제가 투자를 시작한 지 올해로 37년째인데, 크게 혼이 난 경험은 2008년 금융위기 때가 유일합니다. 1989년 폭락 때는 집을 사느라 그 전 해에 주식을 모두 매도했던 덕분에 피했고 1997년 IMF 사태를 당한 시점에서는 보유했던 주식에서는 손해를 보았지만 이후 크게 오른 금리에 여유 자금 모두를 지방채에 투자함으로써 전화위복이 되었는데요.
지방채를 매수하고서 몇 개월 지나지 않아 금모으기 운동 등으로 우리 민족의 저력을 발휘하면서 IMF 사태를 조기에 벗어났고 이에 따라 금리가 하락 안정화되었기 때문에 저는 많은 이익을 얻고서 매수했던 지방채를 매도했습니다. 이렇게 만든 현금으로 아직 바닥을 헤매고 있던 주식을 매수하면서 자산을 크게 불리는 기회가 되었던 것이죠.
2004년 동업자 배신으로 전 재산을 날린 저는 주식투자를 재개했고 마침 도래한 가치주 전성시대를 맞아 2007년까지 승승장구했습니다. 그리고 2007년 초여름부터 싸한 조짐을 보이던 시장은 2008년 들어 본격적인 하락을 시작했고 10월에는 2007년말 기준으로 50% 이상 평가액이 줄어들 정도로 큰 위기에 빠졌는데요. 다행히 2009년 3월부터 시장은 상승을 시작했고 악착같이 버텼던 저는 해피 엔딩으로 끝났지만 2008년은 저에게 지옥이 따로 없었던 한 해로 기억됩니다.
저는 작년 초 1월 11일 거래대금이 크게 늘어나면서 시장이 단기 고점(장중 3266.23)을 쳤을 때 2007년에 느꼈던 막연한 불안감을 느꼈습니다. 그래서 2021년을 2007년과 비교하면서 아직 11개월이나 남은 2021년보다는 2022년을 걱정하기 시작했고요. 그러다 6월 25일 2021년 최고지수 3316.08을 기록한 다음 하반기 들어 시장이 하락하면서 더 이상 비교할 필요를 느끼지 않게 되었습니다. 2007년 말에 2008년 시장을 걱정했던 만큼 2022년을 걱정할 정도는 아니라고 판단했기 때문입니다.
단순하게는 편지를 시작하면서 언급했던 이유이고 다른 한편으로는 개인적인 경험입니다. 감으로만 해서는 안 될 일이라 2005년~2007년, 3년(A)과 2019년~2021년, 3년(B)을 비교해 보았습니다. 2005년은 시장도 많이 올랐지만 제 수익률이 너무 높았기 때문에 그동안 장기수익률을 평가할 때는 제외했었는데, 이번 비교를 위해 불러냈습니다.
앞선 3년(A) 동안 시장은 연평균 28.4% 올랐고 숙향의 투자금은 연평균 69.7% 늘었습니다. 뒤 3년(B) 동안 시장은 연평균 13.4% 올랐고 숙향의 투자금은 연평균 16.9% 늘었습니다.
17년(2005년~2021년) 동안 연평균 시장은 7.3% 올랐고, 숙향의 투자실적은 22.5% 불었는데요. 시장만 본다면, 최근 3년 동안 약 두배 올랐습니다. 지수 상승률로는 살짝 걱정되지만 기업가치(PBR)로는 부담이 없는 수준이므로 지나치게 하락할까 겁을 낼 상황은 아니라고 생각합니다.
그렇다면 앞으로는 어떻게 될 것인가?
56번째 편지에서 ‘시장을 대하는 가치투자자의 자세’라는 제목으로 쓴 편지에서 이미 제 생각을 밝혔더군요. (미처 몰랐는데, 저는 점쟁이 자질이 있나 봅니다. 맞지도 않는 예상을 끊임없이 풀어나가는, 저의 숨겨진 재능을 편지 쓰다 발견했습니다^^)
부제를 ‘횡보장에서 빛나는 가치투자법’이라고 했는데, 당분간 우리나라 주식시장이 크게 내릴 가능성은 없지만 크게 오를 가능성도 없다고 생각합니다. 과거 거의 10년 동안 Kospi지수 2000선을 중심으로 움직였듯이 앞으로 한동안은 3000선을 중심으로 횡보할 수도 있겠고요.
지수상으로 횡보하는 시장이 지속되더라도 지난 2000선 횡보 기간에 그랬듯이 가치투자자에게는 유리한 시장이 전개될 가능성이 높고 우리나라 증시의 두 가지 악재인 지정학적 위험과 지배구조의 문제는 개선되고 있다는 점에서, 저는 우리 증시를 낙관적으로 봅니다.
또 모순된 주장을 한다며 혼란을 느낄 것 같아 부언한다면, 시장과 관계없이 오르는 주식이 있다면 내리는 주식이 있는데, 제 얘기는 가치에 비해 싼 주식은 오를 것이고 비싼 주식은 내릴 가능성이 높으므로 가치투자자 입장에서는 유리한 상황이 펼쳐질 수도 있다는 뜻입니다.
내년, 2023년부터 시행되는 주식양도세 실시는 가치투자자에게는 매우 유리한 국면으로 보고 있는데, 이에 대해서는 언젠가 한 번 언급한 적도 있지만 다음에 ‘썰’을 풀도록 하겠습니다.
개인적인 경험을 통해서 2007년에서 보는 2008년과 2021년에서 보는 2022년이 어떻게 다른지 얘기하고 싶었는데, 오늘 편지가 길어져서 천상 다음 편지에서 다뤄야겠네요.
낼모레 뵙겠습니다.
숙향 배상
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(대표님의 가르침 덕분에)
예전 같았으면 초-분단위로 모니터를 보며 불안해 했을텐데, 대표님 글을 읽고, 구루들의 가르침을
떠올리며 마음을 평온하게 가져봅니다.
-40% 이상 빠지면 두렵고, 힘이 들겠지만(그러지 않길 바랍니다.) 매년 4월에 들어올 배당을 생각하며 기다릴 수 있을 것 같습니다.
배당의 중요성을 첫째로 강조하시는 대표님의 투자법에 너무나 공감하며, 감사드립니다.
제 댓글이 너무 편파적이더라도 이해해 주시기 바랍니다.^^
다들 상저하고를 이야기 하지만 반대로 상저하저일 확률이 높다고 생각하고 있읍니다.
작년 사분기에 중국생산자물가가 15%가 넘었다는 것을 보고 스테이그플레이션 걱정을 한 적도 있었고, 2023년 전면양도소득세는 생각보다 더 파괴력을 가지지 않을까 걱정하고 있읍니다.
그래서 작년말에 자사주를 사서 주수를 줄여주고 있는 메리츠 삼인방과 미원 삼인방을 주력으로 편입했고, 리츠주를 방어망으로 생각하고 나머지는 1-3%비중으로 잘게 잘라서 편입중입니다.