[스몰캡] 아시아경제, 광고 사업 외 수익구조 다각화

편집자주 | 국내 약 2100여 개 상장사 중 무려 88%에 달하는 1850여 개는 증권사에서 나오는 리포트가 불과 3개 이하입니다. 리포트가 하나도 나오지 않는 종목도 1500여 개나 됩니다. 아이투자는 이처럼 증권사에서 잘 다루지 않는 스몰캡 종목 중 우량한 기업을 골라 투자지표와 핵심포인트 등을 간략히 소개합니다.
아시아경제의 주가는 지난 6일 종가 기준 전일 대비 2.22% 내린 2860원이다. 2021년 실적과 현재 주가를 반영한 아시아경제의 주가수익배수(PER)는 3.32배, 주가순자산배수(PBR)는 0.54배, 자기자본이익률(ROE)은 16.0%다. 같은 시각 시가총액은 864억원이다. 아이투자가 개발한 주식MRI로 분석한 아시아경제의 투자 매력도 종합 점수는 25점 만점에 16점이다.

아시아경제는 2005년 설립된 경제전문 종합 미디어 업체다. 사업은 크게 광고 사업, 콘텐츠 사업, 기타 부대사업으로 구성되어 있으며 광고 매출이 전체 매출의 약 80%를 차지하고 있다. 광고 사업에서 아시아경제는 전통 매체에서 뉴미디어 중심으로 변화하고 있는 광고 시장의 변화에 대응하여 관련 인프라를 자체적으로 구축했고, 이를 기반으로 인터넷과 뉴미디어 중심의 사업을 이행하고 있다.

또한 회사는 기사, 사진, 분석자료 등의 뉴스콘텐츠를 직접 생산 및 가공하고 있으며 해당 콘텐츠를 여러 매체를 통해 유통 판매하여 매출을 시현하고 있다. 여기에 정부 부처와 대학교에서 수행하는 직무교육 위탁사업을 수주받아 운영을 대행하는 HR 사업과 정책 전반에 대한 사회적 협의 및 메시지 전달의 장을 제공하는 컨벤션 사업으로 사업영역을 확장하기도 했다.



업계에 따르면 아시아경제는 광고 사업 외 HR 사업과 컨벤션 사업으로 수익 구조를 다변화했으며 기업 설명 및 홍보 활동 등의 전략적 마케팅을 위한 IR 사업도 하고 있다. 또한 디지털 광고 및 콘텐츠 시장은 빠르게 변화하고 있으며 경쟁기업들이 해당 시장 선점을 위해 역량을 집중하고 있는 가운데 아시아경제 또한 시장 변화에 대한 선제적 대응을 통한 경쟁력 확보를 모색 중이다.

최근 3년 매출은 2019년 372억원에서 2020년 391억원(+5% 이하 전년비), 2021년 428억원(+9%)으로 증가하는 추세를 보였다. 주력 사업인 광고 매출이 약 300억원대 매출을 꾸준히 기록 중인 가운데 광고 사업 외 매출이 가파른 성장세를 보였다. 이에 사업부별 매출 비중은 2019년 광고사업 89%, 광고 사업 외 11%였는데 2021년에는 광고사업 83%, 광고 사업 외 17%를 각각 차지했다.

수익성 측면에서 보면 지면 신문 인쇄에 소요되는 용지대, 인쇄비 등의 원부자재 부담은 매년 5% 미만으로 미미한 가운데 최근 3년간 매출원가율이 50% 내외로 연 10% 내외의 양호한 영업이익률을 기록했다. 2021년 기준 영업이익률은 10%다. 순이익의 경우 지난해 지분법 이익 및 종속기업지분 매각에 따른 영업권 등의 기타자산처분이익 발생으로 영업외수익이 대폭 증가했었다.

주가는 지난해 4~6월 약 2개월 만에 3배 가까이 급등했다가 작년 하반기 이후 줄곧 하락했다. 현재 주가는 고점 대비 60% 낮은 수준이다. 이 기간 동안 영업외수익 변동에 따라 순이익이 등락을 거듭했고 최근 PER은 2배 수준에 형성되고 있다.



재무 안전성은 양호하다. 2021년 4분기 기준 부채비율 38%, 유동비율 248%를 기록했다. 일반적으로 부채비율이 100% 이하, 유동비율이 100% 이상이면 안전하다고 판단한다. 차입금 비율은 19%로 낮진 않지만, 영업이익이 이자비용의 7.2배에 달해 영업이익으로 충분히 이자비용을 감당할 수 있다.

아시아경제의 ROE는 최근 등락 폭이 컸다. 작년 1분기까지 2% 내외였던 ROE는 2분기에 큰 폭의 적자를 내 마이너스(-)를 기록했다가 하반기에는 종속회사 및 투자자산 등의 매각으로 크게 상승하기도 했다. PBR의 경우 주가가 급등했을 당시 1.5배 수준에 달했으나 이후 주가 하락과 함께 0.6배 선으로 복귀했다.



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05 / 16 15 : 30 현재

아시아경제 127710

2,645원 ▲ 15 원, ▲ 0.57 %

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투자매력도 별점 종합점수
밸류에이션 onononoffoff

16점

/ 25점 만점

경제적 해자 ononoffoffoff
재무 안전성 ononononon
수익 성장성 ononononon
현금 창출력 onoffoffoffoff
* 주식MRI 우량 기업 기준 : 최소 15점 이상
* 상장 및 분할 후 3년 미만인 기업은 분석 기간이   짧아 실제 기업 내용과 일부 다를 수 있습니다.
20210628_부크온_가치투자는_옳다

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