[해외칼럼] 92세 생일 맞은 버핏의 92개 투자 조언

편집자주 | [편집자주: 아래 글은 아이투자 특약 밸류워크(valuewalk.com)의 2022년 8월 31일자 글입니다. 주식에 대한 의견은 저자 개인의 것입니다.]
* 출처: Dividend Growth Investor, "92 Investing Lessons from Warren Buffett,” 2022년 8월 31일, https://www.valuewalk.com/92-investing-lessons-from-warren-buffett/


8월 30일로 워런 버핏이 92세! 생일을 맞이하였다.

오마하의 이 슈퍼투자자는 버핏 파트너십과 버크셔 해서웨이에서 전설적인 투자 기록을 달성했고, 여기서 새삼 그를 소개할 필요는 없을 것이다. .

워런 버핏의 92세 생일을 맞이하여, 나는 그에게서 배워야 할 92개의 투자 교훈을 정리해 보았다.

1. "규칙 1: 절대 돈을 잃지 말라"; "규칙 2: 규칙 1을 절대 잊지 말라."
2. 주식시장은 조울증 환자라는 것을 기억하라.
3. 자신이 구덩이에 빠져있다는 것을 알았다면, 해야 할 가장 중요한 일은 구덩이 파는 것을 멈추는 것이다.
4. 가격은 우리가 지불하는 것이고, 가치는 우리가 얻는 것이다.
5. 자신이 탄 배가 계속 물이 새는 배라는 것을 발견했다면, 에너지를 새는 곳을 때우는 데 쓰기보다는 배를 바꾸는 데 쓰는 것이 더 생산적일 것이다.
6. 찬사를 받는 투자 활동은 조심해야 한다; 위대한 것은 대개는 썩 환영 받지 못한다.
7. 훌륭한 기업을 너무 비싸게 매수하면, 그 후 10년 동안 그 기업이 달성할 훌륭한 성장의 효과를 누리지 못할 수 있다.
8. 리스크는 자신이 무엇을 하고 있는지 모르는 데서 발생한다.
9. 자신이 이해하지 못하는 기업에는 절대 투자하지 말라.
10. 수익률이 7% 혹은 8%가 되고, 수수료를 1% 지불하고 있다면, 은퇴 후 손에 쥘 돈에 엄청난 차이가 생긴다.

11. 비즈니스 세계는 백미러가 전면 유리창보다 항상 더 선명하게 보인다.
12. 시간은 훌륭한 기업에는 친구이고, 그저 그런 기업에는 적이다.
13. 투자에서 가장 중요한 한 단어는 “안전마진”이다.
14. 훌륭한 기업을 적정 가격에 사는 것이. 적정 기업(그저 그런 기업)을 훌륭한 가격(낮은 가격)에 사는 것보다 훨씬 낫다.
15. 투자의 핵심은 한 산업이 사회에 얼마나 영향을 미칠 것인지, 혹은 그 산업이 얼마나 성장할 것인지를 평가하는 것이 아니다. 그보다는 해당 기업의 경쟁우위, 특히 그 경쟁우위의 지속가능성을 판단하는 것이다.
16. 안전마진이 의미하는 것은, 9800파운드 트럭을 몰고, 말하자면 최대 부하 하중이 1만파운드인 다리를 건너려고 하지 말고, 도로를 조금 더 내려가서 부하 하중이 1만5000파운드인 다리를 찾으라는 것이다.
17. 한 기업의 사업 실적이 좋으면, 주가도 결국 따라간다.
18. 시장이 10년간 폐장된다 해도 정말 기쁜 마음으로 보유할 주식만 매수하라.
19. 7번과 중복.
20. 좋은 때에 좋은 주식을 골라서 그 기업이 좋은 기업으로 남아 있는 한 그 주식을 계속 보유하는 것이 투자의 전부다.

21. 나는 주식시장에서 돈을 벌려고 한 적이 없다. 나는 ‘주식시장이 내일 문을 닫고 10년 동안 다시 열리지 않는다’라는 가정 하에 주식을 매수한다.
22. (연기금, 대학기부금운용위원회, 그리고 저축 마인드로 투자하는 사람들 같은) 장기적인 시간지평을 가진 투자자들이 주식 대비 채권의 포트폴리오 비중으로 투자 ‘리스크’를 측정하는 것은 끔찍한 실수다.
23. 성공적인 투자에는 시간, 규율, 그리고 인내가 필요하다. 재능이나 노력이 아무리 크다 해도 뭔가를 이루기 위해서는 그저 시간이 필요하다. 9명의 임신한 여인을 얻는다고 1달 만에 아기를 얻을 수는 없다.
24. 주식시장은 적극적인 매매자들의 돈을 인내심 있는 투자자들에게 옮기도록 만들어졌다.
25. 시장에서 적극적으로 매매하는 사람을 투자자라고 부르는 것은 원나잇스탠드만 하는 사람을 로맨틱한 사람이라고 부르는 것과 같다.
26. 한 주식을 10년 동안 보유할 생각이 아니면, 단 10분도 보유하지 말라.
27. 우리가 제일 좋아하는 보유기간은 ‘영원’이다.
28. 투자자는 단 20번만 사용할 수 있는 펀치카드를 가지고 있는 것처럼 행동해야 한다.
29. 연 실적을 심각하게 받아들이지 말라. 대신 4-5년 평균에 주목하라.
30. 12번과 중복.

31. 왜 정말 좋아하는 기업들에 투자하지 않는가? 매 웨스트(Mae West)가 말한 것처럼, “좋은 것은 넘치게 많은 것이 훌륭한 것이다(좋은 것은 다다익선이다).”
32. 경영대학원은 단순한 것보다 어렵고 복잡한 것을 높이 사지만, 단순한 것이 더 효과적이다.
33. 인간에게는 쉬운 일을 어렵게 만드는 것을 좋아하는 괴팍한 특성이 있는 것 같다.
34. 투자자에게 가장 중요한 자질은 지적 능력이 아니라 기질이다. 군중과 함께 하거나 군중에 역행하는 데서 큰 기쁨을 느끼지 않는 기질이 필요하다. (군중과 의견이 같다고 해서 옳거나 틀린 것도 아니고, 군중과 의견이 다르다고 해서 틀리거나 옳은 것이 아니다. 자신이 가진 사실과 추론이 옳기 때문에 옳은 것이다).
35. 투자 성공은 IQ와 관계 없다… 필요한 것은 투자에서 다른 사람들을 어려움에 빠트리는 충동을 통제하는 기질이다.
36. 주식시장은 스트라이크아웃이 없는 야구경기와 같다. 모든 볼에 배트를 휘두를 필요는 없다. 좋은 볼이 올 때까지 (언제까지든) 기다릴 수 있는 게임이다.
37. 여러분은 로켓 과학자 같은 사람이 될 필요는 없다. 투자는 IQ 160의 사람이 IQ 130의 사람을 이기는 그런 게임이 아니다.
38. 저축과 대조적으로 투자하는 대부분의 사람들에게 중요한 것은 얼마나 많이 아느냐가 아니라, 자신이 모르는 것들을 얼마나 냉철하게 파악해 내느냐 하는 것이다.
39. 자신이 아무것도 모른다는 것을 알고 있는 투자자에게는 아무런 문제가 없다. 문제는 자신이 ‘아무 것도 모르는’ 투자자인데 뭔가 알고 있다고 생각할 때이다.
40. 예측은 그 예측자에 대해 많은 것을 말해주겠지만, 미래에 대해서는 아무것도 말해주는 것이 없다.

41. 집을 사는 것처럼 주식을 사라. (매매할 수 있는) 여하한의 시장이 없어도 그 주식을 기꺼이 보유할 수 있을 정도로 그 주식을 이해하고 좋아하라.
42. 인조 다이아몬드 한 개 전부를 가지는 것보다 호프 다이아몬드(45.52캐럿의 인도산 블루 다이아몬드) 일부를 갖는 것이 더 낫다.
43. 우리는 우리의 능력범위 안에서만 기업들을 평가할 수 있어야 한다. 능력범위의 크기가 매우 중요한 것은 아니다. 그러나 그 한계를 아는 것은 매우 중요하다.
44. 분산은 무지에 대한 보호수단이다. 자신이 무엇을 하고 있는지 알고 있다면, 분산은 별로 의미가 없다.
45. 광범위한 분산은 투자자가 자신이 무엇을 하고 있는지 모를 때에만 필요하다.
46. 기회는 자주 오는 것이 아니다. 금이 쏟아질 때는 골무가 아니라 양동이를 꺼내야 한다.
47. 240년 동안 미국에 반대 베팅하는 것은 끔찍한 실수였다. 지금도 반대 베팅을 시작할 때는 아니다.
48. 미국 기업들은—따라서 그 주식들은—장차 훨씬 더 가치가 있을 게 거의 확실하다.
49. 만연한 공포는 저가 매수기회를 제공하기 때문에 투자자의 친구다.
50. 양말(socks)이든 주식(stocks)이든, 나는 가격이 하락했을 때 질 좋은 상품을 사는 것을 좋아한다.

51. 우리에게 벌어지는 가장 좋은 일은 훌륭한 기업이 일시적인 문제에 빠졌을 때이다… 우리는 그런 기업들이 수술대에 누워있을 때 사고 싶다.
52. 투기는 가장 쉬워 보일 때 가장 위험하다.
53. 대부분의 사람은 다른 모든 사람들이 주식에 관심을 가질 때 주식에 관심을 갖는다. 그러나 정말 주식에 관심을 가져야 할 때는 아무도 주식에 관심이 없을 때다. 많은 사람에게 인기 있고 실적 좋은 주식은 살 수가 없다.
54. 단순함을 유지하라. 그리고 홈런을 노리지 말라. 빠른 수익을 약속한다면, 빨리 거절하라.
55. 낮은 가격의 가장 흔한 이유는—때로는 시장에 만연한, 때로는 한 기업이나 산업에 고유한—비관론 때문이다. 우리는 비관이 만연한 그런 환경에서 사업을 하고 싶다. 비관론을 좋아해서가 아니라, 비관론이 만들어내는 가격을 좋아하기 때문이다. 낙관론은 합리적인 매수자의 적이다.
56. 25년 동안 매우 다양한 기업들을 매수하고 관리한 후에도 찰리 (멍거)와 나는 힘든 기업 문제 해결법을 익히지 못했다. 우리가 익힌 것은 그런 힘든 기업들을 피하는 방법이다.
57. 동전 던지기 게임을 하는 사람의 50%는 첫 번째 게임에서 승리할 것이다. 그러나 게임을 계속하면 이 승리자들 중 누구도 이익을 예상하지 못한다.
58. 과거 역사가 머니게임을 하는 데 필요한 모든 것이라면, 가장 부유한 사람은 도서관 사서일 것이다.
59. 기회가 왔을 때 움직여라. 나는 세상을 살아오면서 수많은 아이디어들이 용솟음치던 시기도 있었고, 긴 정체기도 있었다. 만약 다음 주에 내게 어떤 아이디어가 생기면, 나는 뭔가를 할 것이다. 그러나 그렇지 않으면, 나는 어떤 일도 하지 않을 것이다.
60. 오늘의 투자자는 과거의 성장으로 수익을 올리는 것이 아니다.

61. 우리가 역사에서 배운 것은 사람들이 역사에서 배우는 게 없다는 것이다.
62. 우리는 그저 다른 사람들이 탐욕적일 때 공포를 느끼려 하고, 다른 사람들이 공포에 사로잡힐 때만 탐욕적이 되려 한다.
63. 지금 현금성 자산을 보유한 사람들은 편안해 할 것이다. 그러나 그래선 안 된다. 이들은 사실상 아무런 수익도 제공하지 않고, 갈수록 가치가 하락할 게 분명한 끔찍한 장기 자산을 선택한 것이다.
64. 물이 빠져나간 후에만, 누가 벌거벗고 수영하고 있었는지 알게 된다.
65. 비를 예측하는 것은 중요하지 않다. 중요한 것은 방주를 만드는 것이다.
66. (우리가 보유한 종목의) 주가 하락은 찰리와 나를 괴롭히는 일이 아니다. 사실, 우리가 그 포지션을 확대하는 데 사용할 수 있는 자금을 가지고 있다면, 주가 하락은 우리에게 오히려 즐거운 일이다.
67. 자신보다 나은 사람들과 어울리는 것이 더 낫다. 행동거지가 자신보다 나은 사람들을 찾아라, 그러면 여러분도 그 방향으로 갈 것이다.
68. 내가 알고 있던 억만장자들에게 있어서, 돈은 단지 그들의 기본적인 특징(돈이 많다는 것)을 보여주는 것에 불과하다. 만약 그들이 돈을 갖기 전에 바보였다면, 그는 수억 달러를 가진 바보에 지나지 않는다.
69. 명성을 쌓는 데는 20년이 걸리고, 그것을 무너뜨리는 데는 5분밖에 걸리지 않는다. 이렇게 생각하면, 여러분의 행동이 달라질 것이다.
70. 기업이 돈을 잃으면, 나는 이해할 것이다. 그러나 아주 조금이라도 명성을 잃으면, 나는 가차 없을 것이다.

71. 여러분이 내 나이가 되었는데, 누구도 여러분을 좋게 생각하지 않으면, 나는 여러분의 은행 계좌가 얼마나 큰 지 신경 쓰지 않는다. 여러분의 삶은 재앙이다.
72. 나는 내가 부자가 될 것이란 것을 항상 알고 있었다. 한 순간도 그것을 의심했던 적이 없는 것 같다.
73. 요컨대, 여러분이 내 나이가 되면, 여러분이 원하는 사람 중 얼마나 많은 사람이 여러분을 사랑하는지, 진정으로 사랑하는지로 인생의 성공 여부를 판단하게 될 것이다.
74. 정직은 정말 값비싼 선물이다. 싸구려 사람들에게서 정직을 기대하지 말라.
75. 인생을 살면서, 잘못된 일을 너무 많이 하지 않는 한, 옳은 일은 아주 적게 해도 된다.
76. 월스트리트는 롤스로이스를 타는 사람들이 지하철을 타는 사람들에게 조언을 얻으려고 (롤스로이스를 몰고) 오는 유일한 곳이다.
77. 높은 수수료를 부과하는 월스트리트 사람들이 수조 달러를 운용할 때, 큰 수익을 올리는 사람은 고객이 아니라 대개는 펀드매니저들일 것이다.
78. 오늘 누군가 나무 그늘 아래서 쉬고 있는 것은 아주 오래 전에 누군가 그 나무를 심었기 때문이다.
79. 여러분이 인간 중에서 가장 운이 좋은 1%에 속한다면, 나머지 99%에 대해 생각해야 할 빚을 지고 있는 것이다.
80. 성공한 사람과 정말 성공한 사람의 차이는 정말 성공한 사람은 거의 모든 것에 ‘No’ 라고 한다는 것이다.

81. 여러분은 자신의 시간을 통제해야 한다. ‘No’라고 하지 않으면 그렇게 할 수 없다. 다른 사람들이 여러분의 삶을 좌우하게 해서는 안 된다.
82. 비즈니스 세계에서 가장 성공한 사람들은 자신이 사랑하는 일을 하고 있는 사람들이다.
83. 특별한 결과를 얻기 위해 특별한 일을 할 필요는 없다.
84. 여러분의 영웅이 누구인지 말해보라. 그러면 나는 여러분이 어떤 사람이 될지 말할 수 있다.
85. 내가 했던 최고의 일은 옳은 영웅을 고른 것이었다.
86. 습관의 사슬은 너무 무거워 끊을 수 없게 되기 전까지는 너무 가벼워 느낄 수 없다.
87. 여러분이 할 수 있는 최고의 투자는 자기 자신에 대한 투자다.
88. 이처럼 매일 500페이지 정도는 읽어라. 지식은 이런 식으로 복리처럼 쌓인다. 여러분 모두 그렇게 할 수 있지만, 단언컨대 이를 실천하는 사람은 많지 않을 것이다.
89. 나는 거의 매일 그냥 앉아서 생각하는 데 많은 시간을 보내고 있다. 이는 미국 업계에서는 매우 드문 일이다. 나는 읽고 생각한다. 그리고 더 많이 읽고, 더 많이 생각한다. 그 덕분에, 업계 다른 대부분의 사람들보다 충동적인 결정은 덜 내린다.
90. 여러분이 자동차를 한 대 가지고 있다고 해 보자. 그리고 그 차가 평생 가질 수 있는 유일한 차라고 해보자. 그러면 당연히 여러분은 필요한 것보다 더 자주 오일을 갈아주고, 운전도 조심스럽게 하면서 등등, 그 차를 잘 돌볼 것이다. 이제 여러분이 한 개의 정신과 한 개의 몸을 갖고 있다는 것을 생각해보자. 이 한개의 몸과 정신을 평생 쓸 수 있도록 잘 다듬고, 잘 돌봐야 한다. 정신은 시간이 감에 따라 더욱 향상시킬 수 있다. 한 사람의 가장 중요한 자산은 자기 자신이다. 따라서 자신을 잘 관리하고 향상시켜야 한다.

91. 장기적으로 주식시장은 좋을 것이다. 20세기에 미국은 두 번의 세계대전과 다른 충격적이고 값비싼 군사 분쟁들을 겪었고, 대공황, 10여 번의 경기침체와 금융공황, 오일쇼크, 유행성 독감(스페인 독감)… 그리고 한 불명예스러운 대통령의 사임도 겪었다. 그 와중에 다우지수는 66에서 11,479로 상승했다.
92. 나는 투자를 세상에서 가장 멋진 일이라고 부른다… 배트를 휘둘러야 할 필요가 전혀 없기 때문이다. 타자석에 서 있으면, 투수가 제너럴 모터스를 47달러에, US스틸을 39달러에 던지고, 스트라이크(아웃)을 외치는 사람은 없다. 기회를 잃는 것 말고는 어떤 불이익도 없다… 하루 종일 자신이 좋아하는 공이 올 때까지 기다릴 수 있다. 그런 후 수비수들이 잠들었을 때, 기다리던 공을 치면 된다.


투자에서는 배트를 휘두르지 않아서 스트라이크를 당하는 일은 전혀 없다.
버핏의 92번째 생일을 기념한 이 92개 투자조언을 즐겁게 읽으셨기를 바란다.

그리고 ‘버핏 파트너십 주주 서한,’ ‘버크셔 해서웨이 연차보고서 주주 서한,’ ‘스노볼 (워런 버핏 공식 전기)’도 읽어볼 것을 권한다.

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