[스톡워치] KCI, 매출&이익 회복 중…PER 6.5배

KCI는 생활용품 원재료 제조 전문기업이다. 주요 사업 영역으로는 폴리머, 양이온 계면활성제, 메틸글루세스, MPC유도체가 있으며 스킨·바디·헤어케어에 관련된 제품을 생산하고 있다. 본사 사업장 내 중앙연구소를 두어 소재 개발에 대한 연구개발 활동을 수행하고 있으며 보습제, 화장품용 증점제 등 다양한 기능성 소재의 상용화를 완료한 실적을 보유하고 있다.

KCI의 주요 제품은 샴푸와 린스 등의 원재료로 쓰이는 폴리머, 계면활성제 등으로 나뉘며 현재 수출 중심의 매출을 시현하고 있다. 2022년 상반기 기준 수출 매출 비중은 87%이며, L'oreal, P&G 등이 주요 거래처다. 제품별로 보면 계면활성제가 60%, 폴리머는 23%의 매출 비중을 차지하고 있다.

매출액은 2019년 696억원(+15% 이하 전년비), 2020년 733억원(+5%), 2021년 815억원(+11%)으로 성장세가 지속됐다. 매출원가율은 2020년 67.5% 2021년 66.9%로 소폭 감소했으나 판관비 증가 영향으로 영업이익률은 2020년 19.2%에서 2021년 15.3%로 하락했었다. 한편 작년 하반기를 기점으로 매출 성장과 함께 수익성 또한 가파른 회복세를 보이고 있다.

KCI는 지난 1월 글로벌 규제 대응 컨설팅 그룹인 리이치24코리아와 해외 인증사업 및 해외 수출 다각화를 위한 업무협력 및 공동프로젝트 수행 업무 협약을 체결했다. 양사는 업무 협약을 통해 중국 화장품 원료 규제 대응에 선제적으로 대응하고자 한다. 업계에 따르면 KCI는 보존제인 Hydantol 55KC 제품 코드를 획득했으며 이는 첫 국산 원료 코드를 획득한 사례로 앞으로 다른 원료들도 빠르게 신고를 마무리해 향후 중국 사업 확대를 본격화할 전망이다.





KCI의 ROE는 회복 중이다. 앞서 원재료비 및 물류비 등의 상승으로 수익성이 하락했다가 작년 하반기 이후 빠르게 개선되면서다. 2022년 2분기 연환산 기준 ROE는 17%로 과거 높은 ROE를 기록하던 수준으로 회복했다.

PBR은 지난 3년간 줄곧 하락했다. 주가가 8000원~1만1000원 사이에서 정체되어 있던 가운데 주당순자산(BPS)는 지속 상승한 영향이다. KCI는 지난 2020년 2월 사업 확장을 위한 연구시설 및 업무시설 확충을 위해 91억원 규모의 토지 및 건물을 양수한 바 있으며, 지난 6월 8일 잔금 36억원을 모두 지급했다.



배당도 꾸준히 지급해왔다. 지난 2019년~2021년 동안 주당 200원의 배당을 지급했고, 배당성향은 20% 수준으로 유지했다. 만일 올해도 작년과 같은 200원의 배당을 지급한다고 가정하면, 현재 주가 기준 2.2%의 배당수익률을 기대할 수 있다.

한편, 지난 16일 기준 KCI주가는 전일 대비 0.77% 내린 9000원이다. 현재 주가와 2022년 2분기 기준 연환산 실적을 반영한 주가수익배수(PER)는 6.5%, 주가순자산배수(PBR)는 1.14배, 자기자본이익률(ROE)은 17.5%다.