷ Ǵ ǽ ʾұ Ź ø ־ϴ.
ְ ϶⳪ پٰ մϴ. ֽĿ ٰŸ ǵƺ Ȯ ߶ ñ ̿ϱ Դϴ.
д, ! ;ϴ. ̷ , ڽŰ ø ߰ŵ.
ŵ – ' ' ʽϴ
1) ٰŸ ȭŰ 𰡰
2) ְ ġ ̸
3) ֽ ߰
6. 繫
ؼ Ͱ꼭, 繫ǥ, 帧ǥ 2~3 ġ ϸ ̸ ǻ ġ ؼ 츮 ġ ż մϴ. 켱 帧 繫ǥ ߿ϰ ϸ ּ 캾ϴ.
7. ̴
ä ȯ ȭ Ư 迡 DZ Ƿ ν 繫ǥ ϰ ִ ڸ մϴ. ڵ ū ظ ν 繫ǥ ߸ Ͼ ̱ Դϴ.
8. ̼
ÿ ġ Ż ̼ Ÿ ̴ , ū ֽ 鿩 Ż ؼҵ ٸ ڹԴϴ.
ٿ ˸Ű ִٸ ֽ մϴ.
Ű ġƯ
1) ġںٴ ְ(PEG: Price Earnings to Growth)
2) (dividend discount) Ǵ 帧(cash flow discount)
PEG 1 ֽ Aֽ PER 20, ִ 20%̰, Bֽ PER 5, ִ 5% (翬)B ֽ Ѵٰ մϴ. ռ Ұߴ ' ' Ÿ Ȱ ߽ϴ. Ͻ? ^^
9. μ
μ(M&A) ̷ ְ ̾ ٰ ˴ϴ. μ õϴ 밳 ϴ ̰ų ȸ , ε ġ ֽ ϰ μ ɼ ϴ.
츮 M&A ָ 濵 ̾ ΰ ŵϰ , 籹 Ϲ ֵ ֿ ŵ ֵ ǹż Դϴ. ġָ ڵ鿡 մϴ.
10. ȣϴ ֽ Ÿ
Ȳ ȸ̰ų ڷ Ƽ ֽ ŷ ݿ żϴ, Ͼ ֽ ȣմϴ. 迡 ؼ GMO ȸ Ǹ ְ ֽϴ.
¥ Ӹ ƴ϶ λ δ. ̵ 50Ⱓ 1.5% ͷ ȸؿԴ. ݸ ġִ ϰ, ߳ ǥ ̴ Ѵ. ó ν ó ̴ ڿ ġִ 1.5% ͷ ȸؿԴ. (p.90)
11. ϰ Ĵ
ϴ , ڿ Ʈũ ƿ ١ ߵ ÿ ָ(mulligan) ִ١ մϴ. , θ մϴ.
12. м Ʈ ʿұ
м ֽĿ ⺻ ϴµ ʿ ƲԴϴ. ֽ ϳ (ʼ) ϴ. м ⺻ ȭشٸ, Ȯ ū ݾ ִٴ .
, ƼƮ ϵ, м ս ϰ ֵ شٰ ϴµ. м Ư ֽĿ ġ Ͼ ̸ ϴ ȣ ľ ִٰ Դϴ.
! ڽ ⺻ м źڷμ, ٹ սŰ ġϴ ͺ м ߽ϰ ִٴ ֽϴ.
żϱ ݵ Ʈ 캾ϴ. Ʈ ֽ ְ帧 ֱ ż ãµ DZ ε. ٸ (Ʈ ɷ ) ŵ ľǿ Ȱ ʽϴ.
13. ãƳ 淯
ϰ پ óκ , , ǰ, м ü ɷ ϴ ãƳϴ.
ġ õ缺 ̰ Ӿ ġ 깰̶ ߴµ. ' ' ҵ ϱ ϴ Ϲ , ġ ǥ ( ִ)ð ڶ ̷Ա ġ ʿ ٰ մϴ.
14. ٸ ̵ Ȱ϶
13忡 ٷ پ ǰ ü մϴ. ģ ״ ߿ϱ ߰ ϴ.
ϰ ȸ ڴ ѿ ؼ ְ 濵 ü 캸 ִڿ λ縦 (ȣ) ŷڰ ֽϴ.
15. ְ Ÿ Ÿ̹
ؼ ڵ ; 밡鵵 ٴ Ǹ Ȯν Դϴ. ̿ ؼ ִµ ݺؼ д´ٸ Dz̳ ̷ ϸ ǰڳס ϴ Ͻϴ.
Ÿ̹ ؼ ìܺ ϶ , Dz/ Ÿ ġ Ÿ ô PBR ̼ ǥԴϴ. ü ʴ, ̰ ð 鿩 Ƹ߾ ڰ ߱ϱ ʹ ̴µ.
ΰ ⺻ Ž ϰ ̿ ִٸ ڰ DZ ⺻ ̶鼭 ⺻ Ÿ̹ õ ʴ ٰ մϴ. ٴ ڰ մϴ.
迡 ϱ ٰ ϰǰ ϱ ƴ. ϰ ( ̵ ߵ) Ϲ ϰų ż/ŵ Ϸ ̴. ¼ ڰ ǰ ϶ ڰ Ǵ Ϲ ̴. 츮 ѷ ȯ ̴. (p.117)
Ʈ ̸, ϴٴ ϶. 忡 ȣ ġ 츮 ͷ Ÿ ̴. (p.118)
16. ڰ غϴ
϶ ְ Ʈ ͷ ڵ µ. ̷ Ȳ θ ߽ ܰ ϴµ Ǵ 14 ݴϴ. Ư Ӹ , 10° Դϴ. ϰ ݰ Ǿŵ.
̹ ִ ϴ ġ ʰ ο ̵ ã ð Ҿϰ ִ Ȯغ. ο ֽ ʴ Ʈ ѹ Ǿ ִ. (p.128)
17. Ǹ 12
IQ ߿ϴٰ Ͻ δ ۰Ű ۶ µ. ϸ鼭 ϴ ڰ 12 Ư մϴ. űԿ.
1) 2) 3)üȭ ɷ 4)м 5)Ͽ ʷƮ 6)ºο 7) Ȯ 8)Ⲩ ߰ 9)ڱ ڽ ˱ 10) 11) 12)
2, Ʈ
18. ֽ, Ұ ֽ
19. ְ ֽ, ־ ֽ
پ ʿ ʸ ָ鼭 Ž ߿伺 մϴ. 1985 ۼ Ʈ , Ģ ð Ѿ Ѵ١ ֽϴ.
3, ڰ ǰ
1ο ٷ / å ϴ ϴ. 13 ϰ, ϰ ¤ִµ, ٿ ΰΰ ٸ ()̵尡 Ͻϴ. ҰԿ.
1) 2)濵 , 3)ֽ 4) 5)Ʈ 6) 7)ȸ ڷ 8)̼ 9)M&A 10) 11)ŸŹ 12) м 13)
dz Ͽ ö ִ 17 Ģ ؼ Ѵٸ ڷμ ⺻ ϼǾٰ մϴ.
ġ õ翡 å ְ ִ١ ߴµ. ڿ ڽ Ϸְ ֽϴ. ߴ å 츮 ְ Դϴ.
ü ൿ ģ. ְ ȮǼ âϰ ְ ڽŰ Ȯ ش. ̷ ϴ ڿ ־ ߿ κ̴. Ǹ ڴ ̷ ؾ Ѵ. (p.211)
ġ ߿ Ʈ ſ ð е ִµ, ⺻ м м ϸ Ȯ١鼭 ٸ ϴ. , Ȱ ִ Ƶ̰ ̸鼭 ĥ ϴٴ , Ư, ݵ 濵 ڵ ϱ ֽϴ.
ұϰ 츮 츮 ִ ڼ ڿ Ѵٸ å ϰ Ǹ å̶ մϴ.
Ư Ҵ ۱
ο . 10 Ǿ , ó ġ ִ ? (p.23)
ٴڿ Ȯϰ Ϲ ȯ ̴. 鿡 ̷ ϰ Ѵ. " ɿ 鿩ٺ ý ر ٽô ֽ ƹ , ض߱ ο ̸ ٷ ̶ ȯ ϴ ̴. ̶ Ǹ ̹ ӿ ̸, ̹ Ⱦ ̴." żڰ Ÿ ƴ϶ ŵڰ ŵ ߴ ٴ ġ ̴. (p.120)
̰ ٴڿ ϰ ο ̰ ̴. δ Ȯ Ÿ̹ ʴ´. (p.121)
* ڿ ǥõ ڴ å Դϴ.
۱ڨ ġ ã ħ, (www.itooza.com)
Ȯ 30 İ ϴ. о Ӵ.